證監(jiān)會主席劉士余4月16日在深圳召開部分機構(gòu)座談會，就促進資本市場健康發(fā)展聽取市場人士的意見和建議。這是劉士余就任證監(jiān)會主席以來首次與市場機構(gòu)座談。在與參會機構(gòu)代表交流中，劉士余表示，近年來證券基金行業(yè)堅持市場與法制導(dǎo)向，服務(wù)能力與市場競爭力持續(xù)提升。作為資本市場重要的參與主體，證券公司、基金公司等機構(gòu)要穩(wěn)健經(jīng)營，規(guī)范管理，提升內(nèi)控水平，培育公司文化，打造百年老店。本欄認為，未來股市慢牛走勢的基礎(chǔ)正是穩(wěn)健經(jīng)營，如果沒有穩(wěn)健經(jīng)營意識，最終一定會醞釀為風險隱患。

上輪牛市，一開始的走勢是很好的，藍籌股啟動牛市，然后是成長股依據(jù)自身的題材輪番走高，股價上漲沒有那么快，投資者沒有那么瘋狂，一切都是井然有序的。后來有了配資，有了借錢開展融資業(yè)務(wù)，股市開始快速上行，一方面是融資資金的急功近利，另一方面是券商對融資風險的忽視，最終醞釀了股市巨大的風險?，F(xiàn)在回憶一下，其中頗有一些違規(guī)操作的事項，如果都能提前控制住，股市的風險或不會快速爆發(fā)。

先看配資平臺，他們真的不知道10倍或者15倍杠桿的配資交易有巨大的風險嗎？一個跌停板就能讓投資者的資產(chǎn)化為烏有，這樣的杠桿率在期貨市場都是不允許的，何況是股票。顯然這種高比例的配資行為不屬于穩(wěn)健經(jīng)營。

其次是券商系統(tǒng)，配資平臺都是和券商合作開展業(yè)務(wù)的，他們需要從券商處獲得一個內(nèi)部接口，然后通過這個接口報單，這等于是券商默許配資平臺代理了券商的開戶、委托業(yè)務(wù)，而且開戶信息還不用經(jīng)過券商審核。券商能夠開展這樣的接入業(yè)務(wù)，也不能屬于穩(wěn)健經(jīng)營的范圍。

公募基金等機構(gòu)投資者也有不穩(wěn)健經(jīng)營的地方，當股市越漲越高，風險積累越來越大時，他們不僅不賣出股票給市場降溫，反而學著股市莊家發(fā)現(xiàn)熱點、創(chuàng)造熱點，結(jié)果推動股市泡沫到了崩潰的邊緣。這顯然也不是穩(wěn)健經(jīng)營。

本欄認為，股票市場各方在牛市初期，例如現(xiàn)在的時段，多數(shù)都能夠做到穩(wěn)健經(jīng)營，但一旦股市熱度提升，投資者腦袋發(fā)脹，此時的基金經(jīng)理、券商工作人員也一定會受到感染，把風險意識拋在腦后。一味追逐最高利潤，股市風險的到來也就是時間問題了。慢牛也會被沖動殺死，想讓慢牛能夠走上十年，惟一的辦法就是強迫市場各方冷靜，保持穩(wěn)健經(jīng)營，但這事說起來簡單，真到了股市狂熱階段，又談何容易。

本欄認為，管理層需要對穩(wěn)健經(jīng)營做出明確規(guī)定，而且越是股市交易熱絡(luò)，就越要加強檢查，這才是保護慢牛之道。