晨會(huì)評(píng)論

商品

機(jī)構(gòu)對(duì)一季度GDP預(yù)測(cè)整體重心下移，最低預(yù)測(cè)低至7.9%，顯然對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩做好了心理準(zhǔn)備。但若實(shí)際增速處于預(yù)測(cè)低端甚至擊穿8.0%的心理警戒線，若中國(guó)內(nèi)需增長(zhǎng)低于市場(chǎng)預(yù)期，將會(huì)令市場(chǎng)擔(dān)憂全球第二大經(jīng)濟(jì)體加速走向“硬著陸”并沖擊全球資本市場(chǎng)。

今年以來(lái)推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”增速均有所回落。一季度出口增速明顯回落，2月出現(xiàn)了近10年以來(lái)單月最大的貿(mào)易逆差；全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速比去年全年回落2.3個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)消費(fèi)品零售總額也出現(xiàn)明顯下降。最看內(nèi)需，從最近昨日公布的CPI和PPI數(shù)據(jù)來(lái)看，內(nèi)需很難再短時(shí)間內(nèi)得到提振。

大家之前都預(yù)測(cè)4月貨幣政策會(huì)放松，存款準(zhǔn)備金率會(huì)下調(diào)，但從GDP預(yù)測(cè)和CPI數(shù)據(jù)來(lái)看，時(shí)點(diǎn)會(huì)后延。目前市場(chǎng)上的資金面仍然會(huì)比較寬松。今年以來(lái)央票連續(xù)停發(fā)，而公開市場(chǎng)4月的到期資金量較大，沒有降低存款準(zhǔn)備金率的迫切需求。

但有一種可能，存款準(zhǔn)備金率工具的動(dòng)用還會(huì)根據(jù)外匯占款數(shù)據(jù)而定。如果今年外匯占款流入大幅減少，那么下調(diào)存款準(zhǔn)備金的可能性將加大。從這個(gè)角度分析，預(yù)計(jì)上半年將會(huì)有下調(diào)機(jī)會(huì)，但降息今年難以實(shí)現(xiàn)。 最終反映到目前工業(yè)品的基本面，市場(chǎng)終端消費(fèi)依然不理想，進(jìn)出口持續(xù)低迷，均對(duì)市場(chǎng)的反彈造成較大壓力，因此目前仍維持對(duì)工業(yè)品的空頭看法。

股指

大盤今日形成縮量小幅度的調(diào)整，雖然此前社保基金入市、QFII投資額度增加等積極因素引領(lǐng)市場(chǎng)出現(xiàn)與外圍市場(chǎng)逆向的反彈行情，但帶來(lái)的相關(guān)資金還沒有得到實(shí)質(zhì)性的進(jìn)入到股市之中，也不可能在短期內(nèi)進(jìn)入市場(chǎng)市場(chǎng)并產(chǎn)生作用，因此理論上市場(chǎng)需要以時(shí)間換空間等待相關(guān)政策的進(jìn)一步明確之后，市場(chǎng)才會(huì)出現(xiàn)持續(xù)性的反彈行情，否則市場(chǎng)將會(huì)形成持續(xù)性的反復(fù)波動(dòng)，再加之前面說(shuō)的一些不利因素，市場(chǎng)短期結(jié)束小反彈重回跌勢(shì)的概率較大。

西班牙成歐債危機(jī)新焦點(diǎn)

近日西班牙成為歐債危機(jī)新焦點(diǎn)，其國(guó)債收益率繼續(xù)攀升，發(fā)債效果不佳，使得市場(chǎng)一度舒緩的神經(jīng)重新繃緊。

據(jù)悉，西班牙銀行業(yè)問題重重。據(jù)歐洲中央銀行的數(shù)據(jù)，2011年第三季度西班牙私人債務(wù)占GDP的比率已接近200%，其中凈外債占GDP的比率接近100%?？焖僭鲩L(zhǎng)的債務(wù)使得西班牙銀行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模在12年間增長(zhǎng)了近3倍。而金融危機(jī)后西班牙房地產(chǎn)泡沫破裂暴露了銀行業(yè)負(fù)債過(guò)高的問題，使得銀行，特別是中小銀行在金融市場(chǎng)借貸的成本顯著上升。

二是削減財(cái)政赤字的目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。2011年西班牙財(cái)政赤字占到GDP的8.5%，比6%的原定目標(biāo)高出2.5個(gè)百分點(diǎn)。西班牙公共債務(wù)占GDP之比今年將上升逾10個(gè)百分點(diǎn)

三是地方政府債務(wù)問題突出。2011年西班牙地方政府財(cái)政赤字占GDP的比重為2.9%，比1.3%的目標(biāo)高出一倍以上。如果要完成2012年降至1.5%的目標(biāo)，則需削減約156億歐元(約合204億美元)支出，但地方政府的抵觸情緒很大。

另外西班牙整體失業(yè)率超20%，年青人失業(yè)率超50%。高失業(yè)率不僅打擊私人消費(fèi)和生產(chǎn)能力，而且阻礙財(cái)政緊縮和財(cái)政改革，成為西班牙債務(wù)危機(jī)演變的關(guān)鍵。

而今年4月，西班牙迎來(lái)還債高峰，到期債務(wù)總額為250億歐元(約合327億美元)。這無(wú)論是對(duì)西班牙，還是對(duì)整個(gè)歐元區(qū)來(lái)說(shuō)，都是一次現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)。

可以說(shuō)，目前市場(chǎng)又出現(xiàn)不少的隱患，4月下旬歐債危機(jī)是否會(huì)重新成為焦點(diǎn)，以及國(guó)內(nèi)通脹的高企，使得我們可以考慮適當(dāng)?shù)淖隹展I(yè)化工品的同時(shí)作對(duì)農(nóng)產(chǎn)品以及黃金加以對(duì)沖。

甲醇：終端需求難好轉(zhuǎn) 上周煤化工市場(chǎng)弱勢(shì)盤穩(wěn)

上周國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)弱勢(shì)探底，山東地區(qū)甲醇企業(yè)主流出廠低端下繼續(xù)滑20元/噸；江蘇港口甲醇市場(chǎng)觀望為主，港口報(bào)價(jià)稀少；安徽部分企業(yè)表示由于港口市場(chǎng)疲軟，下游采購(gòu)意向轉(zhuǎn)弱，出貨情況平平；河北、山西地區(qū)行情穩(wěn)定；內(nèi)蒙古主要企業(yè)汽運(yùn)出廠報(bào)價(jià)穩(wěn)定，企業(yè)庫(kù)存低位可供銷量有限，以執(zhí)行前期低價(jià)格合同貨發(fā)運(yùn)為主；河南甲醇市場(chǎng)下滑；兩湖地區(qū)甲醇穩(wěn)定，成交一般；黑龍江地區(qū)近期個(gè)別裝置停車檢修影響部分企業(yè)上調(diào)報(bào)價(jià)意向較大；吉林部分企業(yè)停車檢修；華南地區(qū)甲醇價(jià)格上漲，但需求支撐乏力加之庫(kù)存較高，成交略顯僵持；廣西地區(qū)甲醇市場(chǎng)穩(wěn)定為主。外盤方面，CFR中國(guó)主港報(bào)價(jià)上漲1美元/噸；CFR東南亞報(bào)價(jià)下跌1美元/噸；FOB鹿特丹報(bào)價(jià)上漲1.5歐元/噸；FOB美國(guó)海灣報(bào)價(jià)上漲0.25美分/加侖。3 月份受房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)深化、央視曝光液化氣摻混二甲醚、港口庫(kù)存壓力加大等利空影響，市場(chǎng)走勢(shì)不佳，現(xiàn)今全國(guó)甲醇貨源充足，短期仍有下滑空間。

橡膠：

一季度重卡同比降3成 上半年市場(chǎng)堪憂

剛剛過(guò)去的3月，重卡市場(chǎng)乍暖還寒。2月份市場(chǎng)剛剛復(fù)蘇，3月份就再次讓重卡企業(yè)感受到濃濃的寒意。記者最新獲悉，由于市場(chǎng)需求同比下降較大，3月份的重卡市場(chǎng)“應(yīng)聲而跌”，單月實(shí)現(xiàn)銷售約8.5萬(wàn)輛，比去年同期下滑34.6%，環(huán)比今年2月只小增了8.8%。其中，東風(fēng)汽車公司3月銷售重卡1.8萬(wàn)輛，雖同比下降34.3%，但繼續(xù)蟬聯(lián)銷量榜冠軍寶座；一汽集團(tuán)和中國(guó)重汽分別銷售重卡1.6萬(wàn)輛和1.3萬(wàn)輛，同比下降18.1%和43.5%。第二梯隊(duì)中，福田汽車與陜汽集團(tuán)分別銷車1.1萬(wàn)輛和1.25萬(wàn)輛，同比下降31.5%和29.7%。

第三梯隊(duì)同樣出現(xiàn)了較大降幅。北奔重汽3月份銷售重卡3036輛，比去年同期的5177輛下滑了41.4%；上汽依維柯紅巖重卡銷售2155輛，同比下降67%；華菱重卡銷車1859輛，同比下滑42.1%；江淮重卡實(shí)現(xiàn)銷售約3000輛，同比下降42.6%。

一季度塵埃落定，重卡市場(chǎng)共計(jì)銷售約20.13萬(wàn)輛，同比下滑30.7%，而各家重卡企業(yè)也均有不同幅度的下降。在第一梯隊(duì)中，一汽下滑幅度最小，為21.3%，東風(fēng)和重汽下滑幅度分別為30.5%（4.26萬(wàn)輛）和32.2%（3.71萬(wàn)輛）。第二梯隊(duì)中，陜汽和福田仍然不相上下，分別累計(jì)銷售重卡2.42萬(wàn)輛和2.41萬(wàn)輛，同比下降27.3%和23.2%。第三梯隊(duì)降幅最大，北奔一季度累計(jì)銷車8061輛，同比減少44.8%；華菱累計(jì)銷車4466輛，同比下降53.6%；上汽依維柯紅巖和江淮重卡分別累計(jì)銷車4355輛和6659輛，同比下滑64.4%和44.4%。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，一季度重卡市場(chǎng)同比大幅下滑，一方面意味著終端市場(chǎng)需求啟動(dòng)不明顯，尤其是以房地產(chǎn)和交通建設(shè)為主體的基建投資下滑，給整個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)了很大負(fù)面影響；另一方面也預(yù)示著重卡市場(chǎng)上半年難有太大起色，全年能否回暖還要看下半年的表現(xiàn)。