美PMI偏好 金銀沖高回落繼續(xù)調(diào)整

【外盤、消息】上周五晚，國際金銀期價呈沖高回落走勢。COMEX金報收于1164.4，日線收長上影小陰，5日均線及MACD維持下行，調(diào)整維持。周線收平開小陰，5、10周均線及MACD上行維持，反彈在受壓60周均線后暫未被完全否定，支撐1156，壓力1180；COMEX銀報收于15.840，日線在5日均線附近收長上影十字小陽，5日均線及MACD下叉未變，但日線雙底頸線支撐未破，日線仍呈橫盤震蕩態(tài)勢。上周周線報收平開小陰暫受5周均線支撐，5、10周均線及MACD上行維持，反彈未完全被否定，支撐15.5，壓力16.2。

消息面：美國10月Markit制造業(yè)PMI初值54.0，創(chuàng)5月以來最高，預(yù)期52.7，前值53.1。歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI初值52.0，預(yù)期51.7，前值52。德國10月制造業(yè)PMI初值51.6，預(yù)期51.7，前值52.3。中國央行宣布自24日起，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率0.25個百分點，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。

【現(xiàn)貨倉單及基金持倉】10月23日上期所黃金倉單747千克，較前一日持平，白銀倉單403864千克，較前一日增加7639千克；黃金ETF持倉量695.54噸，較前一日減少0.26%；白銀ETF持倉量9814.20噸，較前一日持平。截止10月20日當周，CFTC公布的COMEX黃金非商業(yè)凈多為151301張，較前一周增加29.14%。COMEX白銀非商業(yè)凈多57298張，較前一周增加10.81%。

【期貨走勢】上周五晚夜盤交易中，滬金高開后中幅回落，全部回吐前一日中陽，盤中還打出調(diào)以來的新低，日K線初現(xiàn)吞沒形態(tài)，日均線及MACD上行開口進一步收攏，短線下調(diào)整意愿維持；滬銀平開回落，也回吐了前一日中陽漲幅，日線暫受20日均線支撐，5、10日均線及MACD再度下行，技術(shù)上重回調(diào)整態(tài)勢，繼續(xù)關(guān)注下方支撐位表現(xiàn)?；久嫔?，在歐央行行長暗示進一步寬松后，中國央行再度決定降息降準，而美國最新公布的10制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期，在這些綜合因素影響下，美元繼續(xù)走強，完全逆轉(zhuǎn)之前的短線弱勢。對于金銀而言，不僅沒有受益于歐、中的寬松傾向，反而受壓于美元的走強?；鸪謧}方面，黃金ETF小幅回落，CFTC公布的截止10月20日當周黃金、白銀非商業(yè)凈多頭寸進一步增加，顯示市場持倉信心相對前期有所回暖。其他方面，道指繼續(xù)走強反彈仍在延續(xù)，敘利亞局勢影響有限，印度季節(jié)性消費未有明顯表現(xiàn)。綜合來看，金銀在消化掉之前加息預(yù)期弱之一支撐后，目前因缺乏新的利多題材，期價短線仍陷于調(diào)整走勢。本周關(guān)注美聯(lián)儲議10月息會議。AU1512支撐237，壓力241,AG1512支撐3400，壓力3470。

【操作策略】金中期下行通道，短線繼續(xù)調(diào)整，1512繼續(xù)參考237-241的小區(qū)間短線交易；銀中期下行通道，短線橫盤震蕩，1512以3400為止損輕多暫謹慎持有。

（倍特策略分析師： 張中云）

銅利好出盡價格走弱

周末雙降，銅價先漲后跌，市場認為利好出盡，偏悲觀走勢，國際成交量不大，國內(nèi)夜盤持倉下降。交易上看市場還是沒有大趨勢的成交，國際庫存減少國內(nèi)庫存增加，幅度上看，國際減少的偏多。降準之后，對商品的低點短期會有一定的支持，基本面的變化還要隨著時間加以關(guān)注，短期沒有特別趨勢性的建議，周五建議拋空，夜盤建議平倉，沒有平倉的空頭可以在今天白天交易時間平倉觀望，繼續(xù)按震蕩行情操作。平倉后再次進入觀望期等待有適當?shù)臅r間點或者合適的價格再次做空。  

（倍特期貨策略分析師   許勁松)

焦煤焦炭下跌 

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨市場，煉焦煤市場運行平穩(wěn)。近日聽聞唐山佳華焦化因資金鏈斷裂，原料煤耗盡，已全面停產(chǎn)，員工放假，勞務(wù)合同執(zhí)行到10月31號。華北地區(qū)330萬噸焦化企業(yè)正式關(guān)停，過剩產(chǎn)能退出已開始落地。邯鄲二級到廠680-690元/噸，準一級到廠720-740元/噸左右。唐山二級到廠750-770元/噸，

【期貨走勢】需求端無明顯改善，部分鋼廠限產(chǎn)檢修，鋼廠對焦企打壓依舊。預(yù)計后市震蕩下行仍為主基調(diào)。

【今日漲跌】下跌

【操作策略】焦炭1601，空單依托745持有。焦煤暫觀望。

（倍特策略分析師：范宙）

動力煤跌跌不休 悲觀難掩

【現(xiàn)貨】：秦皇島山西優(yōu)混（Q5500）374元/噸；廣州港（內(nèi)蒙優(yōu)混Q5500）470元/噸、山西優(yōu)混（Q5500）460元/噸；曹妃甸港電煤鄂爾多斯（Q5500）380元/噸；京唐港鄂爾多斯（Q5500）380元/噸。

【盤面】：秦皇島港口庫存10.23日691萬噸（10.22日722萬噸）。據(jù)煤炭行業(yè)人士透露，神華近期推出了神友5500、神友5000新煤種，與市場熟知的神混相比，神友價格要比神混低10-16元/噸，但指標卻差不多。這似乎又是一種變相降價措施，可見當前煤炭企業(yè)為了維持市場份額競爭依舊慘烈。1-9月份，沿海六大電廠日耗比去年同期下降了4萬噸，由于經(jīng)濟運行低迷，清潔能源擠壓，環(huán)保力度加大等因素，動煤需求面重挫，價格跌跌不休。從盤中走勢上看，議價能力較弱的煤炭品種承壓依舊較重，預(yù)計后面因逐漸進入枯水季節(jié)及冬儲取暖的提振效應(yīng)下，動煤跌幅或?qū)⑹照?/p>

【操作建議】趨勢壓力維持，趨勢空單繼續(xù)持有，仍以20日線做減持保護。

(倍特期貨  李闖）

鄭醇油價回落 重心下移

【現(xiàn)貨】：華東1890；華中1730；華北1580；華南1920；東北1900；西北1550；西南1850。

【盤面】1-9月我國甲醇總產(chǎn)量在2933萬噸，較去年同期增加5.3%；1-8月累計進口甲醇352.8萬噸，較同期增加27%。供給面增加的背后并未得到需求面的共振，主要受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟低迷及國際油價低位的影響，甲醇傳統(tǒng)下游與新興下游開工需求支持有限。預(yù)計短期市場價格仍有下調(diào)空間，低位弱勢整理或?qū)⒎磸?fù)。利好方面需關(guān)注油價走勢與下游烯烴進展。

【操作建議】：空單繼續(xù)持有，盈損保護下移至1920.

(倍特期貨  李闖）

PP多空打太極 日內(nèi)交易是王道

【現(xiàn)貨市場】T30S出廠價：中石油——華北7500、華東7200、華南7300（-100）、西南7150、西北7100、東北7200（-100），中石化——華北7550-7650、華中7200、華東7100-7200、華南7300-7350（-100）。

【期貨走勢】期貨走勢反復(fù)，7000-7050形成的支撐區(qū)間暫時有效，但部分地區(qū)基差已壓低至100元/噸以下，強烈打擊期貨價格向上空間。技術(shù)指標多空信號轉(zhuǎn)換頻繁、但均無法在同一方向維持兩日以上，證明并無有效趨勢方向。持倉也無明顯指向性，前20多頭增倉4896手、空頭增加4778手。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】日內(nèi)為主或場外觀望，支撐7000、壓力7250。

（倍特期貨 陳吟）

PTA大廠檢修 短期現(xiàn)貨價格堅挺

【現(xiàn)貨市場】逸盛檢修，加之翔鷺450萬噸產(chǎn)能重啟無望，市場傳聞中石化和翔鷺洽談股權(quán)收購意向，翔鷺PTA 四季度停止市場供貨，下游廠家入市采購，支撐現(xiàn)貨價格。周五原油價格繼續(xù)下跌，PX價格小幅上漲10美金，報價809美金CFR中國，PTA現(xiàn)貨成交價至4740一線。

【期貨走勢】短期現(xiàn)貨市場貨源緊缺，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格堅挺，但相對9月下旬創(chuàng)記錄的低開工率而言，當前開工率已經(jīng)呈現(xiàn)提升，并且到11月初隨著逸盛檢修結(jié)束，開工率將提升至70%附近，短期現(xiàn)貨緊張局面難持續(xù)，但短期現(xiàn)貨緊張的局面或推升近月期貨價格，使近月價格堅挺。

【操作與策略】短期現(xiàn)貨堅挺推升近月價格，但隨著后續(xù)開工率的陸續(xù)提升，緊張局面難持續(xù)，且原油價格疲軟，PTA期貨4700以上壓力較大，操作上4700-4800區(qū)間考慮空單建倉的機會，考慮到短期現(xiàn)貨價格較為堅挺，短期宜輕倉操作。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

塑料現(xiàn)貨疲態(tài)難改 期貨重心或仍下行

【現(xiàn)貨市場】周五PE市場價格窄幅整理，部分略低。華北和華東低壓價格跌50-100元/噸，其他價格變動不大。線性期貨低開震蕩下滑，部分石化下調(diào)出廠價，但市場反應(yīng)一般，商家多數(shù)隨行報盤，僅個別低壓小幅跟跌。下游需求平淡，剛需采購為主。華北地區(qū)LLDPE價格在8700-8900元/噸，華東地區(qū)LLDPE價格在8700-9000元/噸，華南地區(qū)LLDPE價格在8900-9100元/噸。

【期貨走勢】現(xiàn)貨價格上周呈現(xiàn)連續(xù)小幅回落的局面，相對節(jié)后當前現(xiàn)貨普遍跌幅在300元左右，下游消費疲軟，加之十一庫存積累，節(jié)后塑料價格呈現(xiàn)持續(xù)陰跌局面，短期看該局勢或延續(xù)，但考慮到月底，石化價格或保持適當堅挺，短期跌幅料不大，期貨重心整體弱勢回落為主。

【操作與策略】經(jīng)濟破7，央行周末雙降破局，但商品提振有限，市場解讀為短期利好預(yù)期出清。塑料期貨短期重心或仍呈現(xiàn)震蕩回落的局面，操作上波段空單持有為主，技術(shù)支撐位8300一線。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

膠雙降影響難改變現(xiàn)有趨勢 膠維持抵抗性下跌

受到自身基本面不振主導(dǎo)，上周膠走勢一直很低迷，但周五尾聲，受到央行雙降影響，膠等工業(yè)品集體反抽，但從整個周線走勢看，膠價重心還是在下移。由于國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)惡化，工業(yè)品低迷走勢難以改變，膠自身供需關(guān)系看不到任何大的改善，但絕對價格偏低，以及對寬松政策預(yù)期下，抄底資金也源源不斷介入，導(dǎo)致持倉持續(xù)增加，膠走勢呈現(xiàn)明顯抵抗性下跌，遠期升水難以修復(fù)。導(dǎo)致的后果是，交易所庫存不斷攀升，上周庫存暴增超過7000噸，累計庫存總量超過22萬噸，這將成為后續(xù)持續(xù)壓制期價走低的最核心要素。因此，盡管央行如期雙降，但我們認為，市場對此早有預(yù)期，對趨勢影響甚小，膠仍將維持抵抗性下跌走勢，其探底趨勢難以逆轉(zhuǎn)。操作上，基本空單仍可耐心持有；1～11月升水超過1200點以上，尋機繼續(xù)新空入場，短線1月壓力在11400一線，或也可根據(jù)壓力新空介入。

(倍特策略分析師：馬學(xué)哲)

玻璃低多尚可持有 

【現(xiàn)貨】：沙河地區(qū)浮法玻璃價格—安全浮法1096元/噸；迎新浮法1112元/噸；德金浮法1056元/噸；大光明浮法1040元/噸；元華浮法1096元/噸；

【盤面】:據(jù)百川了解，沙河浮法玻璃庫存合計220萬重量箱，比9月底整體庫存減少41萬重量箱，10月沙河市場整體情況較好，需求端仍有增加趨勢。另外，近期又因華爾潤事件影響，周邊地區(qū)產(chǎn)能減少提振了市場信心，給本就旺季預(yù)期下的玻璃市場帶來了一波反彈走勢。從盤面上看，期價呈多頭排列，然量能稍有不濟，反彈的持續(xù)性仍需跟蹤。總的來看，整體需求面并未出現(xiàn)實質(zhì)性的改善，因此價格在反彈的空間與持續(xù)性上將會面臨壓力，操作上注意保護利潤。

【操作建議】：低多繼續(xù)持有，盈損保護參考860。

(倍特期貨  李闖）

油脂保持指向性倉位不改

隔夜美豆系整體回調(diào)，市場評論為因擔憂中國需求削弱大豆進口。整體特征為油粕一致。

整體走勢則保持美農(nóng)月度報告所發(fā)出指向性。美豆-0.8%，豆油-0.9%，豆粕-1%。

美農(nóng)供需報告顯示，美豆產(chǎn)量繼續(xù)調(diào)高到47.2.但注意其將產(chǎn)量和庫存皆下調(diào)，這是明確的指向性。

策略方面，對于油脂，低位的盤局有望結(jié)束，油脂維持整體的反彈節(jié)奏。

從節(jié)奏看，核心合約Y1601在22、23日觸及5680的換手目標后調(diào)整，節(jié)奏正確，并無不妥，且回調(diào)目標為5580，符合預(yù)期。

今日，Y1601回升至5610-5620區(qū)間做強勢整理，倉位不進行調(diào)整。棕櫚油和菜籽油以其為核心參考。 相對強弱上，差異性不明顯。

總而言之，我們不改7月28日以來的初衷，保持多頭敞口。因市場風險度已經(jīng)很低，在完全可控范圍，目前維持這一觀點。

整體而言，市場氛圍繼續(xù)向好轉(zhuǎn)換的基調(diào)不改，從10月美農(nóng)報告的傳遞的指向性看，目前有持續(xù)的反彈可以預(yù)期。

國內(nèi)10月24日，再次“雙降”對于一個并不缺錢的市場，此政策影響程度非常有限。

(倍特期貨   李攀峰)

白糖近期會議頻繁 震蕩扔將持續(xù)。

【外盤】ICE 3月原糖期貨收盤跌0.32美分，或2.2%，至每磅14.28美分。因受美元走強拖累，本周五紐約ICE近月原糖價格在觸及八個月高位后大幅回落。

【消息】1.行業(yè)組織Unica周五稱，10月上半月巴西中南部糖廠壓榨甘蔗3613萬噸，較上年同期下降8.3%，且低于9月下半月的4050萬噸，因圣保羅州出現(xiàn)的降雨導(dǎo)致收割放緩。2.央行：降息25個基點 降準50個基點。

【期貨走勢】周末鄭州糖會，本周黨的十八屆五中全會及下月初廣西糖會，近期會議頻繁加上央行雙降，進一步對市場形成利好，且鄭糖從主力凈持倉來看，多頭依然保持優(yōu)勢，但目前處于淡季中，后期現(xiàn)貨銷售表現(xiàn)將決定支撐力度，預(yù)計仍將延續(xù)區(qū)間震蕩來消化壓力。

【操作策略】觀望或短線交易為主，參考區(qū)間5600-5532，；遠月多單繼續(xù)輕持。

（倍特期貨 梁洪銘）

棉花擇機觸發(fā) 倉位不改

隔夜美棉上漲0.38%，市場評論仍為因美國棉花產(chǎn)區(qū)降雨，削弱產(chǎn)量

報告數(shù)據(jù)方面，美棉產(chǎn)量降低9萬包，庫存下降10萬包。但全球需求調(diào)低117萬包，庫存上漲71萬。顯示前景仍為低迷

中期認識方面：我們不做出任何調(diào)整，本輪美棉將繼續(xù)攻擊68.34。

中棉方面，3128B報13006-21。

2015/16年，國內(nèi)棉花目標價格為19100元/噸。 

新棉方面，因籽棉開秤價偏低，市場繼續(xù)僵持。截止10月16日，全國累計交收皮棉196.9萬噸，年比減少44萬噸；累計銷售皮棉21萬噸，年比減少29萬噸，市場購銷低迷，且質(zhì)量亦同步下降。

操作層面，8月24日觸發(fā)增持價，CF1601對應(yīng)的12500，目前持有初始多頭倉位的完全恢復(fù)。 

市場僵持，目前市場流傳因新棉質(zhì)量太差，標準倉單無法生成，預(yù)期將導(dǎo)致低等級的替代品注冊，絨長和等級都低于標準值。目前最可能出現(xiàn)的是3127B等級棉花。如此，鑒于未來一年，高等級棉花缺乏，而低等級棉花充斥的局面，買方必然放棄接貨。如此邏輯，不置可否。但說來：掛羊頭，賣狗肉的事情，也要先把狗肉端上來不是。

操作上，22日，因CF1601觸及12000后，5成倉位從1601同步轉(zhuǎn)進到1605，此動作已經(jīng)觸發(fā)?？傮w倉位仍不做調(diào)整。需等待國內(nèi)棉產(chǎn)銷情況的進一步發(fā)展。

國內(nèi)10月24日，再次“雙降”對于一個并不缺錢的市場，此政策影響程度非常有限。

(倍特期貨  李攀峰)

雞蛋短線企穩(wěn) 反彈乏力

觀點：上周雞蛋期價呈現(xiàn)短線止跌跡象，但其反彈尚缺乏動力，價格仍運行于下行通道之中。目前雞蛋基本面尚無大的改觀：雞蛋供應(yīng)難有明顯的減少、同時雞蛋需求表現(xiàn)平淡。本周商品市場整體多頭氛圍有所增強，受此提振雞蛋期價未繼續(xù)破位走低。但另一方面，在無基本面利多亮點的情況下，雞蛋價格尚無企穩(wěn)的內(nèi)在動力，短期內(nèi)其或仍難擺脫下降通道。技術(shù)上看，上周雞蛋1601合約反彈仍未確認突破10日均線的壓制，而近期可將20日均線視作下降通道的上沿；本周需繼續(xù)關(guān)注10日均線的壓力及3600一線的支撐。 

操作建議：暫不宜低位追空，1601合約高位空單可依托20日均線持有，下破3600前暫不宜低位追空。

（倍特期貨 康 黎）