9月底以來(lái)，滬鋁在創(chuàng)下年度低點(diǎn)后一路上揚(yáng)，主力1401合約價(jià)格已沖破14400元/噸阻力線。但周一公布的中國(guó)9月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，同比增長(zhǎng)3.1%，暗示貨幣政策緊縮預(yù)期升溫，對(duì)市場(chǎng)較為利空，滬鋁進(jìn)一步上攻動(dòng)力不足。

鋁錠庫(kù)存6個(gè)月來(lái)首升

鋁錠現(xiàn)貨庫(kù)存在十一之前持續(xù)下降，但國(guó)慶過(guò)后，由于下游備貨較為充足，接貨意愿不強(qiáng)，市場(chǎng)呈現(xiàn)有價(jià)無(wú)市格局，鋁錠庫(kù)存出現(xiàn)回升。截至10月10日，上海、無(wú)錫、南海、杭州四地現(xiàn)貨庫(kù)存總和較節(jié)前上升6.6萬(wàn)噸，至59.7萬(wàn)噸，為6個(gè)月以來(lái)首次上升，但較前期4月11日的高點(diǎn)131.7萬(wàn)噸下降72萬(wàn)噸或54.7%。

十一前國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存持續(xù)下降近6個(gè)月，除了與年內(nèi)減產(chǎn)約200萬(wàn)噸有關(guān)以外，還可能與以下幾個(gè)因素有關(guān)：第一， 新疆、青海地區(qū)鐵路運(yùn)輸故障；第二，部分下游鋁材加工廠商在低位囤貨；第三，原鋁液轉(zhuǎn)化為鋁錠的比重減少，直接流向下游加工企業(yè)；第四，下游消費(fèi)轉(zhuǎn)好。其中，前三條可能是引起庫(kù)存下降的主要原因。

上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)影響不大

另一個(gè)引起市場(chǎng)關(guān)注的因素，就是9月25日上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)。據(jù)了解，除新疆和云南本次上網(wǎng)電價(jià)未下調(diào)外，貴州、天津、安徽、福建、江蘇等多省市上網(wǎng)電價(jià)都有所下調(diào)，幅度在0.9—2.5分/千瓦時(shí)。雖然如此，但由于銷售電價(jià)沒(méi)有調(diào)整，滬鋁市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)下跌行情。

四季度將面臨供應(yīng)激增

進(jìn)入四季度，下游消費(fèi)會(huì)逐漸轉(zhuǎn)淡，鋁價(jià)更多地取決于供應(yīng)端。而在后期產(chǎn)量的預(yù)測(cè)上，據(jù)上海有色網(wǎng)跟蹤的新建電解鋁產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度，三季度有148萬(wàn)噸新產(chǎn)能在通電開(kāi)啟中，四季度仍有118萬(wàn)噸產(chǎn)能準(zhǔn)備通電或在建中。若鋁價(jià)能維持在全國(guó)成本均價(jià)14200元/噸以上，這些新建產(chǎn)能將按期投產(chǎn)，四季度將面臨供應(yīng)激增的情況。

綜上，隨著金九銀十漸去，消費(fèi)淡季來(lái)臨以及電解鋁不斷投產(chǎn)，會(huì)導(dǎo)致庫(kù)存緩慢回升，滬鋁價(jià)格將重新走弱，建議在1401合約14500元/噸附近布局中長(zhǎng)線空單。