銅：LME 近月升水繼續(xù)下滑

隔夜LME市場CASH-3M升水下滑至3.25美元/噸，同時(shí)中國保稅區(qū)洋山銅貿(mào)易升水均值下滑12.5美元/噸達(dá)到97.5美元/噸，據(jù)此推論保稅區(qū)庫存繼續(xù)處于上漲態(tài)勢，與之對應(yīng)的是滬倫兩地進(jìn)口虧損依然位于2500元/噸上方。

國網(wǎng)變電項(xiàng)目2014年第二批貨物集中招標(biāo)—35～110kV電力電纜昨日公布項(xiàng)目細(xì)節(jié)，針對10KV,35KV銅芯電力電纜的招標(biāo)量估算耗銅在4301噸，但是交貨期較為分散。

回撤至5日均線下方買入，日內(nèi)平倉

(五礦期貨研究所：張傲)

鋅：ILZSG1月鋅數(shù)據(jù)

倫鋅cash/3m contango略有擴(kuò)大，價(jià)格緩慢回落。國際鉛鋅組織ILZSG公布的1月數(shù)據(jù)顯示鋅精礦和精鋅均出現(xiàn)短缺，而去年同期為鋅精礦短缺，精鋅過剩。考慮到1月數(shù)據(jù)的季節(jié)性，我們?nèi)孕韪鄶?shù)據(jù)觀察今年的供應(yīng)端變化趨勢。然而，根據(jù)年報(bào)觀點(diǎn)和近期對礦山的跟蹤，仍認(rèn)為國外鋅精礦傾向緊張的格局將在2014年下半年逐漸明朗。

操作上 ，剩余空單持有，反套減磅持有。

(五礦期貨研究所：陳遠(yuǎn))

鉛：ILZSG1月鉛數(shù)據(jù)

溢價(jià)維持在125美金/噸。對于溢價(jià)擴(kuò)大的持續(xù)性仍然保留意見。倫鋅cash/3m略有走軟，但隔月升貼水仍偏緊,而倫鉛cash/3m保持疲軟,令溢價(jià)擴(kuò)大趨勢的動力持續(xù)性存疑。ILZSG公布的數(shù)據(jù)顯示2014年1月精鉛供應(yīng)短缺3.1萬噸，而去年同期為過剩5000噸。我們的疑問在于基本面的偏緊對倫鉛提供了支撐，但并未帶動倫鉛上揚(yáng)。 滬鉛方面，shfe庫存持續(xù)下降，現(xiàn)貨偏緊應(yīng)對價(jià)格有支撐作用。然而，未得到數(shù)據(jù)印證的再生鉛供應(yīng)占比提升對價(jià)格上升空間有中線壓制作用。

對滬鉛，嘗試短多。

(五礦期貨研究所：陳遠(yuǎn))

貴金屬：金價(jià)走低，逼近1300關(guān)口

黃金期貨周一跌至五周來最低位水平，交投最活躍的COMEX 4月期金合約收跌24.80美元，或1.9%，報(bào)每盎司1,311.20美元。此為2月13日以來最低結(jié)算價(jià)，當(dāng)時(shí)期金收于每盎司1,300.10美元；5月白銀收報(bào)每盎司20.067美元，下跌24.3美分，交投區(qū)間介于19.920-20.315美元。

過去一周黃金期貨價(jià)格已經(jīng)回落，此前克里米亞脫離烏克蘭令市場更為明確東歐外交緊張局勢的可能走向。部分投資者買入黃金以對沖地緣政治的不確定性，不過當(dāng)相關(guān)憂慮緩解時(shí)投資者會出售黃金。金價(jià)亦受到市場對美國聯(lián)邦儲備理事會或早于預(yù)期上調(diào)利率的擔(dān)憂打壓。美聯(lián)儲新任主席葉倫上周表示，如果美聯(lián)儲繼續(xù)按照當(dāng)前速度縮減QE，將在今年秋季退出債券購買計(jì)劃。

操作建議：黃金—空單獲利了結(jié)    白銀—空單獲利了結(jié)

(五礦期貨研究所：黃秀仕)

鐵礦石螺紋鋼熱軋卷板：下跌趨勢尚未結(jié)束

市場焦點(diǎn)：（1）人民幣匯率小幅回升。（2）產(chǎn)業(yè)鏈在主動去庫存周期中，產(chǎn)業(yè)鏈資金極度緊張。其中，螺紋熱軋社會庫存小幅下降，鐵礦石的港口庫存仍在上升通道中。（3）熱卷板倉量均弱，主力仍在螺紋上爭奪。

鐵礦石：

1.現(xiàn)期貨貿(mào)易市場：3月24日，北方6港進(jìn)口鐵礦價(jià)格持穩(wěn)。PB粉再現(xiàn)招標(biāo)，4月10-19日船期的17萬噸PB粉，結(jié)標(biāo)價(jià)格為$109.88。比市場預(yù)期稍高1美元。整體市場詢盤增加，但成交稍遜。普氏指數(shù)62%為110.25（-0.75）美元/噸。普氏樣本為閉市價(jià)格，普氏指數(shù)走低，整體顯示市場仍缺乏信心。

2.現(xiàn)貨貿(mào)易價(jià)差：PB粉遠(yuǎn)期價(jià)格與港口現(xiàn)貨價(jià)格升水58元/噸（+6），創(chuàng)2010年以來的新高，再度上揚(yáng)的空間有限，遠(yuǎn)期礦必然會被港口礦拖累；內(nèi)外現(xiàn)貨礦差為2.38元（-0.15）1%品位/干噸，2012年9月的峰值為3.5元；內(nèi)外現(xiàn)貨礦差的價(jià)差小幅回落，但仍在高位，鋼廠外礦配比料繼續(xù)增加，國產(chǎn)礦補(bǔ)跌持續(xù)。遠(yuǎn)期塊礦溢價(jià)小幅上漲，卡粉對PB溢價(jià)小幅下跌，PB對楊迪粉的溢價(jià)小幅上漲。這種價(jià)差結(jié)構(gòu)下，遠(yuǎn)期粉很難單邊上漲。

3.海運(yùn)費(fèi)：BCI指數(shù)上漲19，后期到貨量從海運(yùn)指數(shù)上看低于2月，但采購仍相對踴躍。

4.內(nèi)外盤價(jià)差：當(dāng)前港口能夠注冊成倉單的礦品，可交割混合礦成本較低的為770元/干噸。大商所5月貼水新交所掉期72元/噸（-4），9月貼水82元/噸（-10）。

5.技術(shù)形態(tài)和策略：判斷下跌仍為結(jié)束，I1409的上方壓力762，下方目標(biāo)位新低。空單持有觀望。

螺紋鋼：

1.現(xiàn)貨貿(mào)易市場：3月24日，螺紋鋼全國主要市場價(jià)格仍相對弱勢，華北地區(qū)再度放量。去庫的速度總體尚可。

2.盈利和價(jià)差：華北市場4周原材料庫存的現(xiàn)貨生產(chǎn)虧損92（虧損幅度逐步縮小，鋼廠的生產(chǎn)動能在增加），05的盤面盈利81，09盤面利潤121，螺紋與熱卷的價(jià)差合理，螺紋現(xiàn)貨與唐山鋼坯價(jià)差處于絕對低位，華東與華北的價(jià)差再度小幅上升。主力螺紋期貨與鋼坯的價(jià)差為353（+13），處于相對低位。期貨貼水現(xiàn)貨。

3.技術(shù)形態(tài)和策略：維持下跌仍未結(jié)束，rb1410上方壓力3278，目標(biāo)創(chuàng)新低?？諉纬钟杏^望。

熱軋卷板：

1.現(xiàn)貨貿(mào)易市場：3月24日，熱卷板主要城市庫存壓力不大，價(jià)格維穩(wěn)，華南地區(qū)資源規(guī)格庫存不均，挺價(jià)明顯。

2.期貨首秀點(diǎn)評：盤中出現(xiàn)了買熱卷10合約拋螺紋10合約的機(jī)會。若再價(jià)差再度回縮至50以內(nèi)，仍可進(jìn)行買HC拋rb的操作。熱卷的市場人氣尚顯不足，建議觀望。

(五礦期貨研究所：孫巧靈)

焦煤焦炭：需求有轉(zhuǎn)好跡象，關(guān)注煤焦底部機(jī)會

24日焦炭市場跌勢不止，唐山、石家莊二級焦到廠價(jià)跌20-40元/噸，上周焦化廠加大限產(chǎn)，開工率為69%（<100↓），74%（100-200↓），85%（>200↓），庫存壓力稍有緩和，鋼廠庫存平均天數(shù)在15天（+1）,處于正常偏低水平，明顯低于焦煤（20天，偏高）一旦終端需求好轉(zhuǎn)，補(bǔ)庫后勁較大。受行情影響，焦煤除去季節(jié)性因素，1-2月產(chǎn)量同比降10%，進(jìn)口量也有減少，但是主產(chǎn)區(qū)山西焦煤并無大幅減產(chǎn)，據(jù)了解目前大部分煤礦仍能盈利，預(yù)計(jì)后期還有50-60元下跌空間。

動力煤港口庫存降幅收窄，3月21日秦港632萬噸（↓16），船舶到港數(shù)量平穩(wěn)，預(yù)計(jì)短期港口庫存依然有下降空間。港口價(jià)格5500大卡價(jià)格維持在520-530元/噸。上周六大電廠平均日耗68.84萬噸，環(huán)比降5.13%。4月是采暖期結(jié)束和夏季高峰的需求空檔期，水力發(fā)電也增多，因此，雖然4月大秦線檢修影響鐵路運(yùn)力，但以目前電廠大幅積極備貨的情況看，預(yù)計(jì)屆時(shí)檢修對煤價(jià)利好有限。

操作建議

焦炭：觀望為主

焦煤 : 空單續(xù)持

動力煤：1409逢高少量拋空

(五礦期貨研究所：劉彧涵)

橡膠： 滬膠震蕩走強(qiáng)

2014年03月24日天然膠方面，華東全乳膠報(bào)14500到14500元/噸，泰標(biāo)20號CIF主港船貨報(bào)1970到2000美元/噸馬來20號標(biāo)膠報(bào)1950到1980美元/噸，青島泰標(biāo)20號報(bào)1870到1870美元/噸，泰國3號煙片膠報(bào)2260到2290美元/噸。

滬膠9月對青島泰標(biāo)折復(fù)合膠升水1578元/噸，日變化3元/噸。5月對青島泰標(biāo)折復(fù)合膠升水983元/噸，日變化3元/噸。滬膠9月對船貨泰標(biāo)折復(fù)合膠升水848元/噸，日變化3元/噸。5月對船貨泰標(biāo)折復(fù)合膠升水253元/噸，日變化3元/噸。泰國膠船貨減青島現(xiàn)貨價(jià)差730元/噸，日變化0元/噸。

"昨日盤面急跌后走強(qiáng)。盤后看主力多單加倉。青島庫存壓力變大，庫房難尋。但上期所倉單持續(xù)減少，值得關(guān)注。日內(nèi)短線15250以上多，15110以下空。30-40點(diǎn)止損。50-60點(diǎn)止盈。

(五礦期貨研究所：張正華)

塑料：觀望或者短線操作為主

上游：匯豐中國制造業(yè)3月份PMI初值創(chuàng)8個月來最低，引發(fā)市場對中國經(jīng)濟(jì)增長減緩而抑制需求增長的擔(dān)憂，但俄羅斯與西方關(guān)系緊張限制了布倫特原油跌幅。美國休斯頓航道關(guān)閉，美國海灣地區(qū)到煉油廠通道受阻，WTI小幅上漲。

現(xiàn)貨：PE市場多數(shù)地區(qū)持穩(wěn)，華南地區(qū)部分牌號LLDPE下跌50-100元/噸。多數(shù)石化大區(qū)價(jià)格穩(wěn)定，揚(yáng)子巴斯夫調(diào)漲高壓出廠價(jià)格，上海金菲下調(diào)部分低壓出廠價(jià)格。商家心態(tài)暫穩(wěn)，多以報(bào)價(jià)維穩(wěn)靈活出貨為主。下游用戶需求延續(xù)平淡，成交量一般。

PP市場價(jià)格盤中橫整，部分市場報(bào)價(jià)呈現(xiàn)弱勢，商家隨行出貨為主。下游工廠按需采購，整體市場成交沒有明顯好轉(zhuǎn)。

綜合分析：石化出廠價(jià)格止?jié)q維穩(wěn)為主，挺價(jià)意愿仍在，對期價(jià)支撐較強(qiáng)，但是市場對高價(jià)貨源抵觸心理較強(qiáng)，現(xiàn)貨成交清淡，對期價(jià)形成壓制。操作建議，L1409與PP1409均以短線操作為主，密切關(guān)注石化價(jià)格。

(五礦期貨研究所：羅霏)

油脂：美豆加菜籽大幅反彈，內(nèi)盤粕類逢高做空

1，周一美豆和加菜籽大幅反彈；馬棕繼續(xù)回落；內(nèi)盤方面，豆粕再度下跌，菜粕走勢相反；油類再度反彈，豆油表現(xiàn)較好。

2，現(xiàn)貨方面，油廠豆粕出廠價(jià)下調(diào)，昨日山東日照豆粕報(bào)價(jià)3350元/噸；豆油小跌20-30元/噸，棕櫚油日照地區(qū)跌50元/噸，其余持平。大豆壓榨方面，由于山東港口大豆分銷價(jià)降至3860元/噸，山東港口壓榨虧損有所收窄，但江蘇廣東虧損仍達(dá)近300元/噸。

3，隨著中國大豆壓榨虧損持續(xù)擴(kuò)大，油廠開機(jī)率下滑，勢必會影響后期大豆進(jìn)口熱情，對美豆形成重要壓力。最近進(jìn)口菜籽壓榨虧損大幅收窄。

4，，傳言國儲菜油本周將開始拋售，每周拍賣30萬噸，總量將超過100萬噸，或達(dá)160萬噸，價(jià)格尚未確定。

5，昨日美豆和加菜籽均大幅反彈，今日國內(nèi)油脂品種特別是粕類或?qū)⒂兴憩F(xiàn)。

6，交易上，豆粕、菜粕逢高短空，油類中線多單持有

(五礦期貨研究所：李東)

海外宏觀：歐美PMI預(yù)覽值整體不佳，法國一枝獨(dú)秀

隔夜數(shù)據(jù)：美國和德國3月制造業(yè)PMI初值超預(yù)期下滑，美國3月制造業(yè)PMI初值降至55.5，德國降至55.0；歐元區(qū)制造業(yè)PMI初值也有下滑，但仍顯示民間復(fù)蘇勢頭延續(xù)，企業(yè)降價(jià)加劇通縮威脅；唯有法國一枝獨(dú)秀，創(chuàng)31個月高位，服務(wù)業(yè)和制造業(yè)恢復(fù)擴(kuò)張。

央行方面，美聯(lián)儲威廉姆斯稱可能到2016年實(shí)現(xiàn)政策正?；?。烏克蘭下令軍隊(duì)撤出克里米亞，奧巴馬或執(zhí)意與俄羅斯冷戰(zhàn)，俄羅斯G8峰會變更為布魯塞爾G7峰會。

(五礦期貨研究所：肖越)