雖然“央行全面放開(kāi)貸款利率管制”的消息短期利空銀行板塊，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，開(kāi)放貸款利率有利于商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型，改善中小型企業(yè)融資環(huán)境。我們認(rèn)為，此消息對(duì)市場(chǎng)的沖擊更多來(lái)自心理層面，短期振蕩只是夯實(shí)底部的過(guò)程，從技術(shù)形態(tài)、政策面、市場(chǎng)表現(xiàn)所反映出的種種跡象表明，市場(chǎng)大底很可能正在醞釀之中。

趨勢(shì)下沿支撐封殺下跌空間，做空動(dòng)能難以為繼。上證指數(shù)在急速下跌中形成的低點(diǎn)1849點(diǎn)，正好位于近3年形成的下跌通道的下沿。從技術(shù)面來(lái)講，趨勢(shì)一旦形成就會(huì)存在慣性，而趨勢(shì)的級(jí)別越大，持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，所形成的的通道也會(huì)越穩(wěn)定。因此在下沿附近存在強(qiáng)大的支撐。即便后市再次下跌，趨勢(shì)下沿仍將是重要的支撐。另外，我們觀察到，6月份大跌中的做空動(dòng)能主要來(lái)自于權(quán)重股，在經(jīng)過(guò)這波殺跌后，大部分權(quán)重股，特別是有色、煤炭等資源類股票超跌嚴(yán)重，繼續(xù)殺跌的空間非常有限。在當(dāng)前A股市場(chǎng)的整體市盈率12倍，藍(lán)籌市盈率不到10倍的情況下，做空動(dòng)能難以為繼，市場(chǎng)在趨勢(shì)下沿附近筑底成功的概率很大。

匯金、社?；疬B續(xù)增持，政策預(yù)期提振信心。匯金6月份再度高調(diào)增持銀行、保險(xiǎn)股。公開(kāi)資料顯示，社?；鹨苍谏习肽甏蠓鰝}(cāng)了藍(lán)籌股。“國(guó)家隊(duì)”頻頻出手一方面反映了管理層的維穩(wěn)意圖，另一方面也暗示了機(jī)構(gòu)資金對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)投資價(jià)值的認(rèn)可。近期，證監(jiān)會(huì)表示將進(jìn)一步加快推進(jìn)資本市場(chǎng)的開(kāi)放，力推“三金”入市，同時(shí)QFII、RQFII加快了擴(kuò)容步伐，意圖向市場(chǎng)傳遞出積極的信號(hào)。宏觀政策面，在經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)已獲共識(shí)的背景下，管理層對(duì)“經(jīng)濟(jì)不能滑出下限”的表態(tài)無(wú)疑起到了穩(wěn)定市場(chǎng)信心的作用，新華社近期也發(fā)文強(qiáng)調(diào)：增速低于7%是“不允許”的，市場(chǎng)對(duì)宏觀政策取向的預(yù)期開(kāi)始從原來(lái)的“調(diào)結(jié)構(gòu)”向“穩(wěn)增長(zhǎng)”偏移。中國(guó)股市素來(lái)有“政策市”之稱，無(wú)論大盤(pán)跌至998點(diǎn)時(shí)的股權(quán)分置改革還是1664點(diǎn)的4萬(wàn)億投資，A股大底形成都有政策利好助力。政策面實(shí)質(zhì)性利好均給市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的刺激作用。

藍(lán)籌板塊醞釀反彈，創(chuàng)業(yè)板凝聚人氣。在近期股指的這波反彈行情中，藍(lán)籌股表現(xiàn)出的積極信號(hào)值得關(guān)注。以銀行、券商為代表的金融股表現(xiàn)搶眼，而前期最為疲弱的有色、煤炭等周期類股票也紛紛超跌反彈，中石油更是出現(xiàn)了罕見(jiàn)的“十一連陽(yáng)”。雖然這種拉升沒(méi)有持續(xù)性，但我們認(rèn)為，底部區(qū)間出現(xiàn)類似的脈沖性上漲往往是筑底信號(hào)之一，目前藍(lán)籌股的估值水平處于歷史地位，前期的深幅下跌為藍(lán)籌股未來(lái)的上漲創(chuàng)造了空間。與藍(lán)籌股的反彈相呼應(yīng)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再次創(chuàng)出新高。在“信心比黃金更重要”的股市中，強(qiáng)勢(shì)的創(chuàng)業(yè)板有利于積聚市場(chǎng)信心。而中小盤(pán)股的表現(xiàn)歷來(lái)是市場(chǎng)人氣的標(biāo)桿，個(gè)股的活躍從側(cè)面反映出市場(chǎng)人氣沒(méi)有像此前那樣低迷。倘若創(chuàng)業(yè)板能夠提前啟動(dòng)一波“牛市”，其所營(yíng)造的“賺錢效應(yīng)”將吸引更多場(chǎng)外資金入場(chǎng)參與，從而帶領(lǐng)大盤(pán)走出底部。

雖然筑底不可能一蹴而就，短期振蕩在所難免，操作上仍建議投資者積極對(duì)待，逢低布局多單。