節(jié)后甲醇行情跌宕起伏，主力1506合約期價(jià)從2月初的2043元/噸一路上漲，最高沖至2537元/噸，但在3月3日出現(xiàn)突破600萬(wàn)手的天量成交后，行情連續(xù)兩天收陰。究其原因，筆者認(rèn)為，前期價(jià)格大幅上漲是商家推漲心態(tài)所致，但基本面尚不具備反轉(zhuǎn)條件，甲醇行情將進(jìn)入弱勢(shì)振蕩態(tài)勢(shì)。

外盤(pán)漲價(jià)，港口庫(kù)存下降

2月，國(guó)外甲醇裝置整體運(yùn)行不穩(wěn)定，導(dǎo)致外圍貨源偏緊，外盤(pán)價(jià)格大幅上漲。2月13日，因天然氣供應(yīng)等問(wèn)題，Petronas位于馬來(lái)西亞納閩島2#170萬(wàn)噸/年甲醇裝置停車(chē)檢修，目前尚未開(kāi)車(chē)。受此影響，東南亞供應(yīng)略顯緊張，故持貨賣(mài)家惜售待漲情緒濃厚，截至3月3日，CFR東南亞303美元/噸、CFR中國(guó)主港267美元/噸，分別較2月初上漲21美元/噸和30美元/噸。

港口庫(kù)存高企是去年年底甲醇暴跌的原因之一。2015年開(kāi)始，港口庫(kù)存高企的情況開(kāi)始緩解。截至3月初，華南華東沿海甲醇社會(huì)總庫(kù)存在77萬(wàn)噸左右，與2月初相比，減少10%，比2014年12月中旬的最高值減少超過(guò)20%。正是因?yàn)楦劭趲?kù)存下降，商家惜售推漲心態(tài)較濃，炒作心態(tài)明顯。

下游需求整體恢復(fù)情況不佳

2014年甲醇價(jià)格大幅下跌，下游需求不及預(yù)期是主要原因。據(jù)安迅思統(tǒng)計(jì)，2014年中國(guó)甲醇總需求4084.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.1%，低于2013年的16%，為近五年來(lái)最低增速。雖然甲醇制烯烴、甲醇替代能源方面增長(zhǎng)幅度較大，但甲醛、二甲醚等傳統(tǒng)下游增幅下滑嚴(yán)重。進(jìn)入2015年，雖然對(duì)于甲醇制烯烴等新興消費(fèi)仍有期待，但受到宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣、原油長(zhǎng)期低位盤(pán)整的影響，預(yù)計(jì)甲醛、二甲醚、DMF等傳統(tǒng)下游需要依舊不容樂(lè)觀，2015年甲醇整體需求增速將進(jìn)一步放緩。而從近期看，由于短期甲醇的加速上漲使得甲醛、二甲醚等的利潤(rùn)空間遭到擠壓，且臨近3·15，部分甲醛、二甲醚企業(yè)重啟時(shí)間將推遲，近期下游需求整體恢復(fù)情況不佳。

再?gòu)馁Q(mào)易商心態(tài)看，有消息稱(chēng)Petronas馬來(lái)西亞2#170萬(wàn)噸/年甲醇裝置計(jì)劃于3月第二周重啟，屆時(shí)進(jìn)口貨源偏緊的格局將會(huì)改善，外盤(pán)甲醇價(jià)格的漲勢(shì)也將得到抑制。從期現(xiàn)價(jià)差角度看，3月3日CFR中國(guó)主港價(jià)格267美元/噸，換算成進(jìn)口成本約2103元/噸，依舊明顯高于期貨主力盤(pán)面價(jià)。若期貨價(jià)格明顯高于進(jìn)口成本與交割費(fèi)用之和，對(duì)于擁有現(xiàn)貨的貿(mào)易商而言，就存在買(mǎi)現(xiàn)貨賣(mài)期貨的期現(xiàn)套利空間。因此，一旦甲醇期貨價(jià)格偏離現(xiàn)貨過(guò)多，現(xiàn)貨商的期現(xiàn)結(jié)合操作將會(huì)抑制期貨價(jià)格進(jìn)一步上漲。

綜上所述，近期甲醇期價(jià)大幅上漲，更多是貿(mào)易商的推漲炒作心態(tài)所致，基本面尚不具備反轉(zhuǎn)條件，預(yù)計(jì)期價(jià)經(jīng)歷過(guò)前期的快速上漲后，將轉(zhuǎn)入振蕩偏弱格局。