9月經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭放緩，管理層繼續(xù)出臺(tái)刺激措施的可能性較小，市場(chǎng)對(duì)于四季度經(jīng)濟(jì)和明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景轉(zhuǎn)向偏謹(jǐn)慎，庫存下降和冬儲(chǔ)利好效應(yīng)有限，限制動(dòng)力煤期貨進(jìn)一步反彈空間，操作上建議多單及時(shí)止盈，后市嘗試性把握逢高做空的機(jī)會(huì)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩，原來產(chǎn)能過剩的矛盾并未有效得到化解，對(duì)于后市中長(zhǎng)期的動(dòng)力煤期貨價(jià)格難以構(gòu)成支撐，與動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格相似，動(dòng)力煤期貨中長(zhǎng)期價(jià)格難以走出像樣的反彈行情，調(diào)整壓力卻在不斷積累。

動(dòng)力煤各合約上市基準(zhǔn)價(jià)為520元/噸，該定價(jià)與秦皇島5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格相一致。然而，期貨市場(chǎng)交易的是遠(yuǎn)期價(jià)格，以動(dòng)力煤1401合約為例，交割時(shí)間在2014年1月份。對(duì)于買方而言，動(dòng)力煤現(xiàn)貨存儲(chǔ)面臨資金占用、倉儲(chǔ)費(fèi)、動(dòng)力煤掉卡等諸多問題。而持有期貨合約，由于采用的保證金交割，以10%保證金為例，其資金占用僅為購買實(shí)物的10%，也無需考慮動(dòng)力煤倉儲(chǔ)費(fèi)用、掉卡等現(xiàn)貨貿(mào)易的問題，最后的交割環(huán)節(jié)又有交易所作為中間人擔(dān)保，不存在貿(mào)易違約等風(fēng)險(xiǎn)，因此，期貨買入持有成本遠(yuǎn)低于現(xiàn)貨，以現(xiàn)貨價(jià)格作為期貨遠(yuǎn)月合約的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于買入較為有利。在動(dòng)力煤期貨上市后，盤面價(jià)格的持續(xù)上漲正是對(duì)較低基準(zhǔn)價(jià)的修復(fù)。

與期貨市場(chǎng)動(dòng)力煤上市后的紅火表現(xiàn)相比，現(xiàn)貨市場(chǎng)反應(yīng)平淡?，F(xiàn)貨價(jià)格暫穩(wěn)，成交略有好轉(zhuǎn)。從產(chǎn)區(qū)情況看，內(nèi)蒙古鄂爾多斯地區(qū)動(dòng)力煤市場(chǎng)成交良好，部分煤礦回調(diào)煤價(jià)。粉煤、洗精煤和塊煤上調(diào)幅度在5-10元。山西煤礦開工率依舊較低，但因冬季購煤增加，市場(chǎng)成交略有好轉(zhuǎn)。公路車輛略有增加。陜西重點(diǎn)煤礦產(chǎn)銷量目前在逐步增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止到9月1-20日，陜西省重點(diǎn)煤礦煤炭產(chǎn)量648萬噸，較上月同期增加122萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)23.2%。這在一定程度上是源于冬季煤炭?jī)?chǔ)煤的刺激。從港口庫存看，截止到9月30日，秦皇島煤炭庫存621.91萬噸，再次上升至600萬噸上方，港口存貨壓力增加。

往年大秦線檢修均會(huì)對(duì)動(dòng)力煤形成推動(dòng)，然而今年春季檢修中，動(dòng)力煤價(jià)格并未如期出現(xiàn)上行，這說明市場(chǎng)對(duì)于季節(jié)性、規(guī)律性的供給瓶頸已經(jīng)有所預(yù)期，冬儲(chǔ)、大秦線檢修等常例事件對(duì)于行情的推動(dòng)已經(jīng)非常有限。近期市場(chǎng)主題缺乏，自貿(mào)區(qū)等主題與動(dòng)力煤的關(guān)聯(lián)度極低，因此，動(dòng)力煤難有趨勢(shì)性向上機(jī)會(huì)。11月份的重要會(huì)議將公布中國(guó)未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑，低灰低硫煤使用等政策是否執(zhí)行將對(duì)近期動(dòng)力煤市場(chǎng)產(chǎn)生顯著影響。如果環(huán)保政策超預(yù)期推進(jìn)，低質(zhì)煤進(jìn)口限制政策得到政府層面切實(shí)執(zhí)行，動(dòng)力煤上漲將可期待，但政策落地前，市場(chǎng)難有趨勢(shì)性上漲機(jī)會(huì)。