受未來較多新產(chǎn)能投放預(yù)期和當(dāng)前石化庫存處于高位的持續(xù)影響，PP1409合約自上市以來即呈現(xiàn)弱勢走勢。筆者認(rèn)為，后期1409合約弱勢不改，但短期內(nèi)下方空間受限。

去庫存壓力較大

由于下游接貨意愿不高以及接貨能力有限，盡管下游需求陸續(xù)恢復(fù)以及2月份部分裝置持續(xù)處于檢修狀態(tài)，但石化庫存仍處于較高水平，去庫存壓力較大。后期隨著前期檢修裝置的先后復(fù)產(chǎn)，PP供應(yīng)壓力將再次增大。此外，今年P(guān)P新產(chǎn)能投放力度較大，且大部分為煤化工裝置，其生產(chǎn)成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于石油化工成本。不過，新產(chǎn)能投放多集中在下半年，且實際投放仍存在一定的不確定性，因此利空預(yù)期繼續(xù)存在。

3、4月份為進口高峰期

我國PP對外依存度要低于PE，加上國內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)投放，我國均聚PP進口量持續(xù)三年出現(xiàn)下降。不過，共聚PP進口增速維持穩(wěn)定，今年1月份進口量出現(xiàn)增長，累計同比增速達(dá)到15.8%，進口量為44.7萬噸。3、4月份多為我國PP進口高峰期，因此PP進口量維持高位的概率較大，這會對大連PP期價帶來一定的壓制。

仍處于消費淡季

國內(nèi)編織袋生產(chǎn)要到4、5月份才逐步進入到高峰期，目前仍處于淡季周期，下游對拉絲PP的需求量不大，備貨積極性不高。從編織袋的出口需求來看，盡管自3月份以來，編織袋出口量將會逐步增加，但近兩年來編織袋出口幾乎維持零增速，出口拉動力較弱。而注塑和薄膜的需求提振效果也不佳，我國乘用車和洗衣機產(chǎn)量近年來維持低速增長，截至2013年12月我國洗衣機產(chǎn)量累計同比增速僅為2.17%，雖然薄膜方面需求增速還算可以，有10%以上的增速，但仍低于PP產(chǎn)量增速，因此當(dāng)前的PP消費水平難以支撐PP期價。

國際原油基本面偏弱

近期國內(nèi)油價受到美國寒冷天氣以及烏克蘭局勢加劇的影響維持高位，但兩者的影響力均在減弱，此外，全球原油供應(yīng)增速加快，截至2014年1月，全球原油產(chǎn)量增速上漲至3.3%，而去年全年增速僅為1.6%，產(chǎn)量達(dá)到9161.2萬桶/日。3月份通常是全球原油的消費淡季，美、日、中煉廠開機率在3月份都處于低谷期，歐洲受經(jīng)濟不景氣影響，原油需求持續(xù)下降。從庫存方面看，盡管美庫欣庫存受管道開通影響持續(xù)下降，但美國商業(yè)原油庫存仍處于上漲通道。因此，如果烏克蘭局勢進一步緩和，原油高位回落的概率較大，對大連PP期貨的支撐作用將減弱。

截至3月4日，PP1409合約期價深度貼水現(xiàn)貨價格894元/噸，高于PE期價的貼水幅度；從遠(yuǎn)東和中東地區(qū)進口的均聚PP，虧損幅度近期持續(xù)擴大至1000元/噸附近，處于歷史低位。以上因素均將給大連PP期價帶來一定支撐，限制其下跌空間。