當前玻璃日熔量處于較低水平，需求邊際走強，短期產業(yè)鏈庫存預計去化，但持續(xù)性有待觀察。FG2505合約短期預計維持強勢，后續(xù)關注需求的持續(xù)性。

供應維持低位

供應方面，從2024年二季度開始，浮法玻璃生產利潤水平有所下降，疊加部分產線運行時間較長，冷修產線逐步增加，日熔量開始逐步下滑。2024年下半年，浮法玻璃價格大幅下行，生產利潤急劇收縮，大量產線開始冷修，日熔量迅速下行至16萬噸以下。

當前浮法玻璃日熔量處于近年來偏低水平。目前，使用煤和石油焦作為燃料的玻璃產線生產有利潤，但使用天然氣作為原料的產線虧損。若后續(xù)該利潤水平維持，日熔量預計維持當前水平，在15.8萬噸附近。

表觀消費階段提升

玻璃需求與地產竣工面積息息相關，真實竣工面積可以拆分為新開工面積順延部分和“保交樓”部分。2023年新開工面積相比2022年進一步下滑，因此2025年新開工面積順延的竣工面積同比預計繼續(xù)下行?！氨＝粯恰狈矫?，由于房企資金狀況走差，且大部分容易執(zhí)行的項目可能在2023年至2024年已經完成，因此預計2025年“保交樓”的量不及2024年。綜合來看，2025年真實竣工量預計低于2024年。

今年年初，由于地產竣工數(shù)據偏弱，同時“保交樓”和舊城區(qū)改造的力度較前兩年有所減弱，因此浮法玻璃下游復工進度較慢。雖然下游玻璃深加工廠的玻璃原片庫存不高，但由于訂單不好，下游補庫意愿較弱。1—2月，玻璃需求同比下滑9%，3月上旬需求表現(xiàn)也很差。3月下旬，需求邊際好轉，下游剛需補貨，中游貿易商投機需求增加，玻璃短期表觀需求大幅提升，但持續(xù)性有待觀察。

后續(xù)關注需求表現(xiàn)

短期來看，玻璃日熔量處于較低的水平，需求邊際走強，產業(yè)鏈庫存預計去化，但持續(xù)性有待觀察。估值方面，當前高成本工廠仍處于虧損狀態(tài)，但價格結構呈Contango，湖北期現(xiàn)貨貼水FG2505合約140元/噸，5—9月價差在-40元/噸左右，預計玻璃價格短期會維持強勢，后續(xù)關注需求持續(xù)性以及湖北價格情況。