昨天，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品板塊迎來集體反彈行情，市場在美國農(nóng)業(yè)部8月份供需報告前選擇向上突破，其中，油脂期價主力均收復(fù)5日和10日均線，豆粕1401合約站穩(wěn)60日均線，越居3200元/噸一線之上。

外盤方面，受供需報告利多激勵，CBOT豆類期貨全線大漲，美豆11月合約領(lǐng)漲盤面，漲幅為3.64%，而美豆油也強(qiáng)勁上漲2.1%，錄得七個月以來最大單日漲幅。

在8月份供需報告中，美國農(nóng)業(yè)部將新作美豆種植面積和單產(chǎn)分別由7月時的7770萬英畝和44.5蒲式耳/英畝，下調(diào)至7720萬英畝和42.6蒲式耳/英畝，其中單產(chǎn)調(diào)降幅度接近4.3%，導(dǎo)致總產(chǎn)預(yù)估下調(diào)至32.55億蒲式耳，低于分析師預(yù)期均值的33.38億蒲式耳。與此同時，報告將2013/14年度美豆期末庫存由804萬噸下調(diào)至599萬噸，庫存消費(fèi)比滑落至6.9%，呈現(xiàn)出供需緊平衡狀態(tài)，預(yù)計(jì)報告利多的提振還將延續(xù)，并有助于國內(nèi)豆類油脂市場進(jìn)一步反彈。

不過，我們認(rèn)為，此次報告雖然符合歷史慣性，配合8月份的反彈，但大有一次調(diào)整到位或調(diào)整過度之嫌，畢竟從盤后公布的作物生長情況看，截止8月11日當(dāng)周，美豆生長優(yōu)良率為64%，與前一周持平，遠(yuǎn)高于去年同期的30%。由于氣溫較為適宜、生長優(yōu)良率指標(biāo)高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)美國農(nóng)業(yè)部在9月份供需報告中上調(diào)美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)的概率很高，以配合豐產(chǎn)預(yù)期。

從價格預(yù)估看，美國農(nóng)業(yè)部將2013/14年度美國農(nóng)場大豆均價上下限上調(diào)了0.6美元，為10.35 -12.35美元，當(dāng)前美豆11月合約價格在12.2美元左右，處于政府預(yù)估高端水平，短期或?qū)y試12.5美元/蒲式耳一線的壓力。

油脂方面，受強(qiáng)勁出口數(shù)據(jù)刺激，昨天馬來西亞毛棕櫚油上漲1.13%，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS和SGS數(shù)據(jù)顯示，8月1-10日馬來西亞棕櫚油出口較上月同期大增18.5%，令市場人氣回暖。如果本周三即將公布的7月份庫存數(shù)據(jù)能如期降至160萬噸左右，期價可能仍存在繼續(xù)反彈的動能。

我們認(rèn)為，受隔夜外盤大漲影響，今天國內(nèi)豆類油脂板塊均將大幅高開，短期可以反彈行情對待，維持震蕩偏多思路，但中線仍不可盲目樂觀，供應(yīng)寬松形勢并未就此扭轉(zhuǎn)，期價上漲空間也會受到抑制。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2013/14年度全球棕櫚油庫存將會達(dá)到968.1萬噸，較2012/13年度增長20.7%，且同時調(diào)降至2013/14年度美國豆油價格預(yù)估，說明價格前景依然看淡。

由于美國農(nóng)業(yè)部報告利多往往對豆粕提振作用更大，預(yù)計(jì)粕強(qiáng)油弱的相對結(jié)構(gòu)還會延續(xù)，而油粕1401合約比值將有望向下拓展空間，2.15附近的支撐已岌岌可危。而在豆棕油價差上，建議投資者關(guān)注做多豆棕油1401合約價差的機(jī)會，預(yù)計(jì)價差走闊行情即將啟動，目標(biāo)位在1750元/噸之上。