出乎市場(chǎng)主流預(yù)期之外，盡管此前報(bào)出的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是最近的就業(yè)數(shù)據(jù)總體來(lái)說(shuō)向好，但美聯(lián)儲(chǔ)在最近一次的公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)議息會(huì)議上做出了維持現(xiàn)有每月850億美元購(gòu)債規(guī)模的決定。但隨后的兩天中，兩位擁有投票權(quán)的公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)委員相繼講話表示支持或有條件支持美聯(lián)儲(chǔ)盡快縮減QE規(guī)模。隨后紐約聯(lián)儲(chǔ)則宣布得到美聯(lián)儲(chǔ)授權(quán)可進(jìn)行逆回購(gòu)操作，市場(chǎng)擔(dān)心這是否意味著美聯(lián)儲(chǔ)正在試探通過(guò)逆回購(gòu)而非保持QE規(guī)模的方式來(lái)保證壓低短端利率。如此戲劇性的一幕超出此前市場(chǎng)預(yù)期，在此期間貴金屬市場(chǎng)上下翻騰。

由于在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)緩慢復(fù)蘇的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)出人意料的未對(duì)目前的貨幣政策做任何修正，這實(shí)際上加大了市場(chǎng)依據(jù)聯(lián)儲(chǔ)依照此前做出的承諾對(duì)其未來(lái)操作進(jìn)行預(yù)測(cè)的難度，從而加大了市場(chǎng)未來(lái)波動(dòng)。尤其是從會(huì)后部分委員的表態(tài)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于何時(shí)退出QE的分歧正在加劇，在這種背景下，從下個(gè)月開(kāi)始的議息會(huì)議之前，一旦數(shù)據(jù)略微偏差于預(yù)期，由于對(duì)于貨幣政策解讀的分歧擴(kuò)大，突然出現(xiàn)單日大幅上漲或下跌的可能性會(huì)進(jìn)一步有所提高。

盡管在議息會(huì)議之后貴金屬市場(chǎng)處于劇烈動(dòng)蕩中，白銀價(jià)格甚至跌回了會(huì)議召開(kāi)之前，但對(duì)于多頭而言目前市場(chǎng)也并非全是壞消息。首先，不論是1月3月還是6月期限的黃金遠(yuǎn)期租借利率都在繼續(xù)回升，表明機(jī)構(gòu)借入黃金的積極性并未出現(xiàn)顯著下降。另一方面，現(xiàn)任的美聯(lián)儲(chǔ)副主席，“鴿派”代表人物耶倫將被提名出任下一屆美聯(lián)儲(chǔ)主席的可能性正在變得越來(lái)越大，對(duì)于希望美聯(lián)儲(chǔ)維持寬松貨幣政策的人而言這無(wú)疑是個(gè)好消息。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣環(huán)境從流動(dòng)性方面帶給貴金屬市場(chǎng)的支撐畢竟有限，此次會(huì)議的結(jié)果無(wú)論如何不可能支撐貴金屬價(jià)格中長(zhǎng)線走強(qiáng)，唯一的例外在于通脹預(yù)期是否會(huì)在長(zhǎng)期的寬松措施之下發(fā)生變化。從8月美國(guó)CPI數(shù)據(jù)來(lái)看，通脹憂(yōu)慮在美國(guó)市場(chǎng)暫時(shí)也不會(huì)成為主基調(diào)。

與此同時(shí)，既然QE仍在繼續(xù)，我們依然需要通過(guò)各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)何時(shí)可能會(huì)退出做出判斷。盡管最近一次的首次申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)出奇得好，但也有跡象表明美國(guó)企業(yè)的雇傭意愿在下降，他們只是還未開(kāi)始新一輪的裁員，因此如非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)與申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)之間發(fā)生沖突，從而坐實(shí)這一猜想，那么政策的不確定性在未來(lái)一段時(shí)間也將會(huì)加劇?？傊捎谶@次出人意料的會(huì)議，我們預(yù)計(jì)10月貴金屬市場(chǎng)的動(dòng)蕩會(huì)加劇，并且由于堅(jiān)持要求退出QE的聲音會(huì)越來(lái)越顯示出其存在，因此貴金屬價(jià)格的反彈反而會(huì)受到隨時(shí)可能被啟動(dòng)的寬松政策退出的威脅，每一步都會(huì)走得異常危險(xiǎn)。