前期在歐債危機(jī)憂慮情緒的影響下，美元指數(shù)大幅走強(qiáng)，倫鋁持續(xù)振蕩走低，不斷創(chuàng)出年內(nèi)新低，滬鋁雖抗跌，但也運行在萬六之下。近日，受一系列利好刺激，鋁價大幅反彈，但上方壓力不容小視。筆者認(rèn)為，雖然滬鋁重新收回16500元/噸陣地，但較難突破16500元/噸的壓力位，后市將再回16000—16500元/噸振蕩運行。

信息面短期利好，經(jīng)濟(jì)仍難樂觀

近日美聯(lián)儲發(fā)表聲明稱，決定與加拿大、英格蘭、日本等國央行采取協(xié)調(diào)行動，向市場提供流動性，以支持全球金融體系，緩解歐洲債務(wù)危機(jī)帶來的壓力，從而刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美國方面的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也表現(xiàn)良好，11月芝加哥PMI指數(shù)為62.6，高于預(yù)期；ADP民間就業(yè)人數(shù)也增加20.6萬人。另外，中國央行表示從12月5日起下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，暗示出政策向?qū)捤赊D(zhuǎn)變，以提振流動性和扶持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。同時，泰國、巴西等國央行也紛紛調(diào)降基準(zhǔn)利率。消息面上短期頻傳利好。不過長期來看，歐債危機(jī)仍然難以解決；中國11月PMI下降至49，弱于預(yù)期；評級機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)相關(guān)國家及各大銀行的評級，而OECD也再次下調(diào)今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)估。

電價再上調(diào)，但影響有差異

昨日，關(guān)于電價上調(diào)的傳言終于塵埃落定。發(fā)改委宣布銷售電價平均每千瓦時上調(diào)3分錢，以每噸鋁平均耗電14000千瓦時來算，相當(dāng)于電解鋁成本每噸上漲420元左右。類似情況發(fā)生在今年的6月份，15個省市的銷售電價平均每千瓦時上調(diào)1.67分，滬鋁之后也從16800元/噸大幅上漲至18600元/噸左右的高位。不過，目前國內(nèi)的鋁消費比較疲弱，下游消費行業(yè)表現(xiàn)低迷，鑄造鋁合金價格持續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新低，鋁型材以及鋁板帶箔企業(yè)的開工率持續(xù)下滑，但現(xiàn)貨市場鋁錠供應(yīng)較為充足，LME庫存與SHFE庫存近期變動不大，與6月份時供不應(yīng)求的狀況形成鮮明對比。6月份中鋁氧化鋁價格為3000元/噸，非中鋁價格為2800—2850元/噸，而目前二者的價格為2800元/噸和2650元/噸，相當(dāng)于下降了約380元/噸的成本。因此，總體來看，電價上調(diào)后電解鋁成本上升的幅度也僅有每噸40—50元，影響不是很大。

內(nèi)強(qiáng)外弱難持久

由于歐債危機(jī)的影響以及歐洲經(jīng)濟(jì)的持續(xù)下滑，歐洲鋁消費狀況一直不佳。反觀國內(nèi)，今年6月份的消費旺極一時，也使得滬鋁與倫鋁的比值從6.0附近持續(xù)上升至目前的7.94附近，加上人民幣的升值因素，該比值已經(jīng)處于偏高水平。從鋁進(jìn)口盈虧來看，目前鋁錠進(jìn)口處于盈利狀態(tài)。目前的比值與進(jìn)口狀況已經(jīng)為鋁錠的進(jìn)口創(chuàng)造了良機(jī)。此前國際鋁業(yè)協(xié)會（IAI）的數(shù)據(jù)顯示，歐洲鋁錠庫存在持續(xù)減少，但亞洲的鋁庫存依然增加，如果考慮到進(jìn)口盈利對鋁錠進(jìn)口和鋁材出口的影響，滬鋁與倫鋁比值逐步回歸的可能性加大，這也將刺激“買倫鋁賣滬鋁”套利操作的增加，對滬鋁價格也存在不利。

技術(shù)面上，滬鋁1202合約跳空高開，沖破布林通道中軌線的壓制，受壓于60日均線；MACD及KDJ指標(biāo)也展現(xiàn)出反彈需求。從日K線走勢看，滬鋁價格在10月初的振蕩區(qū)間上沿16500元/噸附近的壓力較大。操作上不宜追漲，以區(qū)間振蕩短線操作、或進(jìn)行“買倫鋁賣滬鋁”的套利操作為宜。