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基本信息

出版社: 中信出版集團(tuán)股份有限公司; 第2版 (2015年9月1日)

外文書名: The Most Important Thing Illuminated: Uncommon Sense for the Thoughtful Investor

精裝: 240頁

語種： 簡(jiǎn)體中文

開本: 16

ISBN: 9787508654102

條形碼: 9787508654102

商品尺寸:  23.4 x 17.8 x 1.8 cm 

商品重量:  581 g 

品牌: 中信出版集團(tuán)股份有限公司

ASIN: B014CY5F9K

編輯推薦

《投資最重要的事（ 價(jià)值投資者的忠告）》是霍華德·馬克斯多年來撰寫的投資備忘錄的精華，并非是簡(jiǎn)單的傳授投資技巧和方法，更重要的是宣揚(yáng)獲得長期穩(wěn)定投資收益的投資理念。全新升級(jí)版闡述了成功投資的秘訣和造成投資損失的錯(cuò)誤，圍繞著“第二層次思維”、價(jià)格與價(jià)值的關(guān)系、合理預(yù)期的重要性等觀點(diǎn)發(fā)表了精彩的真知灼見。作者以親身經(jīng)歷講述了其投資理念的發(fā)展歷程，充分表現(xiàn)了投資的復(fù)雜性和金融領(lǐng)域中的風(fēng)險(xiǎn)。 

媒體推薦

沃倫巴菲特（伯克希爾-哈撒韋公司主席）：我會(huì)第一時(shí)間打開并閱讀的郵件就是來自霍華德·馬克斯的備忘錄。我總能從中學(xué)到不少東西，他的著作更是如此。

約翰伯格（先鋒集團(tuán)創(chuàng)始人及前CEO）：鮮有投資書籍能夠達(dá)到霍華德·馬克斯在這本書中設(shè)定的高標(biāo)準(zhǔn)，這本書十分睿智、妙趣橫生，具有廣闊的歷史視野。如果你正在尋找避免投資錯(cuò)誤的方法，一定要讀一讀這本書！

李克平（中國投資有限責(zé)任公司副董事長、總經(jīng)理、首席投資官）：這是一本出色的、充滿投資智慧的書，它是作者43年投資經(jīng)驗(yàn)的結(jié)晶。難能可貴的是，在這本書中可以從不同的角度看到投資理念包含的豐富內(nèi)容，以及在真實(shí)的投資分析決策中如何體現(xiàn)和運(yùn)用這些理念。作者的思維模式和分析方法、對(duì)市場(chǎng)復(fù)雜性的深刻理解、對(duì)投資者行為的洞察，這些不僅有助于投資者拓展視野，而且能夠幫助投資者深化對(duì)投資活動(dòng)的認(rèn)識(shí)，為投資者邁向成功提供了非常有價(jià)值的指引。

繆建民【中國人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司副董事長、總裁】：偉大的投資者必然也是偉大的思考者。橡樹資本董事長霍華德·馬克斯先生就是這樣的投資者和思考者。只有成為偉大的思考者，才能在短期市場(chǎng)情緒面前始終保持從容淡定，讓理性引領(lǐng)自己的投資。每次讀馬克斯先生的《投資最重要的事》一書，都有新的領(lǐng)悟，總是受益匪淺。

蔡洪濱（北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長、應(yīng)用經(jīng)濟(jì)系教授）：本書以簡(jiǎn)潔的文字、清晰的系統(tǒng)性和邏輯性，完整而高度地概括了一位世界頂尖投資者在經(jīng)歷了40多年的市場(chǎng)浸潤和多個(gè)經(jīng)濟(jì)周期后，總結(jié)出的價(jià)值投資方面的成功理念及經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于不同層次的投資者來說，這是一本不可多得的優(yōu)秀著作。

陳小憲【中信銀行（國際）有限公司前董事長】：《投資最重要的事》乃真正的大師手筆，用凝練且邏輯性十足的語言將深刻的、具有哲學(xué)高度的投資理念及數(shù)十年的投資實(shí)踐心得娓娓道來。對(duì)投資——特別是價(jià)值投資——感興趣的讀者將從中汲取豐富的營養(yǎng)。

肖風(fēng)（中國萬向控股有限公司副董事長、浙商基金管理有限公司董事長）：這是一本適合所有投資人閱讀的價(jià)值投資名著。它將價(jià)值投資的原則和方法寫得那么直指要害，那么發(fā)人深思，那么簡(jiǎn)潔明了，那么適合操作。在閱讀中，能讓人體會(huì)到價(jià)值投資的美好與愉悅！ 

作者簡(jiǎn)介

橡樹資本管理有限公司主席和共同創(chuàng)始人，以對(duì)市場(chǎng)機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)的深刻見解而享有盛譽(yù)，他投身頂級(jí)投資管理行業(yè)40年，躋身世界頂尖價(jià)值投資者行列。 

目錄

推薦序1：買好的，更要買的好

推薦序2：一本巴菲特讀了兩遍的投資書

新中文版序言

前言

簡(jiǎn)介

第1章 學(xué)習(xí)第二層次思維

第2章 理解市場(chǎng)有效性及局限性

第3章 準(zhǔn)確估計(jì)價(jià)值

第4章 價(jià)格與價(jià)值的關(guān)系

第5章 理解風(fēng)險(xiǎn)

第6章 識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)

第7章 控制風(fēng)險(xiǎn)

第8章 關(guān)注周期

第9章 鐘擺意識(shí)

第10章 抵御消極影響

第11章 逆向投資

第12章 尋找便宜貨

第13章 耐心等待機(jī)會(huì)

第14章 認(rèn)識(shí)預(yù)測(cè)的局限性

第15章 正確認(rèn)識(shí)自身

第16章 重視運(yùn)氣

第17章 多元化投資

第18章 避免錯(cuò)誤

第19章 增值的意義

第20章 合理預(yù)期

第21章 最重要的事 

序言

20多年來，霍華德·馬克斯一直在用“來自董事長的備忘錄”來指導(dǎo)投資者。在寫作《投資最重要的事》一書時(shí)，馬克斯從備忘錄中汲取精華，將他最重要的投資經(jīng)驗(yàn)結(jié)集成書。毋庸贅述，他是一位杰出的投資家；同時(shí)，他又是一位偉大的導(dǎo)師、一位有著深邃思想的作家，《投資最重要的事》就是他對(duì)所有投資者最慷慨的饋贈(zèng)。

透過《投資最重要的事》，讀者不僅能夠從馬克斯來之不易的投資智慧中受益，還能學(xué)習(xí)三位久經(jīng)沙場(chǎng)的投資大師——克里斯托弗·戴維斯、喬爾·格林布拉特、塞思·卡拉曼——以及哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院副教授保羅·約翰遜的精彩洞見。這個(gè)強(qiáng)大的組合中的每一位評(píng)論者都為馬克斯的著作貢獻(xiàn)了獨(dú)到的視角并展現(xiàn)出各自不同的投資風(fēng)格。戴維斯似乎有著與生俱來的卓越投資能力，他的成功有賴于奉行價(jià)值投資及進(jìn)行嚴(yán)格的行業(yè)篩選。投資類暢銷書《股市穩(wěn)賺》（The Little Book That Beats The Market）一書的作者格林布拉特以其對(duì)非理性投資行為的敏銳洞察而大獲成功，近期他的關(guān)注焦點(diǎn)已經(jīng)逐漸從企業(yè)拆分?jǐn)U展到整體市場(chǎng)的異常現(xiàn)象上了?？ɡ鼊t在保持近30年的驚人業(yè)績紀(jì)錄的同時(shí)，一直在進(jìn)行積極的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避——如果讀者知道他是多么執(zhí)著于“下跌防護(hù)”的話，就會(huì)更加了解取得這樣的業(yè)績是多么不可思議。最后，擁有近30年經(jīng)驗(yàn)的投資專家、當(dāng)過20年客座教授的約翰遜將會(huì)為讀者揭示他是如何將市場(chǎng)智慧融入他的證券分析和價(jià)值投資課程的。4位大師從自身的投資理念出發(fā)，對(duì)馬克斯的投資哲學(xué)產(chǎn)生共鳴、做出完善、偶而發(fā)表不同的意見，他們的批注在深度與廣度上擴(kuò)充了馬克斯的觀點(diǎn)。甚至馬克斯本人也在書中不時(shí)進(jìn)行穿插點(diǎn)評(píng)，以揭示貫穿全書的深層主題，并闡明其投資建議的重點(diǎn)所在。此外，與第一版相比，全新升級(jí)版增加了一章來闡述“合理預(yù)期”的重要性。全新升級(jí)版《投資最重要的事》乃當(dāng)今5位杰出的投資思想家的集大成之作。

最重要的是，無論全新升級(jí)版還是舊版的《投資最重要的事》，都為發(fā)展價(jià)值投資法則做出了不可估量的貢獻(xiàn)。價(jià)值投資始于哥倫比亞大學(xué)，以1936年本杰明·格雷厄姆和戴維·多德合著的《證券分析》的問世為開端。2001年，赫爾布倫投資中心（Heilbrunn Center for Graham and Dodd Investing）在哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院成立，從此以后便成為了價(jià)值投資的學(xué)術(shù)陣地。

令人欣慰的是，赫爾布倫投資中心在本書的誕生過程中扮演了重要角色。《投資最重要的事》最初構(gòu)思于哥倫比亞大學(xué)學(xué)生投資管理協(xié)會(huì)（CSIMA，the Columbia Student Investment Management Association）主辦的赫爾布倫投資中心年度投資會(huì)議上。得知馬克斯將出席會(huì)議，哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院出版社創(chuàng)始人邁爾斯·湯普森（Myles Thompson）建議他以自己的備忘錄和投資理念為素材寫一本書。馬克斯對(duì)于能在價(jià)值投資的誕生地將自己的投資智慧結(jié)集出版一事很感興趣，同時(shí)他知道自己的理念會(huì)得到赫爾布倫投資中心同仁的支持。一年后，在赫爾布倫投資中心的年度投資會(huì)議期間，《投資最重要的事》正式出版，而全新升級(jí)版《投資最重要的事》則于2012年管理協(xié)會(huì)會(huì)議期間面世。

全新升級(jí)版《投資最重要的事》秉承了價(jià)值投資領(lǐng)域的優(yōu)良傳統(tǒng)：無私地分享投資理念、見解和智慧。赫爾布倫投資中心很欣慰能夠與這本劃時(shí)代的偉大著作攜手共同見證它的貢獻(xiàn)。

布魯斯·格林沃爾德（Bruce Greenwald）

赫爾布倫投資中心主任 

文摘

這么多并且可能不適用于你的理論是否對(duì)你有所觸動(dòng)呢？我真心希望你是對(duì)的。我的結(jié)論是，理性者有可能屈服于情感的破壞性力量。為了打消你對(duì)這句話的疑慮，讓我提醒你四個(gè)字：科技泡沫。之前我提到過在投資者無視價(jià)值與價(jià)格之間合理關(guān)系的瘋狂時(shí)期都發(fā)生了什么。是什么令投資者放棄了常識(shí)？是我們一直在這里談?wù)摰哪承┣楦校贺澙?、恐懼、自欺、自?fù)，讓我們回顧一下當(dāng)時(shí)的情況，看一看心理在其中是如何起作用的。

20世紀(jì)90年代是股市的全盛期。當(dāng)然也有表現(xiàn)不好的日子或月份，以及像1994年大幅加息這樣的打擊，但是標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)從1991年到1999年（包括1991年和1999年）每年都有盈利，年平均收益率高達(dá)20.8％。這樣的結(jié)果足以讓投資者產(chǎn)生樂觀情緒，欣然看漲。

在最初幾年里，成長股的表現(xiàn)比價(jià)值股略好——可能是已經(jīng)在80年代取得良好業(yè)績的價(jià)值股沖高回落所致——同樣提升了投資者高度重視公司成長潛力的意愿。

投資者為技術(shù)創(chuàng)新著迷。寬帶、互聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)的發(fā)展似乎有改變世界的可能，科技企業(yè)家和電信企業(yè)家受到追捧。

科技股上漲，吸引更多人買進(jìn)，股價(jià)繼而進(jìn)一步上漲，像往常一樣表現(xiàn)為不可阻擋的良性循環(huán)進(jìn)程。

在多數(shù)牛市中，貌似合乎邏輯的理論都或多或少起著一定的作用，以下理論也不例外：因?yàn)楣颈憩F(xiàn)好，所以科技股的表現(xiàn)將勝過其他股票。更多的科技股將被納入股指中，它們?cè)诮?jīng)濟(jì)中的重要性將不斷提高。指數(shù)基金和模仿指數(shù)的隱蔽型指數(shù)基金將買入更多的科技股，積極投資者也將跟進(jìn)。更多的人會(huì)制訂401（k）養(yǎng)老計(jì)劃，所以401（k）投資者將會(huì)提高投資組合中股票的比重，以及科技股在股票中的比重。因此，科技股必須上漲，而且上漲速度必須超過其他股票，只有這樣才會(huì)繼續(xù)吸引更多人來購買。所有現(xiàn)象都是短期內(nèi)實(shí)際發(fā)生了的事實(shí)，助長了人們對(duì)這一理論的輕信。

IPO（首次公開募股）的科技股在發(fā)行首日就上漲數(shù)十甚至于數(shù)百個(gè)百分點(diǎn)，十足一副必勝者的姿態(tài)。尋求IPO成為一股普遍的狂熱。

從心理學(xué)的角度來講，IPO時(shí)發(fā)生的一切特別具有益惑性。大致情形如下：辦公室里坐你隔壁的家伙告訴你，他在買一個(gè)IPO。你問他，這個(gè)公司是干什么的。他說他不知道，但是他的經(jīng)紀(jì)人告訴他發(fā)行首日股價(jià)會(huì)翻番。你說這很荒謬。一星期后他告訴你，他的股票沒有翻番……而是變成了原來的三倍，但他仍然不知道這個(gè)公司是干什么的。幾次之后，這個(gè)過程開始變得令人難以抗拒。你知道這毫無道理可言，但是你不想繼續(xù)讓人感覺你像個(gè)傻子似的。典型的妥協(xié)表現(xiàn)是，接下來在某公司IPO時(shí)，你買進(jìn)了幾百股……并且因?yàn)槟氵@樣的新買家的買入行為，這把火有越燒越旺的勢(shì)頭。

投資了成功的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金吸引了高度關(guān)注和大量資金。谷歌上市那年，為它提供種子資金的風(fēng)投基金上漲了350％。

科技股投資者的智慧得到了媒體的盛贊。受經(jīng)驗(yàn)和懷疑的限制最少的人——因而也是賺錢最多的人——大多30歲出頭，甚至有的才20多歲。從來沒有人指出，他們的成功也許只不過是受益于非理性市場(chǎng)，而不是因?yàn)樗麄兘^頂聰明。

還記得我前面關(guān)于所有的泡沫都始于一點(diǎn)兒事實(shí)的見解嗎？在這個(gè)例子中，科技的巨大潛力就是事實(shí)的種子，隨之而來的看漲理論為之添加了肥料，正在并且看似永不停息的價(jià)格上漲則進(jìn)一步推波助瀾。

P115-117