LME銅在上周四略有調(diào)整后，因周五晚美國(guó)公布的失業(yè)率為8.6%，創(chuàng)下2009年3月以來(lái)的新低，市場(chǎng)再度受到鼓舞，銅一度最高接近8000美元。國(guó)內(nèi)外貨幣政策轉(zhuǎn)變，扭轉(zhuǎn)了銅市的下降趨勢(shì)，但在全球經(jīng)濟(jì)下滑和歐債遲遲不能得到解決的背景下，LME銅價(jià)難以走出一波上漲行情，12月維持7300—8300區(qū)間振蕩整理的概率偏大。

國(guó)內(nèi)流動(dòng)性釋放有限

美聯(lián)儲(chǔ)在30日與加拿大銀行、英格蘭銀行、日本銀行、歐洲中央銀行以及瑞士國(guó)民銀行向市場(chǎng)提供流動(dòng)性，該舉被認(rèn)為市場(chǎng)重大利好。但就提供流動(dòng)性的貨幣政策而言，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)是使用第四次。

根據(jù)我們對(duì)前幾期該政策推出后的觀察，發(fā)現(xiàn)其對(duì)市場(chǎng)的影響有限，一般持續(xù)時(shí)間不會(huì)超過(guò)1周，因?yàn)樵擁?xiàng)政策不會(huì)給市場(chǎng)提供無(wú)償?shù)呢?cái)政資金，對(duì)歐洲沒(méi)有實(shí)際的解決作用。

雖然中國(guó)在年內(nèi)首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但不足以成為貨幣政策轉(zhuǎn)向全面寬松的依據(jù)。目前房?jī)r(jià)剛開(kāi)始下跌，國(guó)內(nèi)CPI逐步回落，如果短期內(nèi)繼續(xù)釋放流動(dòng)性，那么前期調(diào)控的效應(yīng)會(huì)很快消失。因此，即使11月份國(guó)內(nèi)CPI降到5%以下，春節(jié)前再降低準(zhǔn)備金率的可能性也不大。

未來(lái)銅進(jìn)口將減少

按照目前國(guó)內(nèi)精煉銅的產(chǎn)量和進(jìn)口量，我們發(fā)現(xiàn)1—10月份中國(guó)銅表觀消費(fèi)量同去年相比下降29.45%。按照國(guó)內(nèi)目前精煉銅產(chǎn)量的平均量估算本年度剩余兩個(gè)月的產(chǎn)量，即91.52萬(wàn)噸，即使未來(lái)2個(gè)月的未鍛造的銅和銅材進(jìn)口量合計(jì)在80萬(wàn)噸，出口量在11.5萬(wàn)噸，交易所庫(kù)存在6.5萬(wàn)噸，那么中國(guó)銅的表觀消費(fèi)量為871.3萬(wàn)噸，大約將會(huì)比去年同期增長(zhǎng)6%。

但即使2011年中國(guó)銅的表觀消費(fèi)量大于2010年，但進(jìn)口量卻在下降。中國(guó)精煉銅產(chǎn)量的迅速增加，彌補(bǔ)了進(jìn)口銅的減少，加上中國(guó)正在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，改變粗放的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，對(duì)原材料消耗將會(huì)減少，這意味著2009年中國(guó)銅進(jìn)口量將會(huì)是歷史以來(lái)的最高值，后期中國(guó)銅進(jìn)口量將穩(wěn)中有降。如果銅市場(chǎng)缺少了中國(guó)進(jìn)口增加的消息，將會(huì)喪失價(jià)格長(zhǎng)期走牛的一個(gè)重要力量。

基金短期翻多的可能性不大

由于歐盟峰會(huì)上取得進(jìn)展，基金在COMEX銅上的凈持倉(cāng)在11月1日曾出現(xiàn)凈多單1787手，但在反彈失敗后，基金被迫再次減持多單，在11月15日基金再次出現(xiàn)了凈空單1114手，直至11月29日基金的凈空頭寸還有3308手。短期內(nèi)翻多的概率不大，如果出現(xiàn)基金凈多頭寸逐步增加，銅上漲行情可能會(huì)重新來(lái)臨。

下跌趨勢(shì)雖變，但上方承壓

技術(shù)上，LME銅在30日突破了7月29日與8月31日高點(diǎn)連線形成的下降趨勢(shì)線7500美元的阻力，并且也站在了60日均線7638美元支撐之上，表明原先的下降趨勢(shì)得到扭轉(zhuǎn)。但如果要形成新一波的上漲行情，還需要面臨10月28日高點(diǎn)8280美元壓力，后期還將有8500美元的頸線壓力。

周K線圖的MACD指標(biāo)還處于綠柱縮小、并沒(méi)有形成金叉的底部構(gòu)筑階段，未來(lái)可能還需要2—3周的整理時(shí)間。因此，銅后期寬幅整理的概率比較大，區(qū)間大致在7300—8300美元。