根據(jù)港股托管機(jī)構(gòu)拆分來看，南下資金是本輪做多港股的主力資金之一，3月10日更是單日凈流入創(chuàng)歷史新高。1月14日至3月6日，港股通累計(jì)凈流入超2300億港元，而同期國際中介、中資中介和香港本地中介分別減倉1038億港元、538億港元、241億港元。

此外，根據(jù)我們最新跟蹤到的數(shù)據(jù)，3月5日政府工作報(bào)告發(fā)布后，全球資金對于中國資產(chǎn)的認(rèn)可度進(jìn)一步改善，國際中介資金在3月5日至6日已連續(xù)兩天與南下資金共振加倉。而在近期美股下跌引發(fā)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動之時(shí)，南下資金更是在3月10日凈流入近300億港元，創(chuàng)單日凈流入歷史新高。

相比于過去港股幾次反彈，本輪南下資金流入更堅(jiān)決。和22-24年期間4次由宏觀因子驅(qū)動的反彈相比，由于本輪的改善更多源自產(chǎn)業(yè)趨勢迭代和企業(yè)盈利修復(fù)，疊加港股倉位和估值在大漲后仍較低，因此本輪南下資金凈流入節(jié)奏逐漸加速，尤其是在近期震蕩調(diào)整的市場環(huán)境中呈現(xiàn)出了“越跌越買”的特征。

行業(yè)上看，“科技+紅利”是春節(jié)以來南下資金的主要流入領(lǐng)域。

一方面，AI板塊是本輪行情中南下資金與外資的顯著共識，其中南下資金大幅增配以專業(yè)零售（主要為阿里巴巴）、汽車、生物科技、軟件服務(wù)、電訊、半導(dǎo)體為代表的AI+板塊；另一方面，南下資金依然持續(xù)流入以銀行、公用事業(yè)、保險(xiǎn)為代表的紅利板塊，并在公用事業(yè)和保險(xiǎn)上與中資中介資金形成共振。

從加倉前十大個(gè)股也可以看到，南下資金顯著青睞“科技+紅利”的“啞鈴型”配置。2月3日至3月6日，南下資金不僅大幅流入以阿里巴巴、中國移動、理想汽車、中芯國際、快手為代表的科技龍頭，且仍在持續(xù)流入以中國銀行、招商銀行、工商銀行等為代表的高股息個(gè)股。

對于比亞迪電子、美團(tuán)、微盟集團(tuán)等科技公司以及部分石油天然氣、建筑、消費(fèi)等行業(yè)的個(gè)股減倉較多。

港股各行業(yè)中，南下資金對高股息行業(yè)和部分科技行業(yè)定價(jià)權(quán)較高。截至3月6日，南下資金對煤炭、貴金屬、石油天然氣、電訊為代表的高股息行業(yè)以及半導(dǎo)體、資訊科技器材為代表的科技行業(yè)持股占比較高，在煤炭、半導(dǎo)體、電訊行業(yè)的定價(jià)權(quán)已經(jīng)超過國際中介資金。

個(gè)股看，南下資金定價(jià)權(quán)較高的個(gè)股大多具備高股息的特征。當(dāng)前南下資金持股占比超過50%的個(gè)股大多股息率較高，主要集中在公用事業(yè)、金融、醫(yī)藥、工業(yè)工程、專業(yè)零售等行業(yè)。