宏觀策略

美國加息爭議暫時消除，海外市場風險偏好上升。 （1 ）10 月第一周美國財政部 210 億美元 3 月期國庫券競標收益率 1984 年以來首次跌至零，投標倍數(shù)達到 4.14 倍； （2）由于美國最新的就業(yè)數(shù)據(jù)和制造業(yè)數(shù)據(jù)低于預期，市場對美國加息時間的預期大幅推后，美國聯(lián)邦利率期貨市場目前的交易顯示， 2015 年 10 月的加息概率低至10%,12 月為 38.8%，概率高于 50％的第一個加息窗口是 2016 年 3月，為 61.2％； （3）美國延后加息導致海外市場風險偏好上升，主要市場在國慶假期期間出現(xiàn)不同程度上漲，但是由于全球經(jīng)濟復蘇動力仍然不足，如果沒有新一輪寬松政策的出臺，本輪反彈的力度和持續(xù)時間可能將較為有限。

行業(yè)公司

明家科技（300242.SZ，未評級）——移動互聯(lián)網(wǎng)營銷首選股。公司自 9 月 8 日定增獲批以來至今上漲 60.4%，我們認為市場對其商業(yè)模式仍有待進一步深入了解，潛在上行動力將來自于，（1）流量持續(xù)增長帶來的廣告位數(shù)量的增加；（2）精準定位使得廣告位的 ASP提升（更多指向效果客戶）；（3）數(shù)據(jù)平臺整合帶來平臺粘性的增強——這意味著更為強勁而持續(xù)的現(xiàn)金流。優(yōu)質(zhì)標的并購為階段性引爆點。