股市連續(xù)反彈 短期有調(diào)整壓力

觀點(diǎn)：消息面上，上證報(bào)：本周央行累計(jì)凈投放資金已達(dá)7000億元，與一次降準(zhǔn)釋放資金量基本相當(dāng)，但如此大規(guī)模資金投放，并未緩解近期短期資金面趨緊態(tài)勢(shì)。央企重組：寶鋼股份換股吸收合并武鋼股份換股價(jià)格確定為4.60元/股，武鋼股份的換股價(jià)格確定為2.58元/股。股票暫不復(fù)牌。財(cái)政部：對(duì)符合條件的非上市公司股票期權(quán)、股權(quán)期權(quán)、限制性股票和股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)實(shí)行遞延納稅政策。鄭商所：9月23日夜盤(pán)交易時(shí)起，停止玻璃和動(dòng)力煤品種三類(lèi)賬戶(hù)的手續(xù)費(fèi)減免50%的政策。三類(lèi)賬戶(hù)包括，特殊法人、資產(chǎn)管理以及風(fēng)險(xiǎn)管理子公司。市場(chǎng)方面，近期股市連續(xù)反彈，主要是受到央行貨幣政策的寬松等因素導(dǎo)致，從目前的結(jié)構(gòu)上看，繼續(xù)上行反彈的壓力較大，短期有回撤的要求，并且昨日技術(shù)層面上，股指再次出現(xiàn)缺口，短期有望回補(bǔ)。

交易策略方面，昨日股指期貨多單平倉(cāng)部分之后，建議目前持倉(cāng)股指期貨底倉(cāng)多單，繼續(xù)滾動(dòng)操作，等待新的加倉(cāng)時(shí)機(jī)。

銅反彈繼續(xù)

銅繼續(xù)反彈，主要是前期銅在其他商品上漲時(shí)一直保持弱勢(shì)，有技術(shù)調(diào)整需求，加上前期聚集的空頭情緒偏高，在倫敦庫(kù)存持續(xù)增加中銅價(jià)基本沒(méi)有多少下跌，導(dǎo)致空頭平倉(cāng)。Comex持倉(cāng)依舊偏大，基金凈空頭寸偏大，短期看需要繼續(xù)調(diào)?，F(xiàn)貨方面?zhèn)惗乩^續(xù)保持貼水20美金以上，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨小升水，但是出庫(kù)量大。操作上建議空頭繼續(xù)少量持有，目前還不適合加空。

金銀沖高回落 震蕩略偏強(qiáng)

【外盤(pán)、消息】隔夜，COMEX金報(bào)收于1341.5，日線(xiàn)上短期日均線(xiàn)及MACD金叉上行，短線(xiàn)表現(xiàn)略偏強(qiáng)，周線(xiàn)仍屬寬幅震蕩，支撐1326，壓力1356；COMEX銀報(bào)收于19.995，日線(xiàn)維持在日均線(xiàn)系統(tǒng)之上，短期日均線(xiàn)及MACD上叉。周線(xiàn)站穩(wěn)5、10周均線(xiàn)MACD下行開(kāi)口收窄，技術(shù)上略偏強(qiáng)，支撐19.5，壓力20.2。

消息面：美國(guó)9月17日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)25.2萬(wàn)，為兩個(gè)月新低，預(yù)期26.1萬(wàn)，前值26萬(wàn)。美國(guó)8月成屋銷(xiāo)售總數(shù)年化533萬(wàn)，預(yù)期545萬(wàn)，前值修正為538萬(wàn)。美國(guó)8月成屋銷(xiāo)售總數(shù)年化環(huán)比-0.9%，為連續(xù)第二個(gè)月下降，預(yù)期1.1%。

【現(xiàn)貨倉(cāng)單及基金持倉(cāng)】9月22日上期所黃金倉(cāng)單912千克，較前一日持平，白銀倉(cāng)單1666435千克，較前一日減少28316千克；最新的黃金ETF持倉(cāng)950.92噸，較前一日增加0.69%；白銀ETF持倉(cāng)量11305.47噸，較前一日持平。

【期貨走勢(shì)】昨晚國(guó)內(nèi)方面，滬金、滬銀期價(jià)高開(kāi)沖高后有所回落。滬金完全沖破了日均線(xiàn)系統(tǒng)束縛，MACD下行開(kāi)口收攏，短線(xiàn)有進(jìn)一步轉(zhuǎn)強(qiáng)跡象，周線(xiàn)仍處在寬幅區(qū)間范圍內(nèi)；滬銀日線(xiàn)上面臨9月初高點(diǎn)壓力，上行略顯猶豫，但日均線(xiàn)及MACD上行，短線(xiàn)有回穩(wěn)特征，但周線(xiàn)還在寬幅震蕩區(qū)間內(nèi)?；久嫔?，美聯(lián)儲(chǔ)9月議息決議未加息，雖然年內(nèi)仍有加息可能，但12月之前加息可能較小，金銀短期內(nèi)面臨的壓力降低。日本央行推出了新的QQE舉措，寬松環(huán)境維持。金銀ETF持倉(cāng)出現(xiàn)回升?？傮w總來(lái)看，金銀期價(jià)短期走勢(shì)有企穩(wěn)轉(zhuǎn)強(qiáng)特征，但目前還處在寬幅震蕩范圍內(nèi)，操作上謹(jǐn)慎偏多為主。AU1612支撐286，壓力292，AG1612支撐4300，壓力4460。

【操作策略】金中期強(qiáng)勢(shì)未壞，短線(xiàn)震蕩回穩(wěn)，1612逢調(diào)整短多為主；銀中期看漲，短期震蕩回穩(wěn)，1612未突破4460前短多可考慮換手，無(wú)倉(cāng)逢調(diào)整短多為主。

鋼材礦石震蕩修正

周四晚外盤(pán)原油、CRB指數(shù)、倫銅收漲，轉(zhuǎn)強(qiáng)反彈走勢(shì)；美元指數(shù)下跌，回到箱體震蕩走勢(shì)。鋼材現(xiàn)貨小漲，鐵礦石427元/噸，持平；唐山鋼坯2110，漲10；上海螺紋2310，漲10。我的鋼鐵網(wǎng)18日統(tǒng)計(jì)全國(guó)163家鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率87.17%，周環(huán)比增0.49%，鋼廠(chǎng)盈利面高達(dá)80.37%。重點(diǎn)鋼企截止9月10日庫(kù)存1375.14萬(wàn)噸，較上一旬增加135.74萬(wàn)噸，增長(zhǎng)11%；主要城市9月9日螺紋庫(kù)存431.51萬(wàn)噸，較上一周增10.66萬(wàn)噸，增長(zhǎng)2.5%；鋼廠(chǎng)末端和社會(huì)庫(kù)存均明顯回升。房地產(chǎn)投資下滑態(tài)勢(shì)維持，杭州加入限購(gòu)行列，一二線(xiàn)城市房地產(chǎn)調(diào)控有加緊之勢(shì)，房地產(chǎn)用鋼需求下降成為近期鋼材需求疲軟的主因。供應(yīng)不減、需求不見(jiàn)起色、庫(kù)存回升，供需矛盾顯現(xiàn)，國(guó)慶節(jié)前資金面趨緊，均會(huì)令現(xiàn)貨承壓。9月21日起超限運(yùn)輸規(guī)定實(shí)施，運(yùn)輸成本增加，成為短線(xiàn)炒作因素。但運(yùn)力緊張后，出貨不暢，勢(shì)必會(huì)令庫(kù)存積壓。期貨市場(chǎng)仍然看資金表現(xiàn)，決定盤(pán)面主導(dǎo)性和走勢(shì)節(jié)奏；煤炭系帶領(lǐng)原料一度大漲，礦石空頭減倉(cāng)推動(dòng)沖高回落，螺紋拉高多頭積極減倉(cāng)，說(shuō)明盤(pán)面缺乏主動(dòng)性，也難有持續(xù)性，短線(xiàn)預(yù)計(jì)維持震蕩修正走勢(shì)。操作上，礦石波段空單觸及止贏線(xiàn)后不持，螺紋波段空單持有，rb1701止贏線(xiàn)2360；短線(xiàn)交易日內(nèi)為主。

現(xiàn)貨跟漲積極 期市多頭氛圍不減 膠延續(xù)反彈格局

節(jié)后一周以來(lái)的走勢(shì)看，資金看漲情緒回暖，是膠等工業(yè)品集體走強(qiáng)的重要誘發(fā)因素，而美聯(lián)儲(chǔ)暫不加息，繼續(xù)刺激多頭資金強(qiáng)勢(shì)回歸。從膠走勢(shì)看，1月期價(jià)由節(jié)前低點(diǎn)反彈到13300，我們認(rèn)為是對(duì)節(jié)前諸多利好消息的合理釋放，只是比我們預(yù)想的提前了，期價(jià)站穩(wěn)13300后的向上拓展空間，則主要是市場(chǎng)看漲情緒高漲后，大量抄底資金涌入所致。目前多頭人氣高漲，短期膠回撤空間比較有限，但因節(jié)后反彈過(guò)快，需要在此整固，修復(fù)技術(shù)指標(biāo)，反彈拓展空間也需要基本面進(jìn)一步轉(zhuǎn)好證據(jù)支撐，還需要關(guān)注未來(lái)一兩周倉(cāng)單注銷(xiāo)情況。目前從現(xiàn)貨跟漲速度看，供應(yīng)緊張的局面未有任何改善，現(xiàn)貨跟漲積極，膠期價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)格局基礎(chǔ)還在。操作上，我們需要做一定調(diào)整，1～11月升水若能回收到2000點(diǎn)左右，1月期價(jià)能回撤到13300～13000之間，也可逐步輕多跟進(jìn)，跌破12800止損；但期價(jià)沒(méi)有任何回調(diào)修復(fù)，繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)上攻，且升水還不斷擴(kuò)大，追漲則一直不在建議之列；1～11月升水超過(guò)2200點(diǎn)后，則仍選擇高空阻擊。

PP波動(dòng)空間難以打開(kāi)

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】T30S出廠(chǎng)價(jià)：中石油——華北7800、華東7800-7950、華南7900、西南7850、西北7700-7750、東北7750；中石化——華北7800-8100、華東7750-7800、華南7800-7900。煤化工競(jìng)拍情況：神華榆林掛賣(mài)量1593噸、成交1223噸，神華包頭掛賣(mài)量976噸、成交968噸，神華寧煤掛賣(mài)量1000噸、成交905噸。

【期貨走勢(shì)】PP1701前20持倉(cāng)：多頭229,328（+781）、空頭237,756（+10,374）。日線(xiàn)排列仍是7000至7200的窄幅震蕩區(qū)間內(nèi)；如果向上突破7200后續(xù)空間也不大，只是回到兩個(gè)月前的寬幅震蕩區(qū)間內(nèi)；下方由于有布林下軌在6970，也難以打開(kāi)空間。套利方面PP1701-PP1705價(jià)差293（-19）、仍在建倉(cāng)區(qū)間內(nèi)，L1701-PP1701價(jià)差1508（-28）、連續(xù)幾日下跌但還未到理想建倉(cāng)位。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】技術(shù)位把PP運(yùn)行范圍卡死，波動(dòng)空間難以打開(kāi)，只能日內(nèi)短線(xiàn)操作或謹(jǐn)慎觀望，日內(nèi)支撐7000、壓力參考MA20。PP1701-1705價(jià)差300以下仍建立多1空5套利組合；多L1701空PP1701套利繼續(xù)等待價(jià)差跌至1400附近。

焦煤焦炭震蕩上行

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨市場(chǎng)，數(shù)據(jù)方面，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，1-8月，天津口岸累計(jì)出口煤243.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)141.4%；價(jià)值人民幣12.3億元，同比增長(zhǎng)81.7%；出口平均價(jià)格為每噸506.4元人民幣，同比下跌24.7%。1-8月，天津口岸累計(jì)進(jìn)口煤20.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.3%。價(jià)格方面，焦炭調(diào)價(jià)：9月22日0點(diǎn)起日鋼二級(jí)焦采購(gòu)基價(jià)調(diào)漲50元/噸，省外資源執(zhí)行承兌到廠(chǎng)價(jià)1390元/噸，省內(nèi)資源1380元/噸；山東德州某鋼企焦炭采購(gòu)價(jià)調(diào)漲50元/噸，準(zhǔn)一級(jí)焦（A12.5S0.65CSR57）1440元/噸，二級(jí)焦承兌到廠(chǎng)價(jià)1390元/噸。河北某大型焦企焦炭?jī)r(jià)格火運(yùn)調(diào)漲60元/噸、汽運(yùn)調(diào)漲80元/噸，準(zhǔn)一級(jí)焦至唐山汽運(yùn)主流執(zhí)行承兌到廠(chǎng)價(jià)1480-1490元/噸。 綜合來(lái)看，供給側(cè)變動(dòng)效果顯著，短期供應(yīng)緊缺及低庫(kù)存問(wèn)題對(duì)現(xiàn)貨支撐強(qiáng)勁，限產(chǎn)調(diào)整預(yù)期及抑制煤價(jià)效果難以快速見(jiàn)效，建議以多頭交易為主。

【期貨走勢(shì)】限產(chǎn)調(diào)整預(yù)期打壓價(jià)格，短期震蕩，焦炭區(qū)間震蕩對(duì)待，焦煤可依托支撐謹(jǐn)慎持多。

【今日漲跌】震蕩上行

【操作策略】焦煤1701依托830持有多單，焦炭1701，依托1140震蕩對(duì)待。

油脂所有目標(biāo)均已兌現(xiàn)

隔夜美盤(pán)豆系整體平衡，市場(chǎng)評(píng)論大跌之后進(jìn)行盤(pán)整，油粕明顯差異，油強(qiáng)粕弱。美豆0%，豆粕-0.52%，豆油+1.42%

從美農(nóng)報(bào)告的數(shù)據(jù)看，其大豆單產(chǎn)至50.6蒲式耳，為歷史最高記錄，但限于前期的充分調(diào)整，以及玉米在歷史低位的原因，市場(chǎng)對(duì)此利空做出明顯的抵抗性。且解讀為利空出盡，表明市場(chǎng)情緒和一個(gè)月之前一致。

而從美農(nóng)9月的報(bào)告基調(diào)看，雖然市場(chǎng)做出利空出盡的解讀，但限制于龐大的供應(yīng)壓力，市場(chǎng)難以在任意方向上具有持續(xù)性，震蕩成為目前的主旋律。從目前美農(nóng)9月月度報(bào)告的現(xiàn)實(shí)看，最終豐產(chǎn)格局事實(shí)上已經(jīng)被確認(rèn)。

今日油脂以盤(pán)整為為主，中軸對(duì)應(yīng)為：1月豆油6420，1月菜籽油6420，1月棕櫚油5750，震蕩幅度40點(diǎn)。

9月22日夜盤(pán)，菜籽油1701觸及6440，我們對(duì)油脂整體的所有目標(biāo)均已經(jīng)兌現(xiàn)，目前不知未來(lái)前景幾何，退場(chǎng)觀察。

粕類(lèi)短線(xiàn)為宜

【外盤(pán)、消息】外盤(pán)因美豆粕現(xiàn)貨預(yù)計(jì)供應(yīng)增加，美豆粕收307.7跌1.9跌幅0.61%。

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨方面，昨日豆粕現(xiàn)貨，山東日照3270元/噸，天津3300元/噸，秦皇島3300元/噸，東莞3380元/噸。菜粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，營(yíng)口2490元/噸，張家港2480元/噸，東莞2550元/噸，防城2500元/噸。

【期貨走勢(shì)】夜盤(pán)兩粕窄幅震蕩，1701豆粕減倉(cāng)3千，1701菜粕減倉(cāng)9千。

【操作策略】截止9月15日當(dāng)周， 2016/17年度美豆出口凈銷(xiāo)售87.57萬(wàn)噸，低于分析師預(yù)估的90-120萬(wàn)噸。外盤(pán)美豆盤(pán)整。國(guó)內(nèi)兩粕昨日建議關(guān)注1701豆粕2950一線(xiàn)，1701菜粕2270一線(xiàn)支撐情況，夜盤(pán)亦圍繞此線(xiàn)震蕩，今日建議仍以此作為日內(nèi)多空分界，近期走勢(shì)不流暢，建議操作上短線(xiàn)為宜，適度靈活。

棉花走勢(shì)穩(wěn)定 繼續(xù)提高止贏

隔夜美棉繼續(xù)回升，+0.24%，市場(chǎng)評(píng)論為強(qiáng)勁的出口支撐棉價(jià)。

8月美農(nóng)報(bào)告要點(diǎn)為：全球庫(kù)存繼續(xù)調(diào)低157萬(wàn)包。但美國(guó)棉花庫(kù)存調(diào)高10萬(wàn)包，產(chǎn)量調(diào)高8萬(wàn)包。   

中棉方面，3128B報(bào)14235+23。

本周拋售底價(jià)13444元/噸，下調(diào)74。

9月22日儲(chǔ)備棉輪出資源30045.696噸，成交總量：30045.696噸，成交比例：100%，成交平均價(jià)格：13849元/噸(上一輪出日成交均價(jià)13776元/噸)。截至9月22日，儲(chǔ)備棉輪出累計(jì)成交：2443064.46噸。

當(dāng)日成交細(xì)節(jié)看：

國(guó)產(chǎn)棉成交：30041.821噸，成交比例：100.00%，成交平均價(jià)格：13849元/噸，折3128價(jià)格：14984元/噸。  

在19日，我們給予輕多跟進(jìn)的判定，因CF1701站穩(wěn)14400，也確認(rèn)持多條件。

當(dāng)前棉花已經(jīng)進(jìn)一步趨穩(wěn)，今日棉價(jià)延續(xù)溫和反彈，CF1701有望上攻14980一線(xiàn)。多單止贏位則提高到14790一線(xiàn)。

原糖沖高回落 鄭糖高位震蕩不變

【外盤(pán)】ICE 3月原糖期貨收跌0.09美分，或0.4%，報(bào)22.67美分/磅，原糖期貨最初急升5%，觸及逾四年高位，受美元下跌及巴西供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)提振，但未能守住漲幅，因尾盤(pán)出現(xiàn)賣(mài)盤(pán)。

【消息】1.中國(guó)商務(wù)部稱(chēng)，將對(duì)進(jìn)口食糖進(jìn)行保障措施立案調(diào)查，因國(guó)內(nèi)業(yè)者抱怨中國(guó)進(jìn)口糖數(shù)量大幅攀升，這也凸顯主要商品生產(chǎn)國(guó)之間的貿(mào)易緊張關(guān)系正在升溫。2.ICE暫時(shí)將11號(hào)原糖期貨開(kāi)盤(pán)時(shí)間延后一小時(shí)，時(shí)間是10月31日至11月4日當(dāng)周，對(duì)11號(hào)原糖期貨的開(kāi)盤(pán)時(shí)間進(jìn)行暫時(shí)性調(diào)整。

【期貨走勢(shì)】受商務(wù)部對(duì)進(jìn)口食糖保障措施調(diào)查及現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)影響，鄭糖走勢(shì)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，但走私擔(dān)憂(yōu)又起，且當(dāng)前盤(pán)面價(jià)格大幅高于新榨季預(yù)估生產(chǎn)成本，6500一線(xiàn)分歧加劇，加上原糖沖高回落，鄭糖技術(shù)面上短期出現(xiàn)兩個(gè)跳空補(bǔ)缺口需修正，走勢(shì)上預(yù)計(jì)仍是高位震蕩為主。

【操作策略】高位震蕩，日內(nèi)短線(xiàn)為主，參考中軌6466。

雞蛋期價(jià)回歸平淡

觀點(diǎn)：近日雞蛋期價(jià)短線(xiàn)回落后重新回歸至低位橫盤(pán)震蕩的狀態(tài)。目前基本面無(wú)任何亮點(diǎn)：節(jié)后雞蛋需求減弱，大部分地區(qū)反映走貨較慢；而目前氣溫轉(zhuǎn)涼，各地蛋雞逐漸脫離“歇伏期”，產(chǎn)蛋量回復(fù)性增加。我們認(rèn)為在蛋雞存欄量依然偏高的情況下，雞蛋基本面不存在大幅反彈的基礎(chǔ)，后市期價(jià)延續(xù)整體偏弱橫盤(pán)震蕩的概率較大。技術(shù)上看，昨日雞蛋1701合約受3350一線(xiàn)附近的壓力回落，期價(jià)維持運(yùn)行于3300-3450震蕩區(qū)間之內(nèi)；今日需繼續(xù)關(guān)注20日均線(xiàn)附近的支撐。

操作建議：短線(xiàn)交易。