近期,“衰退交易”卷土重來,從流動性角度利空貴金屬,但美聯(lián)儲9月降息50BP和年內(nèi)降息3次預期提升,加上中東地緣緊張局勢加劇,支撐貴金屬價格,預計短期貴金屬價格延續(xù)高位寬幅震蕩。中長期來看,貴金屬價格仍有上漲空間。 近期由于市場風險偏好下降,全球大類資產(chǎn)普遍下跌,白銀價格波動也較大,市場交易邏輯在降息預期和衰退預期之間不斷切換。美國7月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)顯著不及預期,疊加7月非農(nóng)就業(yè)報告全線不及預期,全球大類資產(chǎn)開始交易衰退預期,股市、原油價格等大幅下挫。值得關注的是,在經(jīng)濟衰退擔憂急劇升溫的背景下,美聯(lián)儲降息預期亦有所上升。“衰退交易”卷土重來,從流動性角度看利空貴金屬,但美聯(lián)儲 9 月降息 50BP 和年內(nèi)降息 3 次預期提升,加上中東地緣局勢復雜性加劇,支撐貴金屬價格,預計短期貴金屬價格延續(xù)高位寬幅震蕩。 美國就業(yè)市場大幅放緩 由于調(diào)查對象和統(tǒng)計方式的不同,美國勞動力市場指標之間存在較大差異,于是經(jīng)常看到不同的指標之間出現(xiàn)背離的情況。但市場對非農(nóng)報告的反應更加明顯,特別是失業(yè)率。美國7月新增非農(nóng)數(shù)據(jù)顯著不及預期,勞動力市場大幅放緩,這是美聯(lián)儲希望看到的情況,但就業(yè)放緩的背后是經(jīng)濟景氣度的下滑,可能驅(qū)動美聯(lián)儲快速、大幅降息。7月新增非農(nóng)就業(yè)11.4萬人,低于市場預期的17.5萬人,亦大幅低于前值17.9萬人。7月失業(yè)率升至4.3%,連續(xù)第四個月上升,創(chuàng)2021年10月以來最高。值得關注的是,隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)走弱,“薩姆規(guī)則”成了當下市場重點關注指標,當失業(yè)率的3個月移動平均值較過去12個月的最低值高出0.5%,則表明美國已進入經(jīng)濟衰退的早期階段,該法則準確地預示了1970年以來的經(jīng)濟衰退。根據(jù)計算,7月的薩姆法則數(shù)值已升至0.53%,超過0.5的臨界值。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布之后,美聯(lián)儲的政策選擇已經(jīng)從“9月降不降息”,變成了“降25BP還是50BP”。美聯(lián)儲9月降息50BP的可能性上升至90%,今年累計降息幅度將超過110BP。 PMI數(shù)據(jù)強化衰退預期 近期,由于歐美PMI指數(shù)超預期走低,衰退交易有所升溫。雖然美國二季度GDP數(shù)據(jù)超預期,在一定程度上打消了衰退預期,但上周四公布的7月ISM制造業(yè)指數(shù)大幅低于市場預期,衰退預期大幅升溫。美國7月ISM制造業(yè)指數(shù)為46.8%,6月為48.5%。今年3月,ISM制造業(yè)指數(shù)意外大幅好于預期,突破50%大關,達到50.3%,結束了連續(xù)16個月的制造業(yè)收縮。不過,從之后幾個月的數(shù)據(jù)來看,美國制造業(yè)的擴張放緩。此外,美國房地產(chǎn)、耐用品訂單、零售銷售等領域均有放緩跡象,經(jīng)濟衰退預期不斷升溫。預計白銀將面臨衰退預期和寬松預期的雙重影響,價格波動或加劇。 美元和美債收益率或下行 由于美聯(lián)儲9月降息預期大幅升溫,由此前的降息25BP升至50BP,美元指數(shù)或趨于下行。非農(nóng)報告發(fā)布后,美元指數(shù)大幅下挫并跌破近4個月橫盤整理區(qū)間。往后看,若海外經(jīng)濟未有企穩(wěn)跡象,美元或仍有下行空間。 由于美國經(jīng)濟大幅走弱,市場避險情緒急劇升溫,美歐日股市大幅下挫,投資者紛紛涌向美國國債,投資者押注美聯(lián)儲未來將被迫通過大幅度的降息來應對經(jīng)濟疲軟,這也推動美債收益率大跌。對利率敏感的2年期美債收益率跌破4%,實際利率亦大幅下行,10期國債實際收益率下行至1.76%,美元指數(shù)和利率的下行將直接利多貴金屬價格。 近期由于“衰退交易”卷土重來,從流動性角度利空貴金屬,但美聯(lián)儲 9 月降息 50BP 和年內(nèi)降息 3 次預期提升,加上中東地緣局勢復雜性加劇,支撐貴金屬價格,預計短期貴金屬價格或延續(xù)高位寬幅震蕩。中長期來看,貴金屬價格有進一步上漲空間,長線建議以回調(diào)做多為主。 責任編輯:劉健偉 |
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