國債期貨：期債整理態(tài)勢延續(xù)。

一、行情回顧。上周五，期債震蕩下行。5年期主力合約TF1606開盤價100.505 ，最高100.560 ，最低100.445 ，收盤于100.460 ，漲跌幅為-0.05%，成交量為7079手，持倉量為21953手。三張合約總成交16390手，總持倉31203手。10年期主力合約T1606開盤價99.940 ，最高99.965 ，最低100.445 ，收盤于99.765 ，漲跌幅為-0.13%，成交量為22430手，持倉量為28560手。三張合約總成交29949手，總持倉40086手。

二、資金面。上周五，公開市場開展100億逆回購，當日凈回籠600億元，回購利率下行為主。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.3BP至1.9380 %，7天利率上行0.1BP至2.2860 %，14天利率下行3.2BP至2.4740 %；銀行間回購加權利率1天利率下行1.72BP至1.9367 %，7天利率下行2.61BP至2.3425 %，14天利率下行4.68BP至2.5104 %。

三、現券市場。TF1606合約的CTD券160002.IB，IRR為-0.05%，該券當日于101.0381，收益率較昨日下行0.25BP；T1606合約的CTD券為150005.IB，IRR為-0.87%，該券收于105.9775，收益率較昨日下行0.95BP?，F券方面，5年期、10年期收益率分別下行0.5BP、1BP至2.7001%、2.8251%。中債國債類指數較昨日上行，其中中債國債總指數上行0.06BP至168.47 ，固定利率國債指數上行0.06BP至168.87 。

四、財經資訊。

1、今日人民銀行按照定向降準相關制度，對2015年度金融機構實施定向降準的情況進行了考核；少數銀行不能繼續(xù)享受優(yōu)惠準備金率。

2、易綱：貨幣政策要避免過度寬松，因為過度寬松可能會產生資產價格泡沫和人民幣貶值壓力。

3、統(tǒng)計局：基期輪換對CPI環(huán)比數據基本無影響，對同比數據影響較小，約為0.08個百分點。

4、周小川：全球為了克服危機，在這過程中過度依賴財政和貨幣政策。

五、結論及投資建議。1月份外貿數據大幅低于預期，貿易順差創(chuàng)下新高，外需不穩(wěn)、內需疲軟；CPI反彈至1.8%，主要受寒冷天氣、食品價格大漲影響，低通脹格局尚未反轉；信貸、社融新增量創(chuàng)歷史新高，和開門沖量、外貸轉內貸、新增主要為內貸有關，也部分和儲備項目資金投放等基建融資有關，可持續(xù)性并不強；央行上周凈回籠5750億元，本周公開市場到期8900億元，料仍會平穩(wěn)對沖，央行上周五超量續(xù)作MLF1630億元，6M、1Y利率分別下調15BP、25BP，有助于降低融資成本；本周一級市場待發(fā)利率債1117億元，與上周基本持平。上周五，一級市場國開債略超預期，期債表現與現券分化，震蕩下跌，隨著短期經濟存在企穩(wěn)可能，期債維持整理態(tài)勢，建議依托前期技術平臺逢低做多，高位減倉。