近期國內(nèi)鋼材市場利多利空交織，螺紋鋼期價(jià)略有反彈，作為黑色產(chǎn)業(yè)鏈中價(jià)格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺的一個(gè)品種，鋼廠煉鋼利潤并未擺脫虧損狀態(tài)，產(chǎn)量高庫存高、利潤低需求低的格局并沒有發(fā)生改變。進(jìn)入3月，市場處于消費(fèi)旺季，也開始邁入傳統(tǒng)季節(jié)性的去庫存階段，但兩高兩低的格局始終制約黑色金屬的反彈空間，后市還將探底。

從供應(yīng)面來看，一季度粗鋼日均產(chǎn)量略有減少，鋼材庫存過高，鋼價(jià)低迷。河北地區(qū)環(huán)保行動(dòng)是主要原因，但粗鋼產(chǎn)量下跌幅度無法改變庫存上升局面。根據(jù)中鋼協(xié)最新公布的數(shù)據(jù)，2月中旬會員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為168.88萬噸，旬環(huán)比下降4.1%，預(yù)估全國為196.64萬噸，旬環(huán)比下降4.8%，處于年內(nèi)較低水平。但庫存上升勢頭非常明顯，貿(mào)易商資金緊張，蓄水池的作用減弱。今年鋼材社會庫存高點(diǎn)低于去年，且下降較早，社會庫存最高點(diǎn)為2月28日的2086萬噸；而去年最高點(diǎn)出現(xiàn)在3月15日的2250萬噸，顯示流通企業(yè)囤貨意愿降低，庫存轉(zhuǎn)移到鋼廠，令鋼廠庫存成為壓力最大的環(huán)節(jié)。

作為黑色產(chǎn)業(yè)鏈中最為重要的原材料鐵礦石，港口庫存達(dá)到1.119億噸，再創(chuàng)歷史新高。國內(nèi)礦價(jià)已經(jīng)跌至成本線附近，鋼廠進(jìn)口礦庫存天數(shù)由年初的37天降至25天，補(bǔ)庫需求和成本是短期內(nèi)支撐鐵礦石大跌后能夠反彈的主要利好因素。但作為鐵礦石的進(jìn)口依賴國，鐵礦石全球市場供大于求，且外礦企業(yè)盈利豐厚，但鋼企日均產(chǎn)量繼續(xù)上升的空間有限，難以支撐外礦110美元的價(jià)格。鐵礦石能否站穩(wěn)110美元，是決定未來整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠衲軌蛞姷鬃铌P(guān)鍵的價(jià)格指標(biāo)。需要注意的是，隨著鐵礦石期貨合約即將交割，由于鐵礦石期貨交割品種與鋼廠實(shí)際生產(chǎn)需求存在差異，交割品種的雜質(zhì)成分往往不能符合鋼廠生產(chǎn)需求，因而未來這部分鋼廠很可能將在期貨市場上賣出多單，從而進(jìn)一步拉低市場價(jià)格，形成焦炭(1223, 16.00, 1.33%)上市初期由于交割問題，帶來整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格重心的下移。

從下游需求看，房產(chǎn)銷售下滑帶來的負(fù)面效應(yīng)在擴(kuò)散。土地一級市場在3月已經(jīng)大幅降溫，開發(fā)商心態(tài)謹(jǐn)慎，1-2月全國固定資產(chǎn)投資同比增長17.9%，從各地政府公布的2014年經(jīng)濟(jì)增速來看，地方投資的積極性明顯降低，消費(fèi)增速進(jìn)一步放緩基本是確定的。

因此，在沒有更大需求刺激的背景下，原材料供應(yīng)異常充足、粗鋼產(chǎn)量上升空間有限以及庫存龐大促使鋼廠減產(chǎn)，將會形成逐次倒逼式的價(jià)格下跌，共振似的下跌依然是今年黑色產(chǎn)業(yè)鏈的主旋律。短期反彈提供很好的做空機(jī)會，螺紋鋼期價(jià)還將尋底。