期貨中國9、您認為在分析行情走勢時，除了基本面分析、技術(shù)分析以外，還有一個“結(jié)構(gòu)分析”，請您介紹一下，何為“結(jié)構(gòu)分析”？

王智宏：分析一個事物，人們喜歡把它當做一個平面來來剖析，實際上它是立體關(guān)系。傳統(tǒng)意義上我們把供需當做一個基本面，技術(shù)其實是價量的運動關(guān)系，從形成價格的邏輯來看，一個是偏前點，一個是偏后點。這兩者有個缺位，其實就是兩者的關(guān)系，我們經(jīng)常把兩者的關(guān)系形成一個價格的作用點，它既不是真正意義上的供需，也不是完全已經(jīng)形成的價格產(chǎn)生地，我們把這形成的矛盾叫做結(jié)構(gòu)性問題。我們就是對這個邏輯進行分析，是這樣的基本定位。像索羅斯經(jīng)常講的反射性理論，我認為應(yīng)屬于結(jié)構(gòu)分析的范疇，包括行為金融學，它是對經(jīng)濟學和金融學包括行為學，一個有效的補充一樣。

期貨中國10、那么，如何通過“結(jié)構(gòu)分析”來判斷或預期下一步的行情走勢呢？

王智宏：如果有個例子說可能更好一些。舉個例子，我們經(jīng)常對持倉結(jié)構(gòu)進行分析，反映投資者的整體傾向，多空轉(zhuǎn)換導致一段時間價格變化的內(nèi)在邏輯，這就是結(jié)構(gòu)分析在行情判斷上的一個體現(xiàn)。另外我再舉個例子，假如大宗商品同比進口總量都超過去年，其中有一部分除了正常產(chǎn)業(yè)需求之外，可能還有很多融資性需求，這個就會對品種走勢產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性的作用，因為它是非供需的，供需在正常情況下是看產(chǎn)銷價格的，這是傳統(tǒng)邏輯，但是如果說是非產(chǎn)業(yè)性的，這種結(jié)構(gòu)會對價格產(chǎn)生階段性作用。

期貨中國11、2011年5月，您從期貨公司出來，組建了白石資產(chǎn)管理有限公司，您為何選擇這個時點？

王智宏：直觀上看，做了一個選擇，從另一個緯度來看，歷史的演變到了這個節(jié)點，其實選擇有偶爾性也有必然性。06年我們痛定思痛，重新歸零。兩年以后我們開始做磐石基金，就是現(xiàn)在所說的CTA，我們那時候就按照公司化制度來做了，現(xiàn)在公司用的期貨管理風險制度，其實是源于那時候，當然還需要完善，但是框架是那樣的。從大的方面來講，中國期貨市場經(jīng)歷了多年的發(fā)展，已經(jīng)進入細分市場和細分功能的階段。從另一個緯度來看，市場也給我們提供一個更好的需求，中國缺少優(yōu)秀的資產(chǎn)管理公司來管理各類型資產(chǎn)，用以對沖企業(yè)的不確定風險，我們順應(yīng)了市場的需求。再一個中國期貨市場的功能慢慢健全需要這樣的專業(yè)隊伍。倒推了一下，目前的中國歷史點其實跟美國完成二次工業(yè)革命以后類似。中國現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展到一定階段成為全球加工能力最強的國家，但接下來我認為中國要發(fā)展生產(chǎn)、金融服務(wù)業(yè)、高附加值產(chǎn)業(yè)的道路也需要我們這樣的公司。

期貨中國12、“白石”這個名字很容易讓人想起“黑石”，“白石”這個名字是否有什么說法？

王智宏：首先“白石”這個名字是源于“磐石”，雖然我們今年做這件事，但這是3年前做的磐石基金的升級版。另外，我們認為中國未來10-30年一定會出現(xiàn)類似“黑石”的資產(chǎn)管理公司。中國市場現(xiàn)在慢慢成熟了，肯定會培育出這樣優(yōu)秀的公司，可能是源于這樣的基本想法。另外，在美加邊界有塊冰河時期的大石頭，它有很多神話和故事，他就叫“白石”（White Rock）。

當然更多的內(nèi)涵是我們力求于簡潔，想把事情做的更純粹一些。當我們打算用白石注冊商標的時候，其實我們就不要想太多，目標、所承載的社會責任、員工責任、股東責任已經(jīng)表現(xiàn)得很清楚。白石對面就是“黑石”，這樣我們目標，也一木了然樂。

期貨中國13、在您的定位中，白石資產(chǎn)管理有限公司現(xiàn)在是一家怎樣的公司？將來又將是一家怎樣的公司？

王智宏：從定位來看，現(xiàn)在和未來主線是一致的，只是在結(jié)構(gòu)中、體量中、包括多元化這些可能不一致，但是核心東西是一致的。我們現(xiàn)在是比較小的一家公司，以后希望變成上規(guī)范的大公司，我不是說數(shù)量上的大，而是強的概念。1-3年之內(nèi)，達到在中國知名的、比較卓越和優(yōu)秀的資產(chǎn)類管理公司，像AHL、文藝復興這種公司，是我們的目標。未來的白石想要打造成集團化的公司，既有專業(yè)的服務(wù)公司，同時也有公眾的公司，有實業(yè)的以大宗商品為主的公司、技術(shù)類的公司、咨詢類的公司、基金管理公司，也是個控股公司。

期貨中國14、白石資產(chǎn)管理有限公司主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域和研究方向是哪些？

王智宏：在全球視野下研究商品，從縱向來看是以宏觀、中觀、微觀，行業(yè)、產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品、品種，在橫向上還是多緯度的，各個產(chǎn)品相關(guān)性的研究方向。主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉足四大塊，中國商品和金融交易所、大宗商品交易所、貴金屬交易所，再一個是國際市場上國內(nèi)比較欠缺的品種，像外匯、指數(shù)、石油等等；在交易工具上，我們有三大系統(tǒng)，其中一個是交易系統(tǒng)，在量化交易領(lǐng)域也做了很多探索研究，在實踐當中已經(jīng)應(yīng)用，效果還不錯。

期貨中國15、瑞士信貸亞洲區(qū)首席經(jīng)濟學家陶冬博士是白石的研發(fā)總監(jiān)，白石的核心團隊還有哪些成員？請您介紹一下白石整體團隊的狀況？

王智宏：實際上從白石公司來講，我們目前打造的從股東結(jié)構(gòu)、團隊建設(shè)、有形的組織架構(gòu)建設(shè)和無形的企業(yè)文化建設(shè)等方面都符合未來的運作。我們做了三個將近十年的規(guī)劃都是為了這樣一個目標努力和準備著。陶博士是我們的一個良師益友，他為人也比較正直。白石的股東當中有做股權(quán)投資的，做銀行的，做金融機構(gòu)的，還有就是跟我一類的做股票、期貨和藝術(shù)品投資見長的。

我們是以專業(yè)投資為導向的投資機構(gòu)。管理層還打算建立一個研發(fā)系統(tǒng)，這個系統(tǒng)涉及到各種模塊。我們的交易系統(tǒng)以主觀交易和客觀交易并存，并且不斷地在完善自己的量化交易和客觀交易，不斷地減少主觀交易的比重，增大客觀交易的比重。

現(xiàn)在我們的團隊在處于一個建立和完善的階段，我們計劃到今年年底之前完成一個基本性的整體架構(gòu)，形成幾個主要的支點。一個就是股東方面的建設(shè)，第二個就是國際期貨的建設(shè)，再就是產(chǎn)業(yè)投資建設(shè)、量化投資建設(shè)、研發(fā)中心建設(shè)和管控系統(tǒng)建設(shè)，我們都需要不斷地去完善。

期貨中國16、在白石，研發(fā)、交易、風控、營銷、人才培養(yǎng)、日常管理等各個層面的運作流程是否已經(jīng)成體系？還有沒有欠缺的地方？

王智宏：白石正在努力完善管理流程，建設(shè)各個系統(tǒng)模塊之間的矩陣關(guān)系，縱向就是前臺，中臺和后臺，橫向就是研發(fā)系統(tǒng)、交易系統(tǒng)、管控系統(tǒng)。它們互相之間有互動的關(guān)系，各個系統(tǒng)之間能夠有機、有效地配合在一起。說到欠缺是有一點，因為它是一個動態(tài)的過程，一步一步在走，需要逐步完善。白石從最初的商業(yè)化到目前的公司化，都是一步一步在運作，在前進。白石的框架應(yīng)該說是比較完善的，目前也在發(fā)揮著一定的作用。

期貨中國17、您覺得白石資產(chǎn)管理有限公司和市場上大大小小的資產(chǎn)管理公司、投資公司、私募基金、個人操盤手等相比，最大的不同點是什么？或者說白石最核心的優(yōu)勢是什么？

王智宏：雖然談不上白石有多大的優(yōu)勢，但是白石還是有它自身的特點。從組織架構(gòu)，運營機制和執(zhí)行力方面，施行高標準、嚴要求，是一個非常完善的法人機構(gòu)。因為我們給白石的定位之一是長于進攻，所以在公司整體的體系建設(shè)上我們是下了很大的功夫。在現(xiàn)在的整體市場中，我們把交易效率放得比較低而去完善進攻武器，就是為了日后的發(fā)展做一個準備，這是白石第一要打造的。第二個要打造的就是三個系統(tǒng)。一個是研發(fā)中心，實際上它在研究的廣度和深度方面，做的要出色一些；另一個我們在交易能力上，就是管控能力，努力達到中國最好的程度；再有一個我們把風險管理制度完善，把傳統(tǒng)的風險控制轉(zhuǎn)移到風險預防上面。所以白石的優(yōu)勢應(yīng)該是體現(xiàn)在一個大的層面和三個子層面。