宏觀

小心駛得萬(wàn)年船。連續(xù)三周，我們的每周觀點(diǎn)都在提示風(fēng)險(xiǎn)。上周好消息不多，央行投放1000 億MLF，并且下調(diào)6 個(gè)月MLF 利率10bp 至3.25%，而證監(jiān)會(huì)加快IPO 審核周期，意味著注冊(cè)制正在加快。風(fēng)險(xiǎn)因素增加，12 月美國(guó)加息的風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)上升，短期貶值壓力增加，10 月份工業(yè)利潤(rùn)惡化，監(jiān)管層暫停券商衍生品配資業(yè)務(wù)，嚴(yán)查私募配資，再次警示加杠桿風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)外部關(guān)注美元指數(shù)破百，以及歐元持續(xù)寬松。

策略

休整蓄勢(shì)。短期進(jìn)入休整期，一方面本輪個(gè)股最大漲幅中位數(shù)76%，市場(chǎng)需要休整蓄勢(shì)，另一方面壞消息不斷，開啟風(fēng)險(xiǎn)偏好回落的休整。然而，中期向上趨勢(shì)不變，首先股權(quán)時(shí)代未變，錢多為王，其次創(chuàng)新改變未來(lái)，擁抱夢(mèng)想。戰(zhàn)術(shù)性波段操作，中期持有成長(zhǎng)，短期關(guān)注環(huán)保。此外，警惕海外金融市場(chǎng)波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速，政策調(diào)控市場(chǎng)超預(yù)期。

行業(yè)與主題熱點(diǎn)

非銀金融：反映過(guò)度，中長(zhǎng)期看好不變。證監(jiān)會(huì)對(duì)券商“立案調(diào)查”，上周五券商大跌源自市場(chǎng)對(duì)此過(guò)度反應(yīng)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，仍看好行業(yè)轉(zhuǎn)型，我們認(rèn)為明年注冊(cè)制的推行、單一通道服務(wù)商向資本中介、財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新業(yè)務(wù)多元化發(fā)展等方面值得期待。重點(diǎn)推薦招商證券、廣發(fā)證券、華泰證券。

房地產(chǎn)：關(guān)注三類擇股思路。打新因素帶來(lái)市場(chǎng)震蕩，年底藍(lán)籌估值切換漸行漸近。銷售環(huán)比止跌為升。關(guān)注滬深300 指數(shù)成分股12 月調(diào)整帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。地產(chǎn)板塊中預(yù)期將調(diào)入的包括張江高科、綠地控股。12 月排名博弈加劇，關(guān)注定增折價(jià)、重組和估值切換三大類機(jī)遇。繼續(xù)推薦地產(chǎn)成長(zhǎng)組合—世聯(lián)行、萊茵體育、濱江集團(tuán)，建議關(guān)注嘉寶集團(tuán)、中航地產(chǎn)。

食品飲料：啤酒行業(yè)---最值得低風(fēng)險(xiǎn)偏好配置的子行業(yè)。行業(yè)環(huán)境已經(jīng)悄然發(fā)生變化，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)未來(lái)銷量難有較大增幅，盈利改善將主要依賴于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和費(fèi)用率降低。整合后盈利帶來(lái)的提升，首先是前期惡性競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的高費(fèi)用率將下降，其次大麥價(jià)格回落也是行業(yè)一大利好。推薦珠江啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒。

有色金屬：已進(jìn)入供給收縮周期。若美12 月加息，金價(jià)可望迎來(lái)較大反彈，推薦山東黃金、金一文化、剛泰控股。供給收縮與流動(dòng)性提升基本金屬估值，推薦中金嶺南、云鋁股份、馳宏鋅鍺。堅(jiān)定看好碳酸鋰行業(yè)，推薦天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)。軍工品種推薦云南鍺業(yè)和楚江新材。此外，警惕下游需求疲弱壓制金屬價(jià)格。

重點(diǎn)個(gè)股及其他點(diǎn)評(píng)

萬(wàn)家文化（600576）：轉(zhuǎn)型徹底，實(shí)現(xiàn)電競(jìng)產(chǎn)業(yè)龍頭。公司三大邏輯：1）剝離萬(wàn)家地產(chǎn)&萬(wàn)家礦業(yè)；專注以動(dòng)漫文化和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)為核心的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。2）重點(diǎn)布局電競(jìng)傳媒，核心團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)游戲內(nèi)容供應(yīng)。3）打造綜合性互聯(lián)網(wǎng)集團(tuán)。