近年來，借助股東的資源，券商系期貨公司發(fā)展迅猛，不少公司實現(xiàn)了“彎道超車”。

根據(jù)中期協(xié)披露的期貨公司年度財務(wù)數(shù)據(jù)，在期貨公司年度凈利潤前20名中，2011年券商系期貨公司占據(jù)11席，2012年增至12席，2013年和2014年均為13席。此外，2014年，66家券商系期貨公司實現(xiàn)凈利潤26.11億元，占所有期貨公司凈利潤的64.11%，而2013年這一比例為62.22%。

在最新公布的公開募集基金銷售機構(gòu)名錄中，取得公募基金銷售資格的16家期貨公司中，有11家為券商系期貨公司。在行業(yè)人士看來，形成這一格局可能與券商龐大的基金業(yè)務(wù)資源有一定關(guān)系。據(jù)了解，上述取得基金銷售牌照的部分券商系期貨公司，除銷售股東代銷的公募基金產(chǎn)品外，已經(jīng)開始代銷股東的私募基金產(chǎn)品。

“大樹底下好乘涼”，券商系期貨公司背靠股東的雄厚實力和資源，競爭優(yōu)勢顯而易見，但隨著金融混業(yè)的不斷深化，其未來發(fā)展及定位也充滿不確定性：在強大的券商股東平臺下，券商系期貨公司是發(fā)展成為更加強大的獨立個體，還是逐漸轉(zhuǎn)為股東旗下的一個部門呢？

獨立還是部門化，要看券商定位

“從現(xiàn)階段看，金融混業(yè)的特征越來越明顯，期貨公司、證券公司、基金公司等金融機構(gòu)都在往中間邊界走，比如做基礎(chǔ)平臺業(yè)務(wù)的往投行方向轉(zhuǎn)，做資產(chǎn)管理的往經(jīng)紀(jì)平臺轉(zhuǎn)，各種業(yè)務(wù)之間相互滲透，這也是金融行業(yè)發(fā)展的趨勢。”南華期貨總經(jīng)理羅旭峰對期貨日報記者說，在這種趨勢下，就集團化公司而言，其內(nèi)部資源的調(diào)配整合是正常現(xiàn)象，因為沒必要搞重復(fù)建設(shè)，“但每個集團化公司都有自身的經(jīng)營思路，因此券商系期貨公司在券商中的定位取決于其整體戰(zhàn)略規(guī)劃”。

廣發(fā)期貨副董事長肖成也表示，券商系期貨公司會否發(fā)展成為券商的一個部門，關(guān)鍵要看券商對其定位。如果券商希望旗下的期貨公司主要為集團內(nèi)部金融資產(chǎn)服務(wù)的話，那么券商系期貨公司可能就是部門的定位。

“未來金融期貨在衍生品市場中的占比會很大，券商要求旗下期貨公司為金融資產(chǎn)服務(wù)的需求可能就會比較大?！毙こ蛇M一步表示，部門化的成本相對比較低，同時還可以共享集團內(nèi)部的后臺資源，如技術(shù)、人力資源等，“而且現(xiàn)在監(jiān)管上也有從分業(yè)向混業(yè)發(fā)展的趨勢，在這種情況下，有些券商就會將其內(nèi)部的某些業(yè)務(wù)進行統(tǒng)一管理”。

“當(dāng)然，也會有一些券商選擇讓旗下期貨公司獨立存在，畢竟期貨與證券在風(fēng)險控制等方面存在較大差異?！毙こ烧J為，出于風(fēng)險隔離等方面的考量，可以讓期貨公司以獨立法人的形式存在，并向著財富管理的方向發(fā)展。

華東地區(qū)一家券商系期貨公司負責(zé)人告訴記者，幾年前就有券商將旗下的期貨公司作為事業(yè)部經(jīng)營。近年來，雖然期貨公司與證券公司的業(yè)務(wù)發(fā)展有所同質(zhì)化，但實際上二者既相互競爭也各有所長，期貨公司的優(yōu)勢在于衍生品的投資和風(fēng)險管理，這是券商目前無法替代的。

上述券商系期貨公司負責(zé)人同時表示，過去券商收購期貨公司主要是戰(zhàn)略投資，今后這將成為一種經(jīng)營投資，必然會鼓勵期貨公司做大做強，“如果以部門的形式存在，期貨公司會局限在某個單一業(yè)務(wù)板塊，面臨被邊緣化的命運，無法發(fā)展壯大，可能會使券商投資期貨公司的收益遠低于預(yù)期，從這個角度看，將旗下期貨公司部門化不是券商好的選擇”。

不過，仍有不少業(yè)內(nèi)人士認為，部門化或許是券商系期貨公司未來發(fā)展的一種可能。

“如果期貨公司營業(yè)部以后既能做期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也能做證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，那么從現(xiàn)有的市場格局（證券市場體量遠大于期貨市場）看，公司員工做證券業(yè)務(wù)的機會更多也更容易?！闭闵唐谪浛偨?jīng)理胡軍表示，“另外，未來如果交叉持牌放開的話，一些期貨公司可能會向證券業(yè)務(wù)滲透，當(dāng)然券商系期貨公司也有可能成為券商的一個部門?！?/p>

當(dāng)下最主要是打造核心競爭力

對券商系期貨公司來說，無論是以獨立法人的形式存在，還是成為股東旗下的一個部門，其與券商股東在業(yè)務(wù)上的聯(lián)系勢必會越來越緊密。

西南地區(qū)一家券商系期貨公司負責(zé)人認為，即便未來與股東的業(yè)務(wù)聯(lián)系會非常緊密，期貨公司在管理上也應(yīng)該是獨立的法人?！叭绻诠芾砩弦圆块T的形式運作，那么期貨公司經(jīng)營的獨立性必然會受到影響，不利于其發(fā)展?！痹撠撠?zé)人說。

另有行業(yè)人士表示，雖然獨立的公司運作成本相對較大，但其競爭力也相對較強。就券商系期貨公司而言，其業(yè)務(wù)定位應(yīng)該是對股東業(yè)務(wù)定位的有益補充。

針對當(dāng)前行業(yè)的發(fā)展形勢，胡軍坦言，券商系期貨公司若能“走獨立發(fā)展的路子”自然更好，但在金融混業(yè)的大趨勢下，其獨立發(fā)展的難度不小，大部分券商系期貨公司還是要與股東券商緊密融合。

“現(xiàn)在大多數(shù)期貨公司的綜合實力還不算強，一旦交叉持牌放開，期貨公司面臨的競爭對手將是券商、基金等大型金融機構(gòu)。在此之前，期貨公司要努力打造自己的核心競爭力，屆時才能有發(fā)展的空間?！焙娬f，目前很多期貨公司都未能成功打造自己的核心競爭力，多數(shù)公司主要是做通道業(yè)務(wù)。

接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認為，無論券商系期貨公司未來是成為一個部門還是獨立法人，當(dāng)前最重要的還是提升自己的專業(yè)化水平，以此為立足點，體現(xiàn)其存在的價值。

“雖然期貨公司目前在很多方面都無法與券商抗衡，但只要其業(yè)務(wù)板塊做得足夠強大和專業(yè)，就不會被‘部門化’。”羅旭峰表示，無論將來的金融市場形成何種格局，對期貨公司來說只有一個目標(biāo)：加強自身發(fā)展，不能一方面自己做得不夠好，同時還擔(dān)心別人動自己的“奶酪”。券商系期貨公司要借助股東良好的銷售平臺、強大的資產(chǎn)管理平臺和財富管理平臺，做好相關(guān)期貨業(yè)務(wù)，在券商的金融板塊中占據(jù)更重要的位置。