期貨中國專訪奚川：錢是賺不完的，但是輸?shù)猛?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2009-03-03 13:32:20 來源：期貨中國

期貨中國5：在您眼中，期貨和股票哪種交易能使您投入更多的興趣和精力？ 　　奚川：我還是屬于比較喜歡研究做學(xué)問的,不過人的精力是有限的,我還是愿意更多的把精力放在有色金屬行業(yè)和投資領(lǐng)域,來鞏固自己的相對優(yōu)勢。 　　期貨中國6：期貨中國網(wǎng)曾采訪了同為期貨操作高手的丁海江，他認(rèn)為交許多“學(xué)費(fèi)”并非是成功的必要條件，那在您眼中，“交學(xué)費(fèi)”是成功交易的必經(jīng)之路嗎？ 　　奚川：每個(gè)人在成長過程中都會付出各種各樣的學(xué)費(fèi)，所謂成功的投資者——如巴菲特——就是付出較少的學(xué)費(fèi)，較早地找尋到一條正確的道路，堅(jiān)持不懈地走下去。應(yīng)該這樣子說：若要成功，先付學(xué)費(fèi)，付完學(xué)費(fèi)，未必成功。 　　期貨中國7：關(guān)于基本面和技術(shù)面的紛爭一直不斷，有人認(rèn)為基本面決定價(jià)格，應(yīng)該按基本面操作，而又有許多人以嚴(yán)格的技術(shù)突破為交易指令(幾乎不看基本面)，請問您更傾向于哪一 種？ 　　奚川：價(jià)格是人們交易形成的結(jié)果，而人們各自根據(jù)自己對基本面的認(rèn)識進(jìn)行交易，人們的交易行為對價(jià)格的影響是直接的，長期來看，客觀的基本面終究會被人們正確了解到，所以基本面可以決定長期趨勢。所以我在做長期價(jià)格預(yù)測時(shí)主要依據(jù)基本面，中短期價(jià)格預(yù)測時(shí)主要參考持倉變化，如國內(nèi)的持倉排行，美國的CFTC分類持倉報(bào)告。純粹的技術(shù)分析應(yīng)該劃入數(shù)理統(tǒng)計(jì)的范疇，用這種方法很難找到市場的規(guī)律性。市場是有規(guī)律的，但規(guī)律不等于數(shù)學(xué)規(guī)律。例如布朗運(yùn)動，用數(shù)學(xué)方法去測定運(yùn)動軌跡是找不出規(guī)律的，但表象背后微小顆粒與分子的每一次碰撞也是符合牛頓慣性定律的。再比如蝴蝶效應(yīng)等等,很多獨(dú)立的有規(guī)律的事件混合在一起最終表現(xiàn)出來的表象是隨機(jī)性。下圍棋是有規(guī)律的，但你拿把尺子去量李昌鎬的棋譜能量出規(guī)律來嗎？那樣你花一輩子精力也下不好圍棋的。所以方法很重要，找到正確的研究方向很重要。 　　期貨中國8：一般人對倉位控制比較嚴(yán)格，您一般倉位控制在什么范圍？ 　　奚川：我不是用倉位比例來衡量的，我只考慮自己能承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)，我做一筆交易，我首先考慮萬一出現(xiàn)不利的情況，我準(zhǔn)備虧多少錢，是50萬還是100萬，然后我再考慮這個(gè)不利情況出現(xiàn)后的行情價(jià)格，行情價(jià)格也是有個(gè)底線的，萬一這個(gè)價(jià)格朝我反方向走，最大到一個(gè)什么程度，肯定說明我錯(cuò)了，比方我準(zhǔn)備我虧損是100萬，我的價(jià)格止損是2000塊1噸，那么除一下就是500噸，我就按照這個(gè)來做。一般保證金都會富余，不會出現(xiàn)不夠的情況，所以我一般不關(guān)心保證金的高低和倉位的多少。 　　期貨中國9：您對金屬的分析判斷比較熟悉，您有沒有做其他品種的投資組合？ 　　奚川：我是這樣考慮的，不管做什么事，首先要想“我憑什么賺錢？”，我在金屬市場賺錢是因?yàn)槲覍@個(gè)市場熟悉，我有這個(gè)優(yōu)勢，所以我能在這個(gè)市場上賺錢。至于做投資組合，是不是憑我的數(shù)學(xué)功底好，做了一個(gè)組合就能賺到錢，這個(gè)很難說，所以我不會從純數(shù)學(xué)的角度去考慮這個(gè)問題。前面我說過，我會綜合考慮各方面因素后設(shè)計(jì)一個(gè)最佳方案，這僅限于金屬市場。 　　期貨中國10：您前面說風(fēng)險(xiǎn)控制就好比財(cái)務(wù)管理，能談?wù)勥@方面的經(jīng)驗(yàn)嗎？ 　　奚川：投資經(jīng)營大家肯定都喜歡復(fù)利增長。復(fù)利增長也有個(gè)問題，如果連續(xù)盈利，復(fù)利會獎勵你；有賺有虧，復(fù)利會懲罰你。比如100萬賺50萬虧50萬，還是100萬；賺50%虧50%，就剩75萬了。所以用復(fù)利就不能虧，所以巴菲特說：第一保住本金，第二保住本金，第三記住前兩條。那么我在做資金管理的時(shí)候，就要求按年度來計(jì)算，每一年都不能虧。而一年中不可能每筆交易都賺，我就不用幾何方式來增長，我用算術(shù)方式來增長。 　　有一本書叫《專業(yè)投資原理》里面講，投資就象經(jīng)營企業(yè)，首先考慮別虧錢，其次找些雖然利潤不高但比較穩(wěn)定的項(xiàng)目來做，然后再拿出一部分利潤去冒風(fēng)險(xiǎn)追求高收益。歸納起來就是投資三項(xiàng)原則,按重要性排列為:保障資本,穩(wěn)定盈利，卓越回報(bào)。 　　機(jī)會永遠(yuǎn)有，錢是賺不完的，但是輸?shù)猛辍２还苜嵍嗌賯€(gè)100%，虧一個(gè)100%就什么都沒了。首先保證不要輸，寧可錯(cuò)過，不可做錯(cuò)。只要不虧，哪怕每年賺比較小的數(shù)字，按幾何方式增長，多年以后的利潤就會很可觀。這是我的經(jīng)營原則。 　　去年12月朋友給了我個(gè)1000萬的賬戶操作，我給他空了100噸銅，還做了些套利，利潤不大但比較安全，隨后在銅價(jià)反彈中雖然投機(jī)頭寸遭受損失，由于量做得比較小，總帳還略有盈余。而同期我在炒客論壇公開操作的賬戶近億資金空了3000多噸，是因?yàn)檫@個(gè)賬戶從1月開始操作的，本金3800萬，比較經(jīng)得起風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果利潤回吐了1000多萬。我并不是不冒風(fēng)險(xiǎn)，一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)也不承擔(dān)很難獲得超額利潤，但我決不拿本金去冒風(fēng)險(xiǎn)。 　　不把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里，是基于全部的籃子不會同時(shí)打翻的判斷。但是馬克思說事物是普遍聯(lián)系的，有色金屬、原油、黃金、道瓊斯工業(yè)指數(shù)、外匯，經(jīng)常都是聯(lián)動的，這些籃子之間有千絲萬縷的聯(lián)系，所有籃子在同一時(shí)刻翻個(gè)底超天的事情時(shí)有發(fā)生。所以我認(rèn)為，找出若干個(gè)互不相干的品種分散投資，讓風(fēng)險(xiǎn)自動平衡的策略實(shí)際上是辦不到的。如果籃子始終是要有人去照看的話，還是把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里比較好照看些。所以我是采用主動的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，我會看著口袋里的錢再去搏，并且，我專注于金屬市場。 　　期貨中國11：您是眾多炒客心中的重量級明星，也經(jīng)常在網(wǎng)絡(luò)上發(fā)表自己的理念以及拍磚，在獲得眾多投資者認(rèn)同的同時(shí)，不免也有許多針鋒相對的意見，您是如何看待這些聲音的？ 　　奚川：如果我是正確的，那么就駁倒它。 　　期貨中國12：眾所周知，期貨的魅力之處在于它獨(dú)特的杠桿效應(yīng)，最近也有消息說可能要調(diào)整杠桿倍數(shù)，支持與反對的聲音都有，請問您如何看待？ 　　奚川：期貨是一份標(biāo)準(zhǔn)化合同，保證金制度是為了防范違約風(fēng)險(xiǎn)、為了提高市場效率。采用相對較低的保證金比例，加上每日結(jié)算無負(fù)債這樣一種先進(jìn)制度，能夠兼顧違約風(fēng)險(xiǎn)與市場效率兩者。 　　合理的保證金比例，應(yīng)該根據(jù)市場的潛在波動大小來制訂，國際上的期貨交易所都是根據(jù)市場情況經(jīng)常調(diào)整保證金比例的。對比LME銅目前每噸600美元保證金，我們保證金比例過低，不能有效防范隔日結(jié)算違約風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)我們對跨月套利這種風(fēng)險(xiǎn)很小的交易方式收取雙份保證金(這種交易在LME幾乎可以不需要保證金)，又極大地影響了市場效率。在這當(dāng)中，交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司有權(quán)制定保證金比例的高低，同時(shí)承擔(dān)履約擔(dān)保責(zé)任。去年國慶以后國內(nèi)期貨市場出現(xiàn)連續(xù)跌停，后來采取三板強(qiáng)平措施，實(shí)際上是交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司犯下錯(cuò)誤，制定的保證金收取比例未能防范違約風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后逃避履約擔(dān)保責(zé)任。在這些方面，中國期貨市場需要學(xué)習(xí)的地方還很多。 　　期貨中國13：有人認(rèn)為在交易中似乎小資金比較好做，大資金就比較難做，您是怎么看待這個(gè)問題？ 　　奚川：如果不考慮市場容量因素的話，大資金的操作方法在單量上減兩個(gè)0,小資金也可以用;小資金的操作方法在單量上加兩個(gè)0,大資金也可以用。因?yàn)橛泻芏嗳擞?萬，比如100個(gè)人有5萬，他們中有10個(gè)人賺到10萬，別人就覺得很多，但忽略了有90個(gè)虧掉的，而有500萬的人很少，比如10個(gè)人有500萬,中間有一個(gè)賺到1000萬,從數(shù)量上看是少了,其實(shí)比例是一樣的。此外，500萬虧掉了，也很難會像虧5萬的人一樣被忽略，這其實(shí)是一種錯(cuò)覺。操作上來講，難度都是一樣的。實(shí)際上大資金和小資金的區(qū)別主要在于風(fēng)險(xiǎn)承受能力不一樣。5萬輸了就輸了，可以從工資或其它什么地方彌補(bǔ)回來，所以5萬可以承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，去博取高收益；但500萬虧掉的話很難從其他途徑彌補(bǔ)回來，有1億的人拿500萬出來投資和只有500萬全部拿來投資的人風(fēng)險(xiǎn)承受能力也肯定不一樣。 責(zé)任編輯：抱犢崮

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