宏觀 逃不開的美元周期——從歷史上的危機(jī)看當(dāng)前大類資產(chǎn)配置。世界經(jīng)濟(jì)史上歷次大的危機(jī)似乎都和美國的降息加息周期有一定聯(lián)系,僅僅是巧合嗎?我們將美國貨幣政策從寬松到緊縮定義為一個(gè)“美元周期”。美元周期主要通過匯率、利率和大宗商品等三條途徑影響其它市場甚至導(dǎo)致了世界經(jīng)濟(jì)史上的多次危機(jī),而各國也很難擺脫美元危機(jī),實(shí)現(xiàn)貨幣政策獨(dú)立。當(dāng)前美國加息時(shí)點(diǎn)臨近,應(yīng)警惕俄羅斯、馬來西亞、阿根廷等國的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在大類資產(chǎn)配置上,我們看好發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì),其次是中國、印度等改革型的新興經(jīng)濟(jì)體。 金融工程 上漲趨勢未變,短期謹(jǐn)慎前行。我們根據(jù)指數(shù)微觀結(jié)構(gòu)、整體趨勢、投資者行為等,構(gòu)造了擇時(shí)體系,以刻畫當(dāng)前市場所處狀態(tài),并對趨勢進(jìn)行確認(rèn)。目前,情緒指標(biāo)顯示短期謹(jǐn)慎,中期樂觀,上漲趨勢未變。 行業(yè)與主題熱點(diǎn) 通信:TMT 板塊整體估值已較高、優(yōu)選高景氣子行業(yè)與成長白馬。短期,2015動態(tài)PE 均值通信、電子、傳媒均在60 倍以上、計(jì)算機(jī)軟件在100 倍以上,TMT估值處于歷史相對較高水平,即使假設(shè)創(chuàng)業(yè)板或TMT 行業(yè)2016 年實(shí)現(xiàn)樂觀的30%盈利成長,2016 年動態(tài)PE 整體仍較高,短期震蕩分化預(yù)期加??;預(yù)期TMT系統(tǒng)性估值壓力提升、建議側(cè)重高景氣子行業(yè)及個(gè)股選擇。基于通信板塊細(xì)分行業(yè)景氣度及相關(guān)個(gè)股業(yè)績增速與估值,四季度我們繼續(xù)重點(diǎn)優(yōu)選高景氣子行業(yè)(光通信、流量經(jīng)營、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、專網(wǎng)通信、北斗/衛(wèi)星通信等軍工通信)與成長白馬(關(guān)注網(wǎng)宿科技、鵬博士等)。 重點(diǎn)個(gè)股及其他點(diǎn)評 東旭光電(000413):石墨烯新貴 深圳機(jī)場(000089):時(shí)刻資源逐步釋放,商業(yè)資源靜待開發(fā) 潤和軟件(300339):未發(fā)掘的金融IT 后起之秀,靜待平臺化落地 杭州解百(600814):聯(lián)合百大集團(tuán)、迪安診斷,涉足醫(yī)療健康管理領(lǐng)域,共謀轉(zhuǎn)型發(fā)展 責(zé)任編輯:黃榮益 |
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