滬深300ETF套利應注意的問題

嘉實滬深300ETF和華泰柏瑞滬深300ETF是第一批跨市場ETF產(chǎn)品，由于其標的指數(shù)與股指期貨對接，使得股指期貨合約終于有了配套的可方便投資的現(xiàn)貨產(chǎn)品，兩者之間的期現(xiàn)套利機會更被機構(gòu)投資者關(guān)注。

二級市場誤差

滬深300ETF只是股指現(xiàn)貨的近似產(chǎn)品，二級市場中的價格并不能和股指保持完全一致，有時誤差會比較大。這里的誤差包括兩個方面，一是二級市場的價格和基金凈值的誤差，一是基金凈值和指數(shù)的誤差。

由于華泰柏瑞滬深300ETF是“T+0”交易模式，二級市場的價格和基金凈值之間的折溢價可能較小，但是“部分現(xiàn)金替代”的申贖機制可能導致后一種誤差較大，而嘉實滬深300ETF正好相反。

套利成本

華泰柏瑞滬深300ETF當日便可買賣股票并進行申贖，不用像嘉實滬深300ETF必須等兩個交易日才能進行交收，因此資金成本和時間成本相對更低，并且可以抓住日內(nèi)價差回歸的機會。但是由于在申購中是由基金公司代理買入深市股票，套利成本事前難以確定，有時會帶來較高的沖擊成本。

套利門檻

華泰柏瑞滬深300ETF的申贖單位是90萬份基金份額，剛好對應3手期指合約，這種設(shè)計大大降低了期現(xiàn)匹配的門檻，期現(xiàn)套利的最低資金不到300萬元。而嘉實滬深300ETF的申贖單位是200萬份基金份額，沒有與期指合約湊整，進行套利最低需要準備600萬份基金份額，套利門檻較高。

責任編輯：翁建平

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