進(jìn)入12月，期銅在經(jīng)歷一周多的窄幅運(yùn)行之后，于12月12日選擇突破向下，并于12月14日擴(kuò)大跌幅，從技術(shù)形態(tài)上，初步宣告始于11月25日以來(lái)的反彈行情的失敗。此次美元指數(shù)一舉沖破80的重要阻力關(guān)口對(duì)于銅價(jià)是致命一擊。

市場(chǎng)避險(xiǎn)需求攀升

此前美元指數(shù)在9月和11月兩次沖擊80未果，其中原因可能在于，市場(chǎng)對(duì)兩次歐盟峰會(huì)和中國(guó)貨幣政策均有良好預(yù)期。但繼12月9日歐盟峰會(huì)和12月12—14日國(guó)內(nèi)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議公布的結(jié)果顯示，投資者的良好預(yù)期沒有得以兌現(xiàn)，而在此時(shí)歐元區(qū)利空消息頻出，其中歐元區(qū)各國(guó)的主權(quán)評(píng)級(jí)展望面臨下調(diào)威脅，更是加深了投資者對(duì)中歐乃至全球經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩的擔(dān)憂，美元指數(shù)則因避險(xiǎn)情緒的攀升而上漲。另外，美國(guó)方面表現(xiàn)較好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)又顯示其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力較歐元區(qū)強(qiáng)勁，加強(qiáng)了美元的吸引力，美聯(lián)儲(chǔ)最近一次的議息會(huì)議結(jié)果顯示，短期內(nèi)推出QE3的可能性較低，更是掃清了美元指數(shù)上漲的障礙。

金融市場(chǎng)資金流動(dòng)性趨緊

因美元是全球各類商業(yè)活動(dòng)共同使用的一種貨幣，因此對(duì)于美元指數(shù)未來(lái)走勢(shì)，我們需關(guān)注全球金融市場(chǎng)，特別是歐元區(qū)的資金流動(dòng)性問題。自今年7月中旬以來(lái)，三個(gè)月美元LIBOR利率持續(xù)攀升，直至12月14日升至0.5551%，增幅達(dá)123%，該指標(biāo)上升顯示出金融機(jī)構(gòu)之間的信任度降低，因此在向彼此提供短期貸款時(shí)要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。數(shù)據(jù)表明，歐元區(qū)銀行緊縮信貸，使得美元融資成本上升。而近日歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉的講話也驗(yàn)證了這種看法。他表示，金融市場(chǎng)緊張加劇，對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成沉重打壓。其中來(lái)自銀行體系的穩(wěn)定資金來(lái)源正在減少，且在金融體系的某些部分已開始出現(xiàn)抵押品減少的跡象，在此背景下，歐洲銀行業(yè)者大多選擇減少信貸。

國(guó)內(nèi)資金面緊張

至于中國(guó)，近來(lái)人民幣持續(xù)跌停，表明資金面緊迫局面并未有所好轉(zhuǎn)，相應(yīng)的股指持續(xù)創(chuàng)新低，機(jī)構(gòu)們紛紛減倉(cāng)避險(xiǎn)。在此背景下，投資者開始引發(fā)將人民幣換成美元等外幣以規(guī)避人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)的想法，這點(diǎn)可以被視為市場(chǎng)對(duì)美元需求的上升。而人民幣之所以出現(xiàn)連續(xù)跌停，其主要原因可能在于國(guó)內(nèi)熱錢流出，這點(diǎn)我們可以從10月央行公布的外匯占款近8年來(lái)的首次出現(xiàn)下降中得到驗(yàn)證。

另外，國(guó)內(nèi)還面臨著年關(guān)將近所引發(fā)的流動(dòng)性緊缺的威脅。一般來(lái)說，歷年春節(jié)一般都有可能出現(xiàn)流動(dòng)性波段收緊，但今年的形勢(shì)可能更加嚴(yán)峻，因今年的春節(jié)較往年提前，近幾個(gè)月公布的M1增長(zhǎng)持續(xù)走低以及外匯占款增量減少，這些較往年不同的特殊因素的存在，使得2012年春節(jié)期間的流動(dòng)性問題料引起市場(chǎng)較大的關(guān)注。

美元隱含凈多頭寸高企

另外，對(duì)于美元指數(shù)的未來(lái)走勢(shì)，我們還可以從CFTC外匯持倉(cāng)的變化中發(fā)現(xiàn)端倪。截至2011年12月6日，美元隱含凈頭寸為凈多102611，處于年內(nèi)較高水平，且與9月和11月美元隱含凈多頭寸的水平相差無(wú)幾，表明投機(jī)資金仍舊以做多美元為主。另外美國(guó)指數(shù)期貨方面，投機(jī)基金的凈持倉(cāng)表現(xiàn)為凈多32153，亦回到去年3月9日以來(lái)的新高，表明美元指數(shù)向上運(yùn)行的動(dòng)能在逐步加強(qiáng)。