全球生產力增長低迷，美聯儲短期政策料將保持不變。

（ 1）生產力的重要性表現在：經濟增長的兩種方式是增加勞動力的數量以及提高生產力，由于人口老齡化，生產力將成為加快經濟增長的唯一動力。另外，生產力決定了一個國家經濟增長率的上限以及通脹壓力，反過來影響貨幣政策正?；牟椒ズ徒K點；（ 2）生產力可以分解為資本深化、勞動力質量和全要素生產力。近年來生產力衰退已經成為一種全球現象。發(fā)達國家生產力增長放緩的主要原因是資本支出減少以及全要素生產力下降；新興市場經濟體的生產力降幅更大，原因包括城鎮(zhèn)化和中產階級興起等紅利已經耗盡、全球貿易增長停滯以及新技術普及程度低；（ 3）對生產力衰退的三種解讀：一、生產力衰退是結構性放緩，因此將持續(xù)低迷。美聯儲將更早加息，且加息速度快于預期，但本輪加息周期的利率峰值低于以往；二、生產力增長很快將出現周期性反彈，回到歷史平均水平。美聯儲的加息步伐慢于市場預期，但利率峰值較高；三、生產力衰退是因為官方統(tǒng)計數據低估了創(chuàng)新的好處，這種情景的可能性最高。美聯儲政策短期不變，但利率峰值較高。