今年成為境內(nèi)金融市場的期權(quán)元年已成為市場的普遍預(yù)期。伴隨期權(quán)臨近的腳步，另一個高頻詞也成為市場的關(guān)注焦點，即期權(quán)做市商。事實上，銀行間債券市場于2001年就開始實施做市商制度，只不過銀行間債券市場是機(jī)構(gòu)市場，中小投資者參與度低，因此對做市商制度也不了解。

做市商不是坐莊。做市商，即制造市場的人。做市商是由具備一定實力和信譽的金融機(jī)構(gòu)來承擔(dān)的，如銀行間債券市場的做市商是由工商銀行為代表的國有商業(yè)銀行、花旗銀行為代表的外資商業(yè)銀行以及中金、國泰君安等券商來承擔(dān)。他們需要在市場上向公眾投資者不間斷地報出指定證券的買價和賣價，維持盤口的價差在合理的水平，保證普通投資者合理的交易需求得到最大程度的滿足。從監(jiān)管者和交易所的角度來看，做市商也是普通投資者，不同之處在于他們還需要履行包括維持市場流動性在內(nèi)的一系列義務(wù)。

股票投資者可能會錯誤地認(rèn)為做市就是股票市場中的“坐莊”，這是對做市商機(jī)構(gòu)的非常大的誤會。盡管坐莊與做市有著看起來相似的報價行為，但是坐莊的本質(zhì)是操縱市場獲得非法收益，而做市是在交易所與普通投資者的監(jiān)督下提升市場的交易活躍度。做市商制度在國際上許多成熟的市場中被廣泛采用，其中美國的“全美證券協(xié)會自動報價系統(tǒng)”（NASDAQ系統(tǒng)）及其場外市場衍生品堪稱做市商制度的成功典范。目前，全球期權(quán)市場做市商的成交量占全市場40%-50%，也就是說幾乎每筆期權(quán)交易都有做市商參與。

為什么期權(quán)市場需要做市商？做市商制度的健康運轉(zhuǎn)是建設(shè)高效穩(wěn)健的期權(quán)市場的重要手段。期權(quán)異于股票、期貨的最大特征之一就是合約數(shù)量巨大。如同時掛牌交易的滬深300股指期貨合約只有4個，而同期掛牌的滬深300股指期權(quán)合約最少為82個，隨著行情的變動，合約數(shù)量甚至可能增加至數(shù)百個。再比如，在香港恒生指數(shù)期權(quán)市場，2013年8月22日當(dāng)天掛牌交易的合約數(shù)量達(dá)866個。合約數(shù)量眾多是由期權(quán)本身的特點決定的，而非交易所一廂情愿的設(shè)計。合約多必然導(dǎo)致的現(xiàn)象就是市場資金分流，同樣是分析判斷4月中下旬滬深300指數(shù)的走勢，期貨的交易就集中在4月合約上，但是期權(quán)的交易卻可能分散在不同的執(zhí)行價格的看漲期權(quán)與看跌期權(quán)合約上。這就會導(dǎo)致某些期權(quán)合約的成交不活躍，流動性非常差。引入做市商制度主要就是為了解決這類問題。

期權(quán)市場推出做市商制度為其他金融市場探路。事實上，流動性不足的問題在股票市場、期貨市場都大量存在，如期貨的非主力遠(yuǎn)月合約等，只不過引入做市商對期權(quán)市場來說更為迫近。推動期權(quán)做市商業(yè)務(wù)的開展可以為其他金融市場積累寶貴經(jīng)驗，為更進(jìn)一步推動和完善國內(nèi)金融市場的建設(shè)作出貢獻(xiàn)。