春節(jié)過后，在美豆庫存緊張和未來天氣炒作支撐下，油脂市場出現(xiàn)了一輪較大的漲幅，但隨著南美大豆的上市以及中國需求市場的低迷，油脂市場面臨較大的供應壓力，國內(nèi)油脂市場庫存高企，國儲即將拋售菜油，近期油脂市場價格出現(xiàn)回落。

南美大豆二季度進入集中上市期，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部3月份的預測數(shù)據(jù)，巴西大豆產(chǎn)量8850萬噸，較上一年度增加650萬噸；阿根廷大豆產(chǎn)量5400萬噸，較上年度增加470萬噸。巴西和阿根廷大豆增產(chǎn)導致出口大幅增加，預計巴西大豆出口增加至4500萬噸，阿根廷大豆出口800萬噸，較上一年度有較大幅度的增加，二季度南美大豆集中上市時，全球大豆市場面臨南美大豆上市的供應壓力。

我國大豆下游需求低迷。根據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)，2014年2月份，中國進口大豆481萬噸，較上月下降110萬噸，較去年同期增加191萬噸，總體2月份由于春節(jié)因素中國大豆進口量處于較低狀態(tài)，目前國內(nèi)港口大豆庫存有620萬噸，根據(jù)市場預測，3月份我國大豆預期到港510萬噸，4月份到港560萬噸，5月份到港620萬噸，我國大豆港口庫存將繼續(xù)回升。

在美豆價格高企情況下，中國大豆進口可能洗船，國內(nèi)養(yǎng)殖利潤下滑，進口大豆壓榨利潤虧損，中國大豆壓榨企業(yè)存在進口違約可能，而且人民幣匯率貶值，進口融資收益降低，中國大豆進口量或有一定回落，但我國飼料、油脂需求低迷，豆類供需寬松格局未變。

我國油脂庫存壓力仍然很大。我國油脂依然處于消化商業(yè)庫存階段，截至3月份，我國豆油維持在100萬噸的水平，但棕櫚油庫存回升到120多萬噸，元旦、春節(jié)備貨消費旺季過后，棕櫚油庫存略有上升，而國內(nèi)豆油國儲儲備估計有200萬噸，菜油國儲儲備達到500萬噸，市場預計菜油商業(yè)庫存也有200萬噸，菜油3月底將進入拋儲期，對整體油脂的供應壓力加大。

三季度氣候可能出現(xiàn)弱厄爾尼諾現(xiàn)象。一季度馬來西亞和印度尼西亞的發(fā)生干旱天氣，支撐棕櫚油的強勢上漲行情，根據(jù)一些天氣專家預測，三季度全球預計將出現(xiàn)弱厄爾尼諾現(xiàn)象，美國國家科學院院刊(PNAS)刊登的一篇論文說，2014年末出現(xiàn)厄爾尼諾的幾率是75%。厄爾尼諾現(xiàn)象對美豆和東南亞棕櫚油樹生長不利，厄爾尼諾現(xiàn)象往往導致北半球地區(qū)干旱，而三季度剛好是美國大豆和中國大豆的關(guān)鍵生長期，未來天氣炒作也為油脂市場提供部分支撐。

供應壓力壓制油脂價格回升。二季度南美大豆開始集中上市，國內(nèi)大豆到港壓力擴大，豆類市場價格面臨回落需求。國內(nèi)油脂市場庫存仍然處于高位，菜油進入拋儲期，油脂市場面臨較大的供應壓力，而且二季度油脂整體處于消費淡季，天氣行情難以扭轉(zhuǎn)油脂市場的供需壓力，中短期油脂市場走勢仍然以震蕩回落為主。