考慮到當前銅市缺乏牛市條件，仍屬于下跌趨勢中的反彈，高度恐有限。滬銅當前處于52000元-53500元之間的區(qū)間維持橫盤，短期方向性不明顯，仍需時間來積蓄能量。美聯(lián)儲會議紀要公布在即，有望給銅價提供方向性指引。

先回顧一下之前下跌的原因，也即從6月5日開始的一波大幅下跌。當時銅價為7442美元，一路跌至6602美元，下跌840點，跌幅達到11.28%。從數(shù)字上看，這波跌幅并不大，但考慮到從今年2月開始，銅價已經(jīng)有過一波下跌近20%的跌幅，在此基礎上，再次下跌10%以上，顯示了本輪跌幅非常之猛。那么是什么原因呢？一是市場本身的弱勢。從2月份至4月底，市場經(jīng)歷了一波系統(tǒng)性下跌，整個市場對后期預期非常悲觀，導致所有品種的崩盤式下跌。具體到銅市場上，由于中國銅消費占據(jù)40%左右，中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)偏弱，加劇了市場的恐慌心理。二是中國流動性的突然緊缺。在6月初的幾天里，上海銀行間的拆借利率大幅飆升，引發(fā)市場資金恐慌，也加劇了市場對中國經(jīng)濟增長前景的擔憂。在雙重力量作用下，銅價二次探底，倫銅一度創(chuàng)出6602美元的新低。

在了解了前面一輪下跌的原因之后，可以清晰的明白本輪反彈的動力。從后續(xù)市場走勢看，央行適時出手緩解了市場流動性緊缺，恐慌情緒也逐漸穩(wěn)定。此后銅價重新回到之前的水平，也即重新回到5月份的橫盤區(qū)間7200-7500美元。

因此，本輪價格反彈是對之前一波下跌的修正，價格將重新回到7200美元至7500美元之間橫盤，重新接過之前5月橫盤的接力棒。而5月份之前的那波下跌的主要原因則有三個：美聯(lián)儲退出QE，歐洲債務危機事件以及中國消費的放緩。在這三個事件中，美聯(lián)儲退出QE已經(jīng)是確定事件，市場也已經(jīng)完全消化。從當前歐洲數(shù)據(jù)看，歐洲也在逐漸向好，發(fā)生危機的可能性大大降低。唯一的不確定性在中國，但從最近情況分析，中國開始從調(diào)結(jié)構(gòu)向穩(wěn)增長轉(zhuǎn)變，各種刺激政策也變相出臺。從宏觀環(huán)境看，下半年將好于上半年。但銅價能否被帶動，還需要等待實體經(jīng)濟領(lǐng)域銅消費的好轉(zhuǎn)。由于實體消費難于預測，但從庫存變化上看，上半年三大交易所庫存達到自次貸危機以來的高點，同時中國保稅區(qū)庫存也是達到80多萬噸的高水平。不過，進入6月份之后，庫存開始下降，當前三大交易所庫存已經(jīng)下降10多萬噸，而中國保稅區(qū)庫存也已經(jīng)降至30萬噸，顯示上半年處于去庫存化階段。而隨著庫存的繼續(xù)降低，企業(yè)補庫存需求可能被再度引發(fā)，從而帶動銅消費。