杠桿壓力逐步增大 短期股市難言樂觀

觀點(diǎn)：基本面方面，國務(wù)院：召開常務(wù)會議，確定進(jìn)一步化解鋼鐵煤炭行業(yè)過剩產(chǎn)能的措施。發(fā)改委：正與財(cái)政部協(xié)商有關(guān)設(shè)立京津冀協(xié)同發(fā)展基金以及京津冀產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金事宜，財(cái)政部將出資，但出資規(guī)模及比例待定。彭博：知情人稱，中國央行本周采取多種措施緩解銀行體系流動性緊張，包括窗口指導(dǎo)部分機(jī)構(gòu)撤銷利率過高的回購交易。行對票據(jù)業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險管控，防止出現(xiàn)和擴(kuò)大融資風(fēng)險。工行某分行已下發(fā)通知要求暫停辦理鐵礦石、鋼貿(mào)、煤貿(mào)三個行業(yè)的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。市場方面，融資融券數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑，接近9800億，同時目前大量私募產(chǎn)品處于強(qiáng)平的邊緣，桿杠資金壓力較大，所以目前由于流動性的壓力，短期股市壓力仍然較大，弱勢震蕩預(yù)期是主基調(diào)。

交易策略方面，暫時觀望，等待時機(jī)。

（倍特期貨 杜輝）

銅情緒化波動

原油大幅度反彈，帶動銅價反彈，金融市場目前情緒化嚴(yán)重，國內(nèi)銅收各種消息面影響，本身的基本面被弱化，漲跌跟隨股市，匯率以及周邊市場其他商品的變化，短期看，價格仍然還有再考驗(yàn)35500元的壓力可能，建議空頭只是少量持有，謹(jǐn)慎者可以在春節(jié)前有回落平倉，或者連續(xù)站穩(wěn)35500元止損。

（倍特期貨策略分析師   許勁松)

美數(shù)據(jù)偏好 金銀上沖無力仍陷震蕩

【外盤、消息】上周五晚，COMEX金報(bào)收于1098.3，日線小陰無力上沖前高仍陷調(diào)整，周K線收出帶上下影的小陽，表現(xiàn)為10-20周均線之間的橫盤震蕩，技術(shù)還屬于階段反彈中的震蕩調(diào)整，支撐1080，壓力1113；COMEX銀報(bào)收于14.045，日線為長上影小陰，60日均線破而未立，日線仍屬橫盤區(qū)間。周線報(bào)收上影小陽也未打破橫盤態(tài)勢，支撐13.8，壓力14.4。

消息面：美國12月成屋銷售總數(shù)年化546萬戶，預(yù)期520萬戶，前值476萬戶。美國2015年二手房銷售增長6.5%，達(dá)到526萬戶，創(chuàng)2006年以來新高。美國1月Markit制造業(yè)PMI初值52.7，預(yù)期51.0，前值51.2。英國12月零售銷售環(huán)比-1.0%，預(yù)期-0.3%，前值從1.7%修正為1.3%，同比2.6%，預(yù)期4.4%，前值從5%修正為4.5%。歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI初值52.3，預(yù)期53.0，前值53.2。

【現(xiàn)貨倉單及基金持倉】2016年1月22日上期所黃金倉單948千克，較前一日減少78千克，白銀倉單789200千克，較前一日增加1253千克；黃金ETF持倉量664.17噸，較前一日增加0.31%；白銀ETF持倉量9692.04噸，較前一日減少0.64%。CFTC公布的截止1月19日當(dāng)周，黃金非商業(yè)凈多頭寸43694張，較前一周減少2.29%；白銀非商業(yè)凈多頭寸28958張，較前一周增加28.80%。

【期貨走勢】上周五晚夜盤交易中，滬金低開后沖高回落，日線前高未過仍有震蕩反復(fù)要求。周線上5周均線支撐上移，MACD也繼續(xù)開口，反彈形態(tài)仍有效；滬銀高開后沖高回落，日均線及MACD未完全形成上行態(tài)勢。周線上仍受壓20周均線，繼續(xù)表現(xiàn)為10-20周均線之間震蕩。基本面上，上周五公布的美國成屋銷售及制造業(yè)PMI均好于預(yù)期，美元及道指雙雙收漲，原油也大幅上漲，讓市場短線的避險情緒減弱，金銀失去上行動能。中期看美國16年加息預(yù)期未變，繼續(xù)構(gòu)成金銀的中期制約因素?；鸪謧}方面，黃金ETF繼續(xù)小幅回升，但CFTC公布的截止1月19日非商業(yè)凈多持倉方面，黃金略減，白銀增加，顯示市場對后市信心相對謹(jǐn)慎。綜合來看，金銀中期仍不樂觀，短線避險需求的支撐作用忽強(qiáng)忽弱，缺乏持續(xù)有力的推動力量。因此，期價短線在反彈形態(tài)未壞的情況下繼續(xù)震蕩膠著，需要新的刺激因素來打破平衡。AU1606支撐234、232，壓力238.3，AG1606支撐3290，壓力3350。

【操作策略】金中期下行通道，短線震蕩調(diào)整,1606輕多止損下移到234繼續(xù)持有，上行不過238.3平多換手；銀中期下行通道，短線震蕩反復(fù)，1606以3290為止損輕多謹(jǐn)慎持有，無倉者在3290-3350之間短線交易。

（倍特策略分析師： 張中云）

螺紋鐵礦短期區(qū)間震蕩為主 年前難有趨勢性行情

【外盤】上周總體標(biāo)普道指收漲，美元收漲，美原油收跌

【消息】巴西圣埃斯皮里圖州法院要求Tubarao港暫停進(jìn)出口活動，因在海里發(fā)現(xiàn)了鐵礦石和煤炭粉塵。淡水河谷在聲明中稱，從聯(lián)邦警署收到該消息感到意外，其將采取所有適當(dāng)?shù)姆墒侄蝸泶_保港口恢復(fù)運(yùn)營。國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署深入推進(jìn)以人為核心的新型城鎮(zhèn)化，更大釋放內(nèi)需潛力；確定進(jìn)一步化解鋼鐵煤炭行業(yè)過剩產(chǎn)能的措施，促進(jìn)企業(yè)脫困和產(chǎn)業(yè)升級。

【現(xiàn)貨價格】22日螺紋鋼現(xiàn)貨報(bào)價1860元/噸，較上一交易日持平，熱卷軋板現(xiàn)貨報(bào)價報(bào)價2000元，較上一交易日持平。22日普氏62%鐵礦石價格指數(shù)41.6美元，較上個交易日上漲0.5美元/噸。螺紋鋼全國庫存374.9萬噸，環(huán)比增加9.7萬噸。熱卷軋板204.1萬噸，環(huán)比減少2.6萬噸。鐵礦石港口庫存9730萬噸，環(huán)比減少50萬噸。

【期貨市場】螺紋鐵礦上周夜盤寬幅震蕩，螺紋鋼庫存環(huán)比連續(xù)增加，年前消費(fèi)變化不大，但政府高度重視鋼鐵煤炭產(chǎn)能過剩問題，鋼鐵產(chǎn)能整合淘汰勢在必行，但具體執(zhí)行效果依舊要等待明年觀察，鋼廠減產(chǎn)預(yù)期對鐵礦需求形成長期壓制，雖然近期淡水河谷港口被停運(yùn)，但屬于短期時間，不能改變鐵礦過?；久妗Ｄ昵摆厔菪孕星闀簳r難以出現(xiàn)。

【今日漲跌】今日早盤短線下跌

【操作策略】周末原油大幅上漲，短期情緒上將影響商品走勢，螺紋鐵礦自身基本面不支持大漲，供給側(cè)改革難以徹底解決鋼材過剩局面，短期盤面依舊受資金影響較大，區(qū)間波動為主難有趨勢行情，螺紋鐵礦空單退出暫不持倉，區(qū)間思路對待。

（倍特策略分析師：萬超宇）

膠市場整體情緒再度爆棚 膠自身基本面主導(dǎo)力繼續(xù)弱化 資金主導(dǎo)反彈延續(xù)

近一周以來，商品市場走勢異常強(qiáng)勁，特別原油在連續(xù)大跌后，出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，內(nèi)外股市也逐步回穩(wěn)，工業(yè)品市場整體看漲情緒爆棚。膠盡管現(xiàn)貨依舊低迷，庫存繼續(xù)大增，自身基本面沒有任何好轉(zhuǎn)跡象，但受到抄底資金推動，膠反彈還可能進(jìn)一步延續(xù)。周末外圍歐美股市起穩(wěn)，原油連續(xù)報(bào)復(fù)性大反彈，對商品市場整體轉(zhuǎn)暖繼續(xù)增溫，特別是對化工系整體支撐作用較為明顯。目前，在抄底資金不斷介入下，膠再度陷入易漲難跌的格局，其自身基本面主導(dǎo)力繼續(xù)淡化，但資金主導(dǎo)下的反彈，其持續(xù)性存有疑問，反彈高度也較難量化，缺乏基本面支持，其連續(xù)走強(qiáng)基礎(chǔ)并不牢固，不好參與。建議空單先行回避后，耐心等待反彈充分后，再考慮新空重新介入時機(jī)。

（倍特策略分析師：馬學(xué)哲）

原油大漲利好有限 塑料期貨短期高位震蕩

【現(xiàn)貨市場】周五PE市場價格多數(shù)整理為主，部分窄幅波動，華北線性和高壓個別價格走低。線性期貨高開震蕩，但多數(shù)工廠陸續(xù)離市休假，市場交易熱情疲軟，導(dǎo)致商家出貨不暢，部分小幅讓利出貨。而在中油華東調(diào)漲低壓價格和貨少支撐下，商家小幅高報(bào)。但下游詢盤清淡，實(shí)盤成交寥寥。華北地區(qū)LLDPE價格在8500-8750元/噸，華東地區(qū)LLDPE價格在8650-8850元/噸，華南地區(qū)LLDPE價格在8800-9050元/噸。

【期貨走勢】前期塑料期貨持續(xù)走高，刺激現(xiàn)貨價格短期回升。但上周中以來，現(xiàn)貨成交氛圍明顯回落，下游需求疲軟，但原油價格觸底反彈，連續(xù)兩個交易日大幅上漲，塑料多頭借機(jī)拉高離場，期貨價格高位震蕩。短期看在當(dāng)前低庫存支撐下，現(xiàn)貨價格或延續(xù)高位，加之臨近月底，現(xiàn)貨短期或堅(jiān)挺為主，但進(jìn)一步上漲空間有限。塑料期貨大概率高位震蕩。

【操作與策略】短期庫存偏低支撐現(xiàn)貨價格高位，月底石化挺價，短期看現(xiàn)貨支撐較強(qiáng)，但中長期看壓力凸顯。主力合約5月當(dāng)前相對可交割低端現(xiàn)貨貼水在300附近，處于合理區(qū)間，短期或借原油反彈洗盤。操作上若期貨價格上沖站穩(wěn)8300，空單底倉可適當(dāng)減持控制風(fēng)險。中期回調(diào)支撐在8000一線。買5空9正套持倉仍可持有。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

原油延續(xù)大漲 PTA短期強(qiáng)勢震蕩

【現(xiàn)貨市場】夜盤原油連續(xù)第二天暴漲，料超跌后空頭離場較多，且部分歐派克國家希望召開緊急會議穩(wěn)定油價提振信心，隔夜PX小幅上漲19美金，報(bào)價710美金CFR中國。昨日PTA現(xiàn)貨受期貨上漲影響，價格走高，華東主流現(xiàn)貨報(bào)價再4200一線。周五夜盤受原油期貨大漲的影響，pta期貨高開震蕩。

【期貨走勢】原油大漲，短期或?qū)TA期貨價格形成強(qiáng)支撐，當(dāng)前PTA期貨盤面加工費(fèi)當(dāng)前處于較高水平，大幅拉升空間有限，短期高位震蕩的概率較大，加之下游聚酯開工率低位，需求端持續(xù)低迷，暫不具備持續(xù)大幅上漲的條件。原油上漲或短期推升上游原料價格上行。短期仍需關(guān)注原油價格的持續(xù)性。

【操作與策略】隔夜原油價格延續(xù)大漲，受成本端推動短期PTA期貨或震蕩偏強(qiáng)，但臨近年底，下游聚酯普遍開工率開始降低，當(dāng)前PTA消費(fèi)端仍然疲軟，不具備持續(xù)上漲的條件，短期或?qū)挿鹗帪橹?，原油上漲的持續(xù)性仍是制約PTA期貨價格上漲高度的重要因素，短期波段多單繼續(xù)持有，五月回落至4300及以下仍可關(guān)注輕倉遠(yuǎn)學(xué)多單機(jī)會。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

PP日內(nèi)上漲行情

【現(xiàn)貨市場】T30S出廠價：中石油——華北6100-6150、華東6250（+50）、華南6400、西南6200、西北6050-6100、東北6200，中石化——華北6150-6250、華中6200-6250、華東6100-6200、華南6400-6500。

【期貨走勢】隔夜原油大主力合約漲幅超8%，對下游有提振作用，但需注意其上漲絕對值僅2.5美元/桶左右、以及前期原油和國內(nèi)聚烯烴走勢的背離情況。PP1605暫時在6000點(diǎn)承壓，該位置同時為布林上軌所處點(diǎn)位，其余技術(shù)指標(biāo)繼續(xù)向好。根據(jù)理論，向上偏離布林上軌過多之后會有向下，以3%的偏離計(jì)算，當(dāng)前期價不應(yīng)超過6180。因此日內(nèi)PP可能因基本面情況上漲，但后期或因技術(shù)面問題而回落，多單最好日內(nèi)了結(jié)。

【今日漲跌】上漲

【操作策略】日內(nèi)多頭思路，當(dāng)日了結(jié)，6180以上止盈。1605短線支撐5800、壓力6200。

（倍特期貨 陳吟）

鄭醇背靠前高空單減倉關(guān)注

【現(xiàn)貨】：華東1760；華中1450；華北1380；華南1730；東北1650；西北1330；西南1680。

【盤面】現(xiàn)貨方面多地維持盤整，變化不大，近期國內(nèi)寒潮天氣對貨源運(yùn)輸方面產(chǎn)生了一定影響，但考慮到下游整體需求一般，節(jié)前備貨亦有大的炒作；然國際原油出現(xiàn)大幅反彈，化工品或得來支持助力，后面還需跟蹤反彈的持續(xù)性。總的來看，盤內(nèi)仍處于多空交叉的節(jié)奏，謹(jǐn)慎看待吧。

【操作建議】：原油反彈幅度較大，但下游仍顯平淡，鄭醇背靠前高空單減倉試盤

(倍特期貨  李闖）

玻璃抵臨初步預(yù)期 低多尚可看

【現(xiàn)貨】：沙河地區(qū)浮法玻璃價格—安全浮法1032元/噸；迎新浮法1008元/噸；德金浮法1096元/噸；大光明浮法920元/噸；元華浮法1064元/噸；

【盤面】 沙河市場走勢整體一般，市場價格以區(qū)間調(diào)整為主，意在增加出庫。目前已臨近春節(jié)，傳統(tǒng)淡季已悄然開啟，預(yù)計(jì)玻璃價格在春節(jié)前后將以窄幅調(diào)整為主，具體還要看實(shí)際下游跟進(jìn)情況。盤內(nèi)補(bǔ)價差節(jié)奏已到初步預(yù)期，正好對應(yīng)著上一個交割合約1601的最后收盤價，技術(shù)上觸碰870重要階段壓力。預(yù)計(jì)下一步走勢不會延續(xù)這樣強(qiáng)勁，短期溫和整理后仍有爬升空間，屆時根據(jù)實(shí)時情況再做定奪。

【操作建議】：870壓力偏強(qiáng)，然預(yù)期向好，前多可把止盈上提至850-855繼續(xù)持有關(guān)注。

(倍特期貨  李闖）

動力煤近期多單需時刻關(guān)注倉量轉(zhuǎn)變

【現(xiàn)貨】：秦皇島山西優(yōu)混（Q5500）365元/噸；廣州港（內(nèi)蒙優(yōu)混Q5500）430元/噸、山西優(yōu)混（Q5500）420元/噸；曹妃甸港電煤鄂爾多斯（Q5500）370元/噸；京唐港鄂爾多斯（Q5500）365元/噸。

【盤面】：秦皇島港口庫存1.22日343萬噸（1.21日341萬噸）近期動煤表現(xiàn)較為搶眼，多頭發(fā)散形態(tài)走的平穩(wěn)，煤炭行業(yè)的春天是否真的來了呢？個人建議觀點(diǎn)還是保持謹(jǐn)慎為好，當(dāng)前的炒作觀點(diǎn)更多是寒潮天氣對運(yùn)輸?shù)挠绊懸约按笮兔浩笊险{(diào)價格后存有補(bǔ)價差需求，那我們在理性的看一看，首先天氣因素只能是暫時的，其次在趨勢壓力背景下煤企的調(diào)價會不會得到下游的認(rèn)可，實(shí)際的市場需求能否得到跟進(jìn)都不太樂觀。另外，對于盲目看好趨勢反轉(zhuǎn)的觀點(diǎn)更加值得謹(jǐn)慎，我們不妨關(guān)注下1609合約，若場內(nèi)多數(shù)看好后期煤炭市場，那么遠(yuǎn)月的波動亦會更為積極。總的來看，短時炒作對K線形態(tài)仍會產(chǎn)生助力影響，多單可繼續(xù)看，然在趨勢壓力背景下，節(jié)奏上易被壓縮與牽制。

【操作建議】多單以技術(shù)形態(tài)牽引繼續(xù)持有，350壓力較強(qiáng)，盈損需時刻關(guān)注倉量上的變化。

(倍特期貨  李闖）

焦煤焦炭震蕩

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨市場，煉焦煤主流價格保持穩(wěn)定，成交情況不佳。調(diào)研顯示本周韓城、河北峰峰等礦區(qū)煉焦煤都有降幅，韓城主焦降幅在30元/噸，河北峰峰也有15元/噸的降幅，這是繼長治配焦煤降價后產(chǎn)地焦煤的又一次下調(diào)。焦炭市場持穩(wěn)運(yùn)行。河北焦炭市場僵持運(yùn)行。受環(huán)保政策影響，焦化廠普遍限產(chǎn)3-5成，部分焦企擬定上調(diào)焦炭價格，目前鋼企與焦企處于膠著狀態(tài)。綜合來看，焦煤焦炭供應(yīng)端影響增大，短期內(nèi)價格以震蕩下行為主。二級焦炭區(qū)域價格：河北唐山到廠720-740元/噸，山東630-640元/噸，江蘇600-620元/噸，山西500-510元/噸。

【期貨走勢】短期供應(yīng)受到影響，但需求端無明顯改善，焦煤焦炭被動跟漲，預(yù)計(jì)短期內(nèi)震蕩。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】焦煤焦炭，暫觀望。

（倍特策略分析師：范宙）