近期，動(dòng)力煤期貨主力合約保持陰跌走勢(shì)，420元/噸整數(shù)關(guān)口的支撐弱于預(yù)期，盤面難覓反彈跡象。短期內(nèi)動(dòng)力煤疲軟的基本面依然缺乏改善的可能性，而從國(guó)家對(duì)清潔能源的扶持政策來(lái)看，未來(lái)下水煤的成本甚至面臨重新調(diào)整的命運(yùn)。

4—5月是傳統(tǒng)的電力及煤炭需求淡季，電廠一般都有機(jī)組檢修計(jì)劃，鐵路檢修也常安排在此時(shí)。受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、高耗能行業(yè)形勢(shì)低迷以及南方地區(qū)水電提前發(fā)力等因素影響，今年煤炭淡季“需求疲軟”特征格外鮮明。據(jù)悉，今年一季度，長(zhǎng)江上游來(lái)水量約453.96 億立方米，較去年同期偏豐17.53%，促使三峽和葛洲壩電站一季度累計(jì)發(fā)電量同比增幅雙雙超過(guò)4%。截至4月上旬，沿海地區(qū)主要發(fā)電集團(tuán)的日均耗煤量不僅沒(méi)有回升至春節(jié)前的水平，而且低于過(guò)去五年的同期均值。預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)多月，電煤消費(fèi)都將維持季節(jié)性疲軟走勢(shì)，并有可能低于往年同期水平。

大秦線的春季集中檢修已經(jīng)于4月6日展開，計(jì)劃在4月30日結(jié)束，其間大秦線每日發(fā)運(yùn)量將由正常情況下的125萬(wàn)噸降至100萬(wàn)噸左右，理論上有助于緩解港口煤炭庫(kù)存過(guò)大的壓力。但事實(shí)上，今年2月至今，秦皇島港每日煤炭鐵路調(diào)入量多數(shù)時(shí)候都低于去年大秦線春季檢修期間鐵路調(diào)入量的平均值61.58萬(wàn)噸。也就是說(shuō)，需求疲軟已經(jīng)導(dǎo)致大秦線煤炭運(yùn)輸量同比顯著下降，港口煤炭庫(kù)存高企主要是下游采購(gòu)不積極所致，大秦線檢修對(duì)于北方四港去庫(kù)存的意義不大。

今年我國(guó)環(huán)保改革工作明顯提速，與此相關(guān)的清潔能源行業(yè)也得到政府的大力扶持。在新電改方案公布后，國(guó)家發(fā)改委和能源局聯(lián)合公布了《關(guān)于改善電力運(yùn)行調(diào)節(jié)促進(jìn)清潔能源多發(fā)滿發(fā)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，促進(jìn)清潔能源優(yōu)先上網(wǎng)，落實(shí)可再生能源全額保障性收購(gòu)。

國(guó)家發(fā)改委4月初批復(fù)了中核集團(tuán)“華龍一號(hào)”落地項(xiàng)目福清5、6號(hào)機(jī)組，并正式上報(bào)國(guó)務(wù)院，預(yù)計(jì)4月底能實(shí)現(xiàn)開工，此前批復(fù)的紅沿河項(xiàng)目已于3月底正式開工建設(shè)。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，2015年核電將迎來(lái)史無(wú)前例的投產(chǎn)高峰。此外，國(guó)家能源局日前下發(fā)特急通知，要求各地做好2015年度風(fēng)電并網(wǎng)消納有關(guān)工作。

在鼓勵(lì)新能源發(fā)展、消納清潔能源、防治大氣污染等政策的持續(xù)推動(dòng)下，我國(guó)北電南送、西電東送等特高壓輸電通道也有望迎來(lái)滿負(fù)荷運(yùn)作，從而擠壓遠(yuǎn)距離運(yùn)輸煤炭的需求，下水煤價(jià)格將承壓下行。

本周環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于459元/噸，比前一報(bào)告期下降了10元/噸，跌幅顯著放大。大型煤炭企業(yè)4月調(diào)價(jià)策略，奠定了下水煤現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌的基調(diào)。當(dāng)前北方港口滿足動(dòng)力煤期貨交割標(biāo)準(zhǔn)的5500大卡混煤甚至出現(xiàn)低于期貨盤面價(jià)格的報(bào)價(jià)，這可能也是近兩個(gè)交易日動(dòng)力煤1505合約主力空頭繼續(xù)增倉(cāng)的原因。

進(jìn)口煤價(jià)格也仍然處于下跌通道中。目前5500大卡澳洲煤到南方港CFR報(bào)價(jià)53美元/噸，折合人民幣含稅價(jià)為406.87元/噸。根據(jù)澳大利亞工業(yè)部最新公布的《資源與能源季度報(bào)告》，澳大利亞并沒(méi)有減產(chǎn)計(jì)劃，并計(jì)劃未來(lái)幾年從印尼手中重新奪回全球最大煤炭出口國(guó)地位。

綜上所述，清潔能源風(fēng)頭正勁，煤炭需求持續(xù)疲軟，未來(lái)一個(gè)多月動(dòng)力煤市場(chǎng)恐將延續(xù)淡季弱勢(shì)走勢(shì)。當(dāng)前，主力空頭繼續(xù)增倉(cāng)，均線系統(tǒng)保持空頭排列，下跌趨勢(shì)難言到底。