國債期貨于9月6日在中金所正式掛牌上市，首日表現(xiàn)平穩(wěn)。國債期貨的平穩(wěn)開局，一定程度上將緩解市場對“3·27事件”是否重演的過度擔憂；穩(wěn)健的運行也有利于投資者構建成熟的交易策略，吸引利用國債期貨套期保值需求的顯現(xiàn)，從而吸引新的資金入場，增加市場容量；穩(wěn)健合理的運行也將增加監(jiān)管層對國債期貨的信心，有利于國債期貨市場的繼續(xù)推動和更好的發(fā)展。

首秀平穩(wěn) 折射市場謹慎心態(tài)

時隔18年，國債期貨王者歸來重返歷史的舞臺，上市首日平穩(wěn)運行。當日主力合約TF1312收平，TF1403、TF1406合約均小幅收漲，三種合約當日累計成交約3.66萬手。

具體來看，主力合約TF1312掛牌價94.168元，開盤價94.220元，收于94.170元，平盤，當日交投區(qū)間為94.140元-94.540元，成交34248手，當日增倉2625手；TF1403合約掛牌價94.188元，開盤價94.220元，報收于94.288元，漲0.11%，當日交投區(qū)間為94.200-94.694元，成交量1840手，當日增倉218手；TF1406合約掛牌價94.218元，開盤價94.900元，報收于94.344元，漲0.13%，當日交投區(qū)間94.306元-94.900元，成交量547手，當日增倉116手。

當日開盤后三個合約成交活躍，價格迅速上漲，然而約半個小時后均沖高回落，價格逐步回落，截至收盤三個合約價格均回歸至其合理價值區(qū)間內(nèi)。以TF1312合約為例，開盤后價格即迅速走高，最高漲至94.540元，比開盤價上漲0.34%；之后沖高回落，價格緩慢下跌，收盤時收平于94.170元。早盤出現(xiàn)沖高回落可能是由于市場開盤后受到一些對國債期貨期待已久的資金追捧，帶動價格上漲，然而在其價格偏離其合理價值時，又受到短線投機資金和套利盤的打壓，價格逐漸回落至合理區(qū)間，這也說明投資者的心態(tài)較為成熟，當日沒有出現(xiàn)暴漲暴跌的現(xiàn)象。

上市首日國債期貨的成交量和新增倉量均低于市場預期，顯示出參與者的心態(tài)較為謹慎。據(jù)悉當日國債期貨的主要參與者還是以前有過商品期貨或者股指期貨操作經(jīng)驗的機構投資者或者個人。

現(xiàn)券弱勢制約下周表現(xiàn)

目前，由于監(jiān)管限制，銀行和保險兩個最大的國債持有者并未被獲準進入國債期貨市場，券商和基金盡管已經(jīng)擁有國債期貨通行證，但證監(jiān)會對券商自營和公募基金資金進入國債期貨市場也有諸多限制，比如證券公司自營權益類證券及證券衍生品（包括股指期貨、國債期貨等）的合計額不得超過凈資本的100%、公募基金參與國債期貨交易必須以套期保值為目的，并且在任何交易日終，持有的買入國債期貨合約價值不得超過基金資產(chǎn)凈值的15%，持有的賣出國債期貨合約價值不得超過基金持有的債券總市值的30%等等。在這些限制之下，券商和基金等機構投資者感覺操作空間不大，因此在上市首日可能采取了觀望的態(tài)度，并沒有盲目入市。

另外，從成交和持倉的情況來看，以主力合約TF1312為例，當日成交量為34248手，新增持倉量僅為2625手，成交持倉比大于10，顯示交易主體還是以短線投機和套利為主，套保等中長期持有需求較少，這種情況預計在上市初期還會持續(xù)一段時間。

從日內(nèi)價格波動幅度來看，當日主力合約TF1312日內(nèi)價格最高波動幅度為0.400元，波動率為0.42%；TF1403合約日內(nèi)價格最高波動幅度為0.494元，波動率為0.52%；TF1406合約日內(nèi)價格最高波動幅度為0.594元，波動率為0.63%。鑒于國債期貨的手續(xù)費率和保證金比率較低，日內(nèi)交易仍有獲利空間。

現(xiàn)券市場方面，上周五銀行間債券市場早間因國債期貨開盤后價格偏高，期現(xiàn)套利空間顯現(xiàn)，個別可交割券交投略顯活躍，但由于現(xiàn)券市場缺乏實質(zhì)性買盤支撐，午后交投漸趨平靜，收益率逐步回升。預計下周隨著季末時點的來臨，貨幣市場資金價(1389.30, 2.80, 0.20%)格面臨上漲風險，而經(jīng)濟基本面方面通貨膨脹的溫和上漲也對債券市場中性偏利空；同時，9月13日財政部將發(fā)行260億元30年期附息國債，在資金面、經(jīng)濟基本面和供給三方面的壓力下現(xiàn)券市場或將延續(xù)弱勢震蕩的格局；現(xiàn)券市場的弱勢可能將制約國債期貨下周的表現(xiàn)。