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本書是一本深入淺出地介紹期權(quán)策略的參考書，作者力求把概念講清楚，把策略說透徹，不羅列模型，不堆砌公式，以指導(dǎo)實戰(zhàn)為最終目的，技巧解讀入木三分。全書內(nèi)容包括基本策略、價差策略、牛市策略、熊市策略、大波動策略、小波動策略、套利策略、套期保值策略、波動率交易等。對于每一種策略，通過舉例分析了策略的適用場景、收益風(fēng)險特征、盈虧平衡點、優(yōu)點與缺點、希臘字母特征、執(zhí)行過程的注意事項以及與其他策略的對比和轉(zhuǎn)換，策略呈現(xiàn)全面細(xì)致。另外，本書還附有期權(quán)策略選擇框架及常用策略簡表，可幫助讀者形成自己的期權(quán)交易系統(tǒng)。

基本信息

出版社: 電子工業(yè)出版社; 第1版 (2015年1月1日)

外文書名: Options Trading : Exploring the Core Strategies and Tactics

平裝: 336頁

語種： 簡體中文

開本: 16

ISBN: 9787121250224, 7121250225

條形碼: 9787121250224

商品尺寸: 23.4 x 18.4 x 2.6 cm

商品重量: 540 g

品牌: 電子工業(yè)出版社

ASIN: B00R6J9NKG

編輯推薦

王勇編著的《期權(quán)交易(核心策略與技巧解析)》是一本期權(quán)策略參考書，既有必要的基礎(chǔ)講解，更有期權(quán)交易策略的全面解讀，一招一式，或單一或組合，或簡單或復(fù)雜，都值得細(xì)細(xì)品味。本書能讓廣大投資者在讀完后有所收獲，并對參與期權(quán)實戰(zhàn)交易有所助益，值得時常翻閱。

作者簡介

王勇，農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)專家，期權(quán)千人會聯(lián)合發(fā)起人，現(xiàn)任宏源期貨高級分析師。王勇先生有多年期貨投資經(jīng)驗，在CCTV、中國證券報、期貨日報等各大媒體發(fā)表評論近百篇，2011年獲“大商所十大研發(fā)團隊”比賽農(nóng)產(chǎn)品組第一名。王勇先生發(fā)起成立的對沖基金工社是較有影響力的行業(yè)組織之一。

目錄

第1章 初識期權(quán) 1

1.1 什么是期權(quán) 1

1.2 期權(quán)合約的構(gòu)成要素 2

1.3 期權(quán)的分類 3

1.4 期權(quán)為何如此迷人 3

1.5 期權(quán)交易與期貨、權(quán)證交易的對比 5

1.6 期權(quán)價格的構(gòu)成 6

1.7 期權(quán)價格的影響因素 7

1.8 交易期權(quán)就像開飛機 10

第2章 基本策略積木 12

2.1 買入與賣出標(biāo)的資產(chǎn)（Long/

Short Underlying Asset） 12

2.2 買入看漲期權(quán)（Long Call） 14

2.3 裸賣出看漲期權(quán)（Naked 

Short Call） 18

2.4 買入看跌期權(quán)（Long Put） 23

2.5 裸賣出看跌期權(quán)（Naked 

Short Put） 29

2.6 合成頭寸（Synthetic 

Positions） 34

參考文獻(xiàn) 41

第3章 期權(quán)價差策略 42

3.1 期權(quán)價差概述（Options 

Spread） 42

3.2 垂直價差（Vertical 

Spreads） 46

3.3 時間價差（Time Spreads） 48

3.4 對角價差（Diagonal 

Spreads） 51

3.5 借方價差與貸方價差（Debit/

Credit Spreads） 51

3.6 比率價差（Ratio Spreads） 58

參考文獻(xiàn) 61

第4章 牛市交易策略 62

4.1 買入看漲期權(quán)（Long 

Call） 63

4.2 裸賣出看跌期權(quán)（Naked 

Short Put） 63

4.3 牛市看漲期權(quán)價差（Bull 

Call Spread） 63

4.4 牛市看跌期權(quán)價差（Bull 

Put Spread） 68

4.5 深度實值牛市看跌期權(quán)

價差（Deep ITM Bull 

Put Spread） 72

4.6 賣出虛值看跌期權(quán)（Writing 

Out Of The Money Put 

Options） 77

4.7 賣出現(xiàn)金擔(dān)?？吹跈?quán)（Cash 

Secured Put） 80

4.8 看漲期權(quán)比率價差

（Bull Ratio Spread） 83

4.9 空頭看漲期權(quán)比率價差

（Short Bull Ratio Spread） 89

4.10 牛市看漲期權(quán)梯形

價差（Long Call 

Ladder Spread） 94

4.11 合成“類標(biāo)的資產(chǎn)”

（Risk Reversal） 99

第5章 熊市交易策略 106

5.1 買入看跌期權(quán)

（Long Put） 107

5.2 裸賣出看漲期權(quán)（Naked 

Short Call） 107

5.3 熊市看跌期權(quán)價差（Bear 

Put Spread） 107

5.4 熊市看漲期權(quán)價差（Bear 

Call Spread） 111

5.5 深度實值熊市看漲期權(quán)

價差（Deep ITM Bear 

Call Spread） 116

5.6 看跌期權(quán)比率價差（Bear 

Ratio Spread） 120

5.7 空頭看跌期權(quán)比率

價差（Short Bear 

Ratio Spread） 126

5.8 熊市看跌期權(quán)梯形

價差（Bear Put 

Ladder Spread） 130

第6章 大波動交易策略 136

6.1 大波動策略簡介（Volatile 

Options Strategies） 136

6.2 買入跨式期權(quán)（Long 

Straddle） 138

6.3 買入條形跨式（Strip 

Straddle） 142

6.4 買入帶形跨式（Strap 

Straddle） 146

6.5 買入寬跨式（Long 

Strangle） 150

6.6 買入帶形寬跨式

（Strap Strangle） 154

6.7 買入條形寬跨式

（Strip Strangle） 158

6.8 買入飛碟式期權(quán)

（Long Gut） 162

6.9 賣出看漲期權(quán)水平價差

（Short Horizontal Calendar 

Call Spread） 166

6.10 賣出看漲期權(quán)對角價差

（Short Diagonal Calendar 

Call Spread） 169

6.11 賣出看跌期權(quán)水平價差

（Short Horizontal Calendar 

Put Spread） 172

6.12 賣出看跌期權(quán)對角價差

（Short Diagonal Calendar 

Put Spread） 175

6.13 賣出蝶式價差（Short 

Butterfly Spread） 178

6.14 賣出禿鷹式價差（Short 

Condor Spread） 181

6.15 賣出信天翁價差（Short 

Albatross Spread） 185

6.16 反向鐵蝶式價差（Reverse 

Iron Butterfly Spread） 187

6.17 反向鐵鷹式價差（Reverse 

Iron Condor Spread） 190

6.18 反向鐵信天翁價差（Reverse 

Iron Albatross Spread） 193

第7章 小波動交易策略 196

7.1 賣出跨式（Short 

Straddle） 196

7.2 賣出寬跨式（Short 

Strangle） 200

7.3 賣出飛碟式（Short Gut） 204

7.4 賣出條形跨式（Short 

Strip Straddle） 208

7.5 賣出帶形跨式（Short 

Strap Straddle） 212

7.6 賣出條形寬跨式（Short 

Strip Strangle） 216

7.7 賣出帶形寬跨式（Short 

Strap Strangle） 220

7.8 看漲期權(quán)水平價差

（Horizontal Calendar 

Call Spread） 224

7.9 看漲期權(quán)對角價差（Diagonal 

Calendar Call Spread） 226

7.10 看跌期權(quán)水平價差

（Horizontal Calendar 

Put Spread） 229

7.11 看跌期權(quán)對角價差（Diagonal 

Calendar Put Spread） 231

7.12 蝶式價差（Butterfly 

Spread） 233

7.13 禿鷹式價差（Condor 

Spread） 237

7.14 信天翁式價差（Albatross 

Spread） 241

7.15 鐵蝶式價差（Iron 

Butterfly Spread） 244

7.16 鐵鷹式價差（Iron 

Condor Spread） 247

7.17 鐵信天翁價差（Long 

Iron Albatross Spread） 252

7.18 看漲期權(quán)折翅蝶式價差

（Call Broken Wing 

Butterfly Spread） 254

7.19 看跌期權(quán)折翅蝶式價差

（Put Broken Wing 

Butterfly Spread） 258

7.20 看漲期權(quán)折翅禿鷹式價差

（Call Broken Wing 

Condor Spread） 260

7.21 看跌期權(quán)折翅禿鷹式價差

（Put Broken Wing 

Condor Spread） 264

第8章 期權(quán)套利策略 267

8.1 從單邊交易到對沖 267

8.2 期權(quán)的套利機會 268

8.3 買賣權(quán)平價關(guān)系 269

8.4 執(zhí)行價格套利 272

8.5 轉(zhuǎn)換套利與反轉(zhuǎn)套利

（Conversion / Reversal 

Arbitrage） 274

8.6 箱式套利（Box Spread） 278

第9章 期權(quán)套期保值策略 281

9.1 買入保護(hù)性看跌期權(quán)（Protective Puts） 281

9.2 配對看跌期權(quán)

（Married Puts） 283

9.3 信托看漲期權(quán)

（Fiduciary Calls） 286

9.4 賣出持?？礉q期權(quán)

（Covered Call） 289

9.5 賣出持保深度實值看漲

期權(quán)（Deep In The Money 

Covered Call） 294

9.6 領(lǐng)子期權(quán) 298

第10章 波動率交易 302

10.1 波動率概述 302

10.2 歷史波動率與隱含

波動率 305

10.3 用波動率進(jìn)行估值 307

10.4 波動率與期權(quán)策略的選擇 309

10.5 波動率傾斜 312

參考文獻(xiàn) 316

附錄A 常見策略簡表 317

附錄B 波動率交易策略的特征 321

附錄C 選擇期權(quán)策略的思路框架 322

序言

交易從未如此自由2014年注定是中國資本市場值得紀(jì)念的一年，因為這一年是中國市場為期權(quán)進(jìn)行全面準(zhǔn)備的關(guān)鍵一年，從完善規(guī)則到市場培育、從硬件技術(shù)準(zhǔn)備到交易策略推廣，大張旗鼓、緊鑼密鼓。期權(quán)工具的出現(xiàn)對中國資本市場而言具有劃時代的意義。用美國期權(quán)界權(quán)威人士羅恩艾歷里的話說，“期權(quán)產(chǎn)品絕對會使中國的金融市場和民眾的生活發(fā)生巨大的變化”。期權(quán)的英文名稱是Options，又稱為選擇權(quán)，可以說，期權(quán)的偉大意義就在于給了投資者更多的選擇和自由。沒有期權(quán)的世界里在沒有期權(quán)的世界里，股票投資者的交易方向有限，買入并持有幾乎是簡單且唯一的套路，其損益圖是一條簡單的向右上方傾斜的直線。買入股票后，如果股價上漲，則有贏利；如果股價下跌，則有虧損。在熊市周期里，股市整體下跌，投資者想從股市的波段上漲中賺到錢也不太容易，持幣觀望恐怕成了最好的選擇。這時候很多投資者選擇把資金投向了國債，如果投資者選擇投資國債等固定收益產(chǎn)品，其損益圖是一條水平的直線，風(fēng)險幾乎沒有，但也失去了博取更大收益的機會。有了期貨工具之后，資本市場開始有了可以做空的工具，在2010年4月滬深300指數(shù)期貨上市之前，商品期貨的T+0、雙向交易、杠桿性等特點受到了不少投資者的青睞。如果投資者選擇做空某個期貨合約，則其損益圖是一條向右下方傾斜的直線。滬深300指數(shù)期貨上市后，期貨這一衍生品工具開始更加頻繁地見諸電視等主流媒體，眾多投資者們也逐漸理解了“原來做空也可以賺錢”。量化對沖投資也從初見端倪到逐漸成熟，各地量化對沖投資學(xué)會興起，關(guān)于對沖交易的活動一場接一場。這時越來越多的投資者逐漸發(fā)現(xiàn)“通過對沖交易也可以賺錢”。只要投資者能夠判定股指與板塊的相對強弱，就能夠賺錢。盡管股票市場是整體下跌的，但若篩選一個股票組合與HS300指數(shù)期貨空頭形成對沖，只要這個股票組合在股市下跌的時候比HS300指數(shù)跌得慢，而上漲的時候比HS300指數(shù)漲得快，則總體的頭寸就能夠賺錢。期權(quán)給交易者前所未有的自由交易從未如此自由！為什么？因為無論是股票、國債還是期貨，其損益圖都是線性的，而期權(quán)工具可以給投資者提供非線性的損益特征，期權(quán)買方與賣方的權(quán)利和義務(wù)不對等，收益風(fēng)險結(jié)構(gòu)不對稱，正是這種特征給予了投資者前所未有的交易自由。期權(quán)受到投資者追捧的最重要原因在于其種類繁多的交易策略。每個投資者都有自己的風(fēng)險偏好，有對未來走勢不同的預(yù)測，或看漲，或看跌，或認(rèn)為寬幅震蕩，或認(rèn)為小幅波動。在期權(quán)這一衍生品推出之前，投資者大多只能是單純地預(yù)測市場的走勢，買入或賣出，直至獲利或止損出局，而這種僅僅基于方向性的判斷越來越無法滿足投資者的需求，投資者渴望能有更精細(xì)化的處理，可以有更多不同的選擇。期權(quán)的誕生解決了這一難題，其多變的組合式操作策略為投資者帶來了全新的體驗，可以說每一個人都可以有其私人定制的交易策略。除了眾多的期權(quán)交易策略外，期權(quán)這一全新的衍生工具還能給國內(nèi)投資者帶來多種好處：更好的風(fēng)險管理、套利和投機功能、減少投資組合回報的波動性、穩(wěn)定的現(xiàn)金收益。另外，期權(quán)還是進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計的有力工具。首先說說期權(quán)的風(fēng)險管理功能。以規(guī)避下行風(fēng)險為例，傳統(tǒng)情況下用期貨給現(xiàn)貨做套期保值，在鎖定下行風(fēng)險的情況下也喪失了獲得市場上漲所帶來潛在收益的可能性。用期權(quán)做套期保值的結(jié)果則完全不一樣，比如，通過買入看跌期權(quán)做套期保值，鎖定下行風(fēng)險的同時保留了上漲的空間。另外，值得一提的是，即使是套期保值期權(quán)也有不同的交易策略，賣出看漲期權(quán)也是一種套期保值的方法，只是和買入看跌期權(quán)做套期保值所適用的情況有所差異。賣出看漲期權(quán)適合于市場中性或者小幅下跌的情形，而買入看跌期權(quán)則適合于市場大幅下跌的情況，市場大幅下跌后買入的看跌期權(quán)能夠獲得較好的補償，所以說類似于保險。其次是套利和投機功能。期權(quán)合約眾多，而且與其標(biāo)的物關(guān)系密切，套利機會眾多。一般情況下，相關(guān)金融產(chǎn)品之間存在一定的數(shù)量關(guān)系，當(dāng)某種產(chǎn)品的價格偏離這種數(shù)量關(guān)系時，就出現(xiàn)了套利關(guān)系，這時買入價格低估的金融產(chǎn)品，同時賣出價格高估的金融產(chǎn)品來進(jìn)行套利。投資者可選的策略不止期權(quán)策略，在現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)組成的立體化的市場里，策略可以很簡單，也可以很復(fù)雜。做簡單的策略就是簡單的真實，做復(fù)雜的策略就是復(fù)雜的真實。期權(quán)的推出將極大地拓展相對價值交易的外延，這對對沖交易者來說是令人振奮的事情。最后，在產(chǎn)品設(shè)計方面，期權(quán)能夠發(fā)揮重大作用。通過使用期權(quán)，機構(gòu)投資者可以根據(jù)客戶對風(fēng)險和收益的偏好來推出適合于該投資者的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。常用的模式是將債券、股票等與期權(quán)結(jié)合起來，用債券預(yù)期獲得的收益來購買期權(quán)，以便獲得高額的潛在回報，而不會產(chǎn)生較大的損失。保本理財產(chǎn)品可以以“債券+期權(quán)”的形式被輕松地設(shè)計出來。寫作背景期權(quán)作為一種新的工具，將給投資者帶來前所未有的交易自由。筆者在給眾多投資者進(jìn)行期權(quán)基礎(chǔ)培訓(xùn)的時候發(fā)現(xiàn)，市場對期權(quán)培訓(xùn)的需求很大，僅靠面授培訓(xùn)不足以滿足投資者的愿望。為此，筆者想把對期權(quán)的理解及經(jīng)驗總結(jié)通過書籍的形式更廣泛地傳播給廣大投資者。本書內(nèi)容關(guān)于期權(quán)，可寫的內(nèi)容有很多，也可以寫得很復(fù)雜，但筆者并不想把本書寫成一本復(fù)雜的書。作為一本交易策略參考書，筆者力求把思路講清楚，把策略說透徹，不羅列模型，不堆砌公式，以實戰(zhàn)實用為目的，引投資者熟悉期權(quán)勝景。本書分基本策略、價差策略、牛市策略、熊市策略、大波動策略、小波動策略、套利策略、套期保值策略、波動率交易策略等板塊來詳細(xì)介紹每一種場景下可用的策略。對于每一種策略，分析了策略的適用場景、收益風(fēng)險特征、盈虧平衡點、優(yōu)點與缺點、希臘字母特征、執(zhí)行過程的注意事項以及與其他策略的關(guān)系，還會舉例來演示該策略。書中末尾還附有策略簡表，是難得的出招圖譜。本書第1章介紹了期權(quán)的基礎(chǔ)知識，給出了期權(quán)的概念與構(gòu)成要素，讓讀者對期權(quán)有一個較準(zhǔn)確的認(rèn)識，介紹了期權(quán)相比其他投資工具的獨特優(yōu)勢。另外，還介紹了期權(quán)的要素，說明了期權(quán)的價格構(gòu)成和影響期權(quán)價格的主要因素，指出了分析期權(quán)價格的不同思路，以及主要的希臘字母的含義。第1章主要為無期權(quán)基礎(chǔ)的人士補課之用，有相關(guān)基礎(chǔ)的讀者可快速瀏覽或略過。第2章介紹了期權(quán)交易者能夠選擇的6個基本策略，這6個基本交易策略相當(dāng)于期權(quán)策略世界的基本積木。第3章至第7章分別介紹了牛市行情、熊市行情、大波動行情，以及小波動行情等場景下投資者可以選擇的策略?？赐赀@些內(nèi)容后，讀者應(yīng)該會知道，期權(quán)有眾多或簡單或復(fù)雜的策略，在每一種行情中都可以有對應(yīng)的策略。第8章講述了期權(quán)套利策略，熟悉期貨的投資者對套利并不陌生，但傳統(tǒng)的股票投資者對套利或許并不熟悉，實際上對沖是衍生品交易中重要的交易方式，本章從對沖交易談起，介紹了套利的概念，以及期權(quán)交易中主要的套利方法，并介紹了套利。第9章介紹了期權(quán)套期保值，把期權(quán)視為一種避險工具的投資者會對這些內(nèi)容比較感興趣。本章從套期保值的定義出發(fā)，對比了期權(quán)套期保值與期貨套期保值的異同，重點介紹了常用的期權(quán)套期保值策略及經(jīng)驗心得。第10章介紹了期權(quán)波動率交易。波動率交易對大眾投資者來說是全新的概念，實際上，波動率交易是美國期權(quán)玩家常用的交易方式。本章介紹了波動率概念，解釋了為什么波動率可以交易，并重點介紹了常見的波動率交易策略。本書算是一本期權(quán)策略參考書，既有必要的基礎(chǔ)講解，更有期權(quán)交易策略的全面解讀，一招一式，或單一或組合，或簡單或復(fù)雜，都值得細(xì)細(xì)品味，如果廣大投資者在讀完本書后有所收獲，并認(rèn)為本書對參與期權(quán)實戰(zhàn)交易有所助益，值得時常翻閱，則筆者深感欣慰。本書得以順利出版，要感謝很多人。首先，感謝宏源期貨總經(jīng)理王化棟先生，王總是中國金融衍生品市場的領(lǐng)軍人，也是筆者職業(yè)生涯的引路人。其次，感謝宏源期貨陳顯陽、趙鑫等同事，與他們的交流對本書的面世多有助益。在此，還特別感謝我的朋友Mr.OppiE，他是期權(quán)領(lǐng)域的專家，不斷創(chuàng)造著優(yōu)秀的期權(quán)交易成績，Mr.OppiE是我未曾謀面的朋友，與他的交流很愉快，也很深入。另外，要感謝電子工業(yè)出版社黃愛萍、李利健等編輯，緣分讓我們共同做了一件愉快的事情，書中蘊含了出版社及各位編輯的辛勤勞動與智慧。最后，要感謝我的家人，家人的寬容、理解與支持是我的不竭動力。中國的衍生品市場飛速發(fā)展，能夠在這個歷史性時刻為期權(quán)的普及做一點工作，筆者深感榮幸。限于筆者的水平，書中疏漏和錯誤的地方懇請讀者批評、指正。王 勇 2014年12月