近期滬鋼的震蕩回落是政策利多出盡、鋼廠增產(chǎn)以及技術性回調(diào)共同作用的結果。在鋼廠對“金九銀十”消費樂觀預期下，后市鋼廠繼續(xù)增產(chǎn)的可能性較大；即使需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，在過剩的供給下鋼價上漲的空間也相當有限；期價對現(xiàn)價的持續(xù)大幅升水也壓制了滬鋼上漲的動能。操作方面，建議中線多頭尋合適價位平倉，盡量控制風險度；短線操作建議逢高拋空，目標價位3600元。

8月匯豐采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）初值超出預期，宏觀經(jīng)濟增速漸穩(wěn)。7月國內(nèi)的物價穩(wěn)定，固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)中性偏樂觀。7月用電數(shù)據(jù)顯示工業(yè)復蘇較為強勁。8月國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)好轉(zhuǎn)：8月匯豐PMI初值為50.1，創(chuàng)四個月新高，超出市場預期，特別是新訂單指數(shù)初值反彈至50.5。中小企業(yè)經(jīng)營狀況的好轉(zhuǎn)，將盤活存量資金、增加就業(yè)、促進投資，有助于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速企穩(wěn)。

利潤好轉(zhuǎn)促鋼廠增產(chǎn)，施加鋼價上行壓力。8月各地鋼廠以及軋鋼廠開工出現(xiàn)一定反彈。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，8月上旬全國日均粗鋼產(chǎn)量反彈至214.5萬噸，距220萬噸的歷史高位僅6噸之遙。8月17日當周，唐山地區(qū)高爐開工率連續(xù)兩周上升，達到94.65%。8月鋼廠加速生產(chǎn)，一方面是7月利潤好轉(zhuǎn)8月以來現(xiàn)貨鋼價持續(xù)攀升對鋼廠生產(chǎn)的刺激所致；另一方面也是預期后市需求好轉(zhuǎn)所致。不過鋼鐵行業(yè)整體供過于求的情況下，鋼廠加碼生產(chǎn)仍將對鋼價施加上行壓力，制約鋼價上漲的空間。

固定資產(chǎn)投資受制于地方財政，房地產(chǎn)投資繼續(xù)向好。1-7月全國固定資產(chǎn)投資同比名義增長20.1%，增速與上月持平。究其結構來看，地方政府由于財政壓力投資增速持續(xù)回落。在審計署對地方負債統(tǒng)一清理的背景下，8月地方政府將面臨更大的財政壓力，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑可能性較大。

1-7月房地產(chǎn)投資累計同比增速并無明顯好轉(zhuǎn)，然而新開工數(shù)據(jù)累計同比增速卻從1-6月的3.8%大幅反彈至1-7月的8.4%。7月各地房價繼續(xù)攀升，顯示房地產(chǎn)需求依舊旺盛。在經(jīng)過10個月的土地購買，以及一年多的旺盛銷售后，開發(fā)商錢地兩充裕，加上中央對房地產(chǎn)的調(diào)控基調(diào)也調(diào)整為“促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”，后期房地產(chǎn)投資仍然值得期待。特別是主要開發(fā)商土地儲備已經(jīng)較為富裕，多數(shù)投資會轉(zhuǎn)向直接拉動開工和施工面積，從而帶動鋼材消費。

鐵路投資拉動有限，心理因素居多。日前國務院發(fā)布的《關于改革鐵路融資體制加快推進鐵路建設的意見》，明確提出要全面開放鐵路建設市場；要超額完成今年的鐵路投資任務；同時表示中央財政將在3013-2015對中國鐵路總公司實行過渡性補貼。今年1-7月，我國的鐵路投資僅完成了計劃的34.5%，此項政策的定調(diào)意味著鐵路投資將在今年的余下月份全面展開，同時也不存在資金障礙。筆者認為，對鐵路投資的松綁是中央政府應對經(jīng)濟增速回落的微調(diào)政策之一。不過歷史經(jīng)驗來看由于鐵路投資占固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資不到2%和10%，鐵路投資的增加難以撼動固定資產(chǎn)投資減速的影響。且由于鐵路用鋼的特殊性，其對螺紋鋼需求的拉動也有限，更多的是心理作用。