由于進口糖的大量沖擊，長期來看糖價下跌是必然事件，然而糖價下跌并非行云流水，6月初以來白糖市場出現回暖跡象。

國際市場長期承壓，但中短期有所企穩(wěn)。全球糖市仍處于第四個過剩年度，ISO預計至2013/2014期末，世界食糖庫存消費比將高達40%以上，庫存攀升至7000萬噸。盡管壓力頗大，但隨著進入穆斯林齋月前的微妙時間點，市場不乏潛在的利好因素。首先，從大周期看，四個榨季連續(xù)過剩之后，市場或許將逐漸回歸到產需不足的狀態(tài)，限制了遠期合約的下跌預期；其次，齋月將于7月9日開啟，從經驗來看，在前期糖價未出現大幅上揚的情況下每年5—6月都會有一輪較大幅度的反彈行情；最后，基金凈空持倉仍處高位，盤中已經出現因回補帶來的爆發(fā)性反彈。此外，利空因素基本浮出水面，而天氣、巴西港口等問題若出現異常，將會引起行情的反向變化。

糖價持續(xù)走低后或現結構性投資機會。國內糖價因收儲而長期高于國際水平，配額內成本長期低于盤面價格800—1000元/噸，配額外折白糖成本也僅反彈至5350元/噸左右，因此配額外成本完全決定國內糖價上線。據筆者估算，5—9月將繼續(xù)進口到港120萬噸食糖，全榨季進口最終將達280萬噸水平。從供需方面看，預計本榨季產量1305萬噸，消費1350萬噸，收儲180萬噸，出口及放儲合計10萬噸，流通環(huán)節(jié)形成220萬噸缺口，算上進口之后出現45萬噸過剩。但6—7月市場流通的食糖供應并非十分泛濫。隨著氣溫升高，下游生產高峰臨近，而目前社會庫存與商業(yè)庫存均處于安全線水平，為滿足剛性生產需求則必須增加采購。與此同時，定價中心廣西主產區(qū)的工業(yè)庫存僅剩余不足200萬噸，大幅低于去年同期的250萬噸以上水平，由于未來5個月進入純銷售期，對廣西糖廠來說壓力并不大。國內糖庫存多數被國儲固化，550萬噸庫存壓力將繼續(xù)推延至2013/2014榨季。

ICE糖市進入6月之后，受齋月備貨的影響，糖價已經出現短期反彈趨勢。若原糖配合，則國內因產銷數據利好、夏季消費高峰來臨等因素提振，低于主產區(qū)生產成本的鄭糖有走出一輪中短線反彈行情的可能。