歷年2、3月份都是銅價(jià)做多熱情最為炙熱的階段，“春季行情”一直是銅價(jià)的季節(jié)性規(guī)律。今年銅價(jià)在經(jīng)歷了2月初的快速拉升后，又呈現(xiàn)快速回落態(tài)勢，后市走勢分歧較大。

　　從銅價(jià)的春季行情規(guī)律分析，時(shí)間周期和形態(tài)振幅(即時(shí)間和空間)將是需要關(guān)注的重點(diǎn)。僅從近3年滬銅走勢看，2、3月份都呈現(xiàn)上漲局面，而上漲周期自2006年牛市大行情以來卻呈現(xiàn)逐步縮小態(tài)勢：2006年漲勢維持到5月份，2007年為4月份，而2008年高點(diǎn)在3月份。這也從側(cè)面反映出春節(jié)行情雖然是做多為主，但炒作預(yù)期卻逐步提前，對于高銅價(jià)的接受程度逐步降低。那么今年在全球經(jīng)濟(jì)惡化的大環(huán)境下，銅價(jià)的高點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)間能否再次提前？反彈高點(diǎn)是否即為2月份？這也極有可能。2月份銅價(jià)如不能創(chuàng)新高，滬銅指數(shù)不能突破30000元，則上漲周期提前結(jié)束的概率將加大。

　　從形態(tài)振幅的角度看，關(guān)于本輪滬銅反彈高點(diǎn)的定義，也存在幾種假設(shè)的可能：1)假設(shè)滬銅指數(shù)12月份小圓弧底形態(tài)成立，以形態(tài)振幅計(jì)算，反彈高點(diǎn)將在34000元附近，而時(shí)間段將出現(xiàn)在2月中旬。(圓弧底時(shí)間對等原則)如下圖所示，目前情況顯示，此種可能已不成立，即小圓弧底形態(tài)不成立。2)從黃金分割看，滬銅指數(shù)自9月份破位，由52800元下跌至22300元附近，反彈高度按0.314計(jì)算，也在34000元附近。即本輪反彈如能延續(xù)，應(yīng)能見到34000元附近的價(jià)格，與按小圓弧底形態(tài)計(jì)算結(jié)果相似。但結(jié)合時(shí)間周期角度考慮，如果高點(diǎn)出現(xiàn)在2月份，則見到34000元的可能性幾乎沒有。即使高點(diǎn)推遲到3月份，一個(gè)月時(shí)間銅價(jià)需要上漲8000元/噸，難度也很大。至于銅價(jià)是否會(huì)呈現(xiàn)出一種穩(wěn)定上漲，上周周期延續(xù)至5月份以后的可能性？即時(shí)間換空間的走勢？結(jié)合目前的基本面看，可能性則更低(原油和道瓊斯指數(shù)均已創(chuàng)新低)。因此綜合考慮，春季行情滬銅想上漲至34000元的概率并不大，即銅價(jià)技術(shù)面可能出現(xiàn)的反彈走勢都很難成立。

　　從銅價(jià)做多行情的基礎(chǔ)：資金面看，今年也顯示出與往年的極大不同，自2006年以來，一季度LME銅持倉均呈現(xiàn)出逐步放大的局面。而今年一季度其持倉卻一直維持在24萬手水平，并未有明顯變化。LME市場的做多熱情已經(jīng)大不如前。反觀國內(nèi)市場，滬銅總持倉卻創(chuàng)下近年新高，達(dá)到34萬手水平。從以往國內(nèi)持倉與價(jià)格走勢的關(guān)系看，持倉放大往往對應(yīng)價(jià)格下跌(與LME市場相反)，結(jié)合LME庫存與國內(nèi)庫存均未出現(xiàn)拐點(diǎn)，一季度LME“做多中國”的因素并不成立。后市國內(nèi)市場下跌的可能性很大。

　　綜上所述，盡管近幾年LME市場“做多中國”一直是銅價(jià)春季行情的主旋律，但今年與往年相比，無論是資金的關(guān)注程度，還是經(jīng)濟(jì)大環(huán)境都已大不如前，這也制約了銅價(jià)的上漲空間。從上述時(shí)間周期分析看，銅價(jià)的高點(diǎn)極有可能提前至2月份，即30000元附近的高點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。結(jié)合形態(tài)考慮，展開大幅反彈走勢的可能也很難形成。