歐債危機(jī)不確定性依然存在，銅基本面波瀾不驚。短期來(lái)看，滬銅振蕩區(qū)間逐步收窄，預(yù)計(jì)近期有望突破大三角形盤整區(qū)間。

歐債危機(jī)尚未根除

剛跨入2012年，歐洲央行隔夜存款規(guī)模創(chuàng)出新高，這次比去年12月27日的4520億歐元高約10億歐元，總額為4531.8億美元，繼續(xù)向歐洲央行三年期LTRO（長(zhǎng)期再融資操作）4892億歐元的借款額靠近。此外，歐洲央行的LTRO計(jì)劃能否取得相應(yīng)效果也存在較大的不確定性，通過(guò)歐洲央行來(lái)解決歐債危機(jī)從目前來(lái)看仍舊顯得困難重重。

摩根士丹利日前公布《2012—2013年全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》。報(bào)告預(yù)計(jì)，2012年歐元區(qū)將陷入衰退，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將萎縮0.2%，此后數(shù)年經(jīng)濟(jì)增速也都將維持低位，2013年預(yù)計(jì)為0.9%，2014—2018年為1.4%。

供應(yīng)偏緊格局難以持續(xù)

國(guó)際銅業(yè)研究組織（ICSG）表示，2011年9月全球精煉銅市場(chǎng)供需缺口為13000噸，而8月全球精煉銅市場(chǎng)供需缺口為37000噸；1—9月，全球精煉銅市場(chǎng)供需缺口為170000噸，上年同期為供應(yīng)短缺429000噸。ICSG稱，2011年9月全球精煉銅產(chǎn)量環(huán)比下滑0.9%，至166.9萬(wàn)噸，期間全球精煉銅消費(fèi)量則減少2.3%，至168.2萬(wàn)噸。

近日，歐洲最大的銅生產(chǎn)公司同意調(diào)高2012年銅加工精煉費(fèi)報(bào)價(jià)至每噸63.50美元。而國(guó)內(nèi)安徽銅陵有色也在試圖說(shuō)服必和必拓同意提高加工費(fèi)報(bào)價(jià)。加工費(fèi)的普遍上漲預(yù)示后期銅精礦供應(yīng)或?qū)[脫偏緊格局。

庫(kù)存下降，注銷倉(cāng)單激增

LME銅庫(kù)存已持續(xù)下降13周，尤其值得關(guān)注的是，注銷倉(cāng)單占比再度攀升至11%以上。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，這種情況一般預(yù)示著后期庫(kù)存將迅速減少。若注銷倉(cāng)單能持續(xù)維持高位，并同時(shí)伴隨著LME銅庫(kù)存的大幅下滑，那么銅價(jià)將得到一定支撐。

下游消費(fèi)延續(xù)疲弱態(tài)勢(shì)

進(jìn)入9月以來(lái)，國(guó)內(nèi)銅下游市場(chǎng)訂單、貨運(yùn)等方面的信息均顯示需求在下降，其中尤以空調(diào)為甚。2011年11月國(guó)內(nèi)空調(diào)產(chǎn)量為887.9萬(wàn)臺(tái)，僅達(dá)4月份1761.2萬(wàn)臺(tái)的一半，降幅大大超過(guò)預(yù)期。目前臨近年關(guān)，資金壓力凸顯，銅的下游消費(fèi)增長(zhǎng)乏力。

CFTC凈空持倉(cāng)繼續(xù)增加

截至2011年12月27日當(dāng)周，CFTC數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金等投機(jī)性投資者連續(xù)第15周做空COMEX期銅。當(dāng)周的非商業(yè)凈空頭部位達(dá)3592手。

綜合而言，歐債危機(jī)不確定性依然存在，銅基本面波瀾不驚。短期來(lái)看，滬銅仍處于振蕩區(qū)間內(nèi)，但振蕩區(qū)間逐步收斂，預(yù)計(jì)近期有望突破大三角形盤整區(qū)間，建議有效突破后跟進(jìn)。