期貨中國(guó)專訪奚川：錢是賺不完的，但是輸?shù)猛?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2009-03-03 13:32:20 來源：期貨中國(guó)

期貨中國(guó)14：您是一個(gè)自信的人，請(qǐng)問是什么原因使您有如此大的信心？ 　　奚川：我是個(gè)唯物主義者，我相信物質(zhì)決定意識(shí)，技術(shù)決定信心，脫離了技術(shù)為基礎(chǔ)的信心是盲目的信心。我曾說過如果再給我70萬，我相信還是能做到7000萬的——這是我站在一個(gè)客觀的立場(chǎng)，對(duì)自己過去的交易歷程總結(jié)后得出的一個(gè)結(jié)論，而且這個(gè)結(jié)論還可以被我未來的交易歷程所證明。我認(rèn)為這跟信心沒太大關(guān)系。 　　期貨中國(guó)15：您在1998年涉足期貨市場(chǎng)，算起來也已經(jīng)超過10個(gè)年頭了，經(jīng)歷了中國(guó)期貨市場(chǎng)的起伏和波折，您有什么樣的感觸？ 　　奚川：賺到錢了很開心，驗(yàn)證了我的投資理論的正確性很開心。 　　期貨中國(guó)16：現(xiàn)在您是期貨公司的金屬分析師，其實(shí)您早在1995年就進(jìn)入了有色金屬的現(xiàn)貨領(lǐng)域，那在您眼中，期貨和現(xiàn)貨的研究上有什么相同性與不同之處？您更樂于投身于哪個(gè)領(lǐng)域？ 　　奚川：我是98年進(jìn)入有色行業(yè)的，期貨就是一份標(biāo)準(zhǔn)化的買賣合同，它脫胎于現(xiàn)貨貿(mào)易，與現(xiàn)貨貿(mào)易沒有本質(zhì)上的差別，二者不可分割。有成熟期貨交易的現(xiàn)貨貿(mào)易，也會(huì)傳染上時(shí)間優(yōu)先價(jià)格優(yōu)先的交易原則，客戶忠誠(chéng)度比較低。相比之下，我不太適合關(guān)系優(yōu)先人情優(yōu)先的傳統(tǒng)貿(mào)易。 　　期貨中國(guó)17：每個(gè)成功的交易者肯定都有一套屬于自己的交易規(guī)則，很多人從您平時(shí)的一些分析中認(rèn)為您的規(guī)則非常復(fù)雜，而您一直說自己的是簡(jiǎn)單的包氏基本分析法，那現(xiàn)在能否和我們投資者簡(jiǎn)單的介紹一下您的規(guī)則嗎？ 　　奚川：在《專業(yè)投機(jī)原理》這本書中講，投機(jī)中最重要的是“根據(jù)重點(diǎn)思考的能力”；在波士堂節(jié)目中，段永平講投資中最重要的是“理性”；證券市場(chǎng)周刊采訪李馳當(dāng)中有這樣一句話：人與人的差別不在于獲取信息能力的高低，而在于對(duì)信息的判斷不同。我認(rèn)為他們講的意思是接近的——即投資中最重要的是綜合分析能力。要講什么簡(jiǎn)單規(guī)則的話，他們講不出來，或者說規(guī)則太多講不過來，我也一樣。 　　“包氏基本分析法”只是我的諸多規(guī)則其中之一，下面簡(jiǎn)單介紹一下包氏基本分析法： 　　1、了解權(quán)威機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn) 價(jià)格是人們交易的結(jié)果，人們根據(jù)各自掌握的知識(shí)進(jìn)行交易，基本面中只有被人們了解的部分才會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生作用。我們做基本面分析是為了賺錢而不是為了得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)(這個(gè)難度就大了)，所以我們用不著身體力行滴去做非常深入的基本面研究，而應(yīng)著重了解市場(chǎng)的主流觀點(diǎn)?，F(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)信息這么發(fā)達(dá)，要做到這點(diǎn)太容易了。最簡(jiǎn)單的辦法就是看看期貨經(jīng)紀(jì)公司的早報(bào)(千萬別看他們的日評(píng))，早報(bào)內(nèi)容一般都是文摘，包括前晚國(guó)外期股市收市報(bào)告、主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)評(píng)述、行業(yè)新聞等等。這些都是翻譯文章，比如金屬方面基本是巴克萊、麥格里等等的知名分析師如何如何看，經(jīng)濟(jì)信息一般都是高盛、花旗、美林等機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，每天早上花5~10分鐘看一遍，基本面研究的第一步就做好了。 　　2、不要相信太遠(yuǎn)的預(yù)期 人們一般的習(xí)慣是這樣：如果當(dāng)前形勢(shì)比較差，就會(huì)預(yù)期將來轉(zhuǎn)好，如果當(dāng)前形勢(shì)比較好，就會(huì)預(yù)期將來轉(zhuǎn)差。半年以上的預(yù)期大多不可靠。例如2001年美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，年初預(yù)計(jì)下半年會(huì)好轉(zhuǎn)，4月份預(yù)計(jì)4季度好轉(zhuǎn)，到了7月又改口說到02年經(jīng)濟(jì)才會(huì)好。這種半年以上的預(yù)期萬萬不可當(dāng)真。換個(gè)角度看，這種預(yù)期包含的另一層意思就是說3~6個(gè)月時(shí)間內(nèi)經(jīng)濟(jì)是不會(huì)有明顯改觀的，從結(jié)果看這一時(shí)間段預(yù)期的可靠性相當(dāng)高。 　　3、預(yù)期的轉(zhuǎn)變也有趨勢(shì)，而且很少有振蕩 還是舉2001年的例子機(jī)構(gòu)最初預(yù)計(jì)2001年銅短缺40萬噸，當(dāng)然這是在2000年3季度以前了，后來美國(guó)經(jīng)濟(jì)不好了，改口說基本平衡，后來說可能過剩20萬噸，再后來是30萬噸......最后過剩了70萬噸。極少有這樣的情況：這個(gè)月機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)全年過剩10萬噸，下個(gè)月預(yù)測(cè)全年短缺5萬噸，再下個(gè)月又說全年過剩15萬噸。預(yù)期修正的趨勢(shì)性非常強(qiáng)，這反映了人類對(duì)客觀世界的認(rèn)識(shí)有一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。 　　4、理清因果關(guān)系 例如：股市和債市都是對(duì)利率敏感的東西，加息對(duì)股債市都是利空，但股債市的走勢(shì)卻是相反的。在這里，股市上升是加息的原因，加息是債市下跌的原因。所以，盡管加息對(duì)股市也是利空，但不可因加息而去做空股市(因果關(guān)系搞反了)，可以因加息而做空債市。 　　期貨中國(guó)18：您覺得會(huì)不會(huì)存在某個(gè)優(yōu)秀的規(guī)則適合所有的投資者，還是說每一位期貨交易者都需要有屬于自己的交易規(guī)則？ 　　奚川：有啊，我覺得像價(jià)值規(guī)律、價(jià)值投資、道氏理論、凱恩斯選美理論，都是經(jīng)過實(shí)踐驗(yàn)證適合所有投資者的經(jīng)典理論，我覺得對(duì)于投資賺錢來說這些理論就像相對(duì)論對(duì)造原子彈一樣重要。造原子彈離不開相對(duì)論，但學(xué)會(huì)相對(duì)論到造出原子彈來還差著十萬八千里。前面講的那個(gè)包氏基本分析法，其實(shí)就是對(duì)凱恩斯選美理論和道氏理論的具體運(yùn)用。我是學(xué)機(jī)械的，這個(gè)大概相當(dāng)于機(jī)械設(shè)計(jì)手冊(cè)吧。 　　期貨中國(guó)19：2月19日中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了上期所的鋼材期貨交易，鋼材期貨馬上就要與投資者們見面了，而您作為金屬分析師，應(yīng)該也對(duì)鋼材期貨的上市也做了一些準(zhǔn)備，請(qǐng)問您如何看待鋼材期貨的上市？ 　　奚川：不好意思,到目前為止我還沒什么準(zhǔn)備。 　　期貨中國(guó)21：談到金屬期貨不免會(huì)提到一個(gè)定價(jià)權(quán)問題，在國(guó)際市場(chǎng)中國(guó)大宗商品定價(jià)權(quán)的缺失使許多企業(yè)陷入被動(dòng)的局面，而中國(guó)的期貨市場(chǎng)也或多或少的被外盤所影響，您同時(shí)還涉足外盤的交易，就您的交易經(jīng)歷來看，我國(guó)期貨市場(chǎng)與外盤的關(guān)聯(lián)度目前處于什么水平？隨著國(guó)際地位的提升，中國(guó)的定價(jià)權(quán)有否提高？ 　　奚川：定價(jià)權(quán)？我也有啊。每個(gè)市場(chǎng)的參與者都有權(quán)參與價(jià)格的制定，買賣雙方哪邊權(quán)力大一些要看買方市場(chǎng)還是賣方市場(chǎng)，也就是要看供需狀況，另外，行業(yè)集中度等方面的因素也需要考慮，跟國(guó)際地位關(guān)系不大。美國(guó)國(guó)際地位高吧，他也沒有辦法阻止房?jī)r(jià)下跌，智利國(guó)際地位低吧，但在銅市場(chǎng)上他就是有發(fā)言權(quán)。查爾斯.道說:市場(chǎng)最大級(jí)別的趨勢(shì)是不會(huì)被操縱的,我認(rèn)為只有按市場(chǎng)規(guī)律辦事，才能真正擁有定價(jià)權(quán)。 　　期貨中國(guó)21：您的賬戶還同時(shí)進(jìn)行金屬外盤的操作，銅、鋁和鋅作為國(guó)內(nèi)金屬期貨市場(chǎng)的主力品種同時(shí)也是倫敦金屬交易所成交量最大的主力品種，請(qǐng)問2個(gè)交易所的合約操作方式上有什么不同？ 　　奚川：一、交易制度不同 　　SHFE是競(jìng)價(jià)交易制度；LME以做市商交易制度為主。 　　競(jìng)價(jià)交易制度交易成本較低，做市商制度更能夠解決流動(dòng)性問題，滿足客戶多樣化的交易需求。 　　我們國(guó)家有證券、期貨市場(chǎng)的時(shí)間比較晚，都是用競(jìng)價(jià)制度，通過電腦交易。而假如在100年前，沒有電腦的情況下，那是很難交易的。所以這時(shí)候有了一個(gè)做市商的制度，小的經(jīng)紀(jì)商參考做市商的雙邊報(bào)價(jià)，來跟客戶做對(duì)賭交易，通過凈頭寸管理，把較少的的交易指令匯總到大的經(jīng)紀(jì)商，最后到場(chǎng)內(nèi)對(duì)沖。從價(jià)格形成機(jī)制上區(qū)分，競(jìng)價(jià)交易制度又叫做委托價(jià)格驅(qū)動(dòng)制度，而做市商的交易制度叫做報(bào)價(jià)價(jià)格驅(qū)動(dòng)制度。做市商是被動(dòng)的對(duì)賭，又叫做莊家制度，它的交易信息也是真實(shí)的，一些流動(dòng)性比較差的合約沒有投資者參與交易的時(shí)候成交量就是零。這不同于我們國(guó)內(nèi)的一些所謂的莊家，經(jīng)常在以自己為交易對(duì)象，自買自賣，制造虛假交易信息。目前國(guó)內(nèi)只有外匯交易是采用做市商交易制度。 　　二、合約設(shè)計(jì)不同 　　SHFE的標(biāo)準(zhǔn)合約的交貨期以月為單位，一個(gè)月交割一次；LME的標(biāo)準(zhǔn)合約的交貨期以日為單位，每個(gè)工作日都可以交割。因交貨時(shí)間不同，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨與期貨的價(jià)差變化比較頻繁，在臨近交割時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格會(huì)趨向一致；LME因?yàn)槊刻於加幸粋€(gè)期貨合約，所以在一段時(shí)間內(nèi)期現(xiàn)價(jià)差比較穩(wěn)定，缺點(diǎn)是合約過與分散、流動(dòng)性差，增加調(diào)期交易成本。 　　三、交易方式不同 　　LME以人工交易為主，混碼交易； 　　SHFE完全是電腦交易，一戶一碼，在交易達(dá)成的同時(shí)就明確頭寸的所有權(quán)，能夠有效避免操作者的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。 　　一戶一碼電腦交易的缺點(diǎn)是死板，無法針對(duì)不同的客戶給以信用額度；交易有開、平倉區(qū)別；較小的頭寸很難做平均價(jià)交易。 　　另外，LME有比較成熟的期權(quán)交易。期貨和現(xiàn)貨之間，沒有本質(zhì)上區(qū)別，期貨不過是在實(shí)貨貿(mào)易合同前面加上“標(biāo)準(zhǔn)化”和“交易所提供履約擔(dān)?！眱蓚€(gè)定語。而期權(quán)更接近于一個(gè)金融衍生品，它的標(biāo)的是一個(gè)權(quán)力，沒辦法在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)里找到一個(gè)對(duì)應(yīng)的東西。 　　期權(quán)的合約比期貨更分散，同樣存在流動(dòng)性的問題，國(guó)內(nèi)沒有做市商制度的話，期權(quán)交易的嘗試很難成功。 責(zé)任編輯：抱犢崮

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