國(guó)債期貨：資金面擾動(dòng)市場(chǎng) 緊張態(tài)勢(shì)不會(huì)持續(xù)。

一、行情回顧。周四，期債早盤(pán)震蕩，尾盤(pán)再度跳水。5年期主力合約TF1606開(kāi)盤(pán)價(jià)100.345 ，最高100.515 ，最低100.110 ，收盤(pán)于100.280 ，漲跌幅為-0.11%，成交量為16647手，持倉(cāng)量為24226手。三張合約總成交17892手，總持倉(cāng)28178手。10年期主力合約T1606開(kāi)盤(pán)價(jià)99.450 ，最高99.650 ，最低100.110 ，收盤(pán)于99.345 ，漲跌幅為-0.26%，成交量為27070手，持倉(cāng)量為32242手。三張合約總成交29157手，總持倉(cāng)37960手。

二、資金面。周四，公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展3400億逆回購(gòu)，當(dāng)日凈投放為0，資金面緊張。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行4.8BP至2.0040 %，7天利率上行2.6BP至2.3210 %，14天利率上行3.7BP至2.5170 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行15.34BP至2.1693 %，7天利率下行1.53BP至2.4716 %，14天利率上行40.99BP至3.0043 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1606合約的CTD券150019.IB，IRR為-1.17%，該券當(dāng)日于102.0570，收益率較昨日基本持平；T1606合約的CTD券為150005.IB，IRR為-1.78%，該券收于105.8946，收益率較昨日基本持平。現(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行1.5BP、-0.2BP至2.6651%、2.8651%。中債國(guó)債類(lèi)指數(shù)較昨日下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.09BP至168.28 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.09BP至168.68。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、1月中央政府支出為8387億元人民幣，較去年同期的7512億增加11.6%。1月中央政府收入為7256億元，較去年1月的7305億元略減0.7%。

2、1月份全國(guó)煤炭產(chǎn)量下降，鐵路煤炭發(fā)運(yùn)1.76億噸，同比下降10.8%。進(jìn)口煤炭1523萬(wàn)噸，下降9.2%。

3、周四，央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行3400億7天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有3400億逆回購(gòu)到期。

五、結(jié)論及投資建議。1月份，中央政府支出同比增加11.6%,當(dāng)月中央赤字為1131億元，政府支出維持高增長(zhǎng)和近期基建預(yù)期比較吻合，一季度經(jīng)濟(jì)有望平穩(wěn)開(kāi)局；目前市場(chǎng)對(duì)2月份信貸投放進(jìn)度傳言不一，繼續(xù)維持1月份的天量水平并不太現(xiàn)實(shí)；央行公告銀行間債市全面開(kāi)放，對(duì)國(guó)內(nèi)利率債需求有改善，資金流入程度關(guān)注匯率是否穩(wěn)定；周四央行公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展3400億元逆回購(gòu)，完全對(duì)沖當(dāng)日到期量，但是由于繳準(zhǔn)、繳稅影響以及機(jī)構(gòu)對(duì)整體流動(dòng)性估計(jì)不足，昨日資金面非常緊張并帶動(dòng)交易所回購(gòu)利率大幅上漲，預(yù)計(jì)為短期情況，目前資金面仍以穩(wěn)定為主；同時(shí)受此影響，一級(jí)市場(chǎng)口行和國(guó)開(kāi)債招標(biāo)利率高于預(yù)期，帶動(dòng)收益率上行。周四，期債早盤(pán)震蕩走高，尾盤(pán)再現(xiàn)跳水，五年好于十年，現(xiàn)階段市場(chǎng)對(duì)期債持謹(jǐn)慎態(tài)度，由于利率下行拐點(diǎn)未到，建議依托前期技術(shù)平臺(tái)逢低做多，高位減倉(cāng)。