全球性的金融動(dòng)蕩壓制商品上行，并且鋅市存在供過于求的壓力，但是現(xiàn)貨貿(mào)易商的惜售情緒限制了鋅價(jià)下行空間。

11月是難得的相對平靜的一個(gè)月，在經(jīng)過大幅調(diào)整后，滬鋅開始低位盤整。目前來看，滬鋅基本面上暫不具備打破14500—15700元/噸箱體的條件，但是不排除歐債危機(jī)大舉利空來襲的影響。從盤面看，大宗商品多頭力量較弱，反彈高度和空間都相對有限。

歐債無解累金屬

歐洲領(lǐng)袖在救援計(jì)劃上莫衷一是，EFSF增杠桿計(jì)劃瀕于破產(chǎn)、歐豬國家國債利率高企、德國國債首遭資金拋棄、國家主權(quán)評級或銀行評級被調(diào)低等狀況導(dǎo)致市場恐慌情緒擴(kuò)散，歐債危機(jī)進(jìn)入新階段。

從時(shí)間窗口看，明年年初是歐債危機(jī)集中爆發(fā)的時(shí)間；從制度上講，歐元區(qū)主權(quán)評級兩級分化嚴(yán)重。歐洲債務(wù)國評級下調(diào)引起融資成本上升和違約風(fēng)險(xiǎn)上升，如果市場對AAA評級國家救助不利，將有歐元區(qū)解體的風(fēng)險(xiǎn)。對此，筆者同意陶冬的觀點(diǎn)：在歐元框架下歐債危機(jī)無解。因此，目前金融市場仍會處于動(dòng)蕩期，市場心態(tài)不穩(wěn)定將限制金屬價(jià)格走勢。

供求失衡壓力大

國際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的最新月度報(bào)告顯示，今年1—9月份全球鋅市場供應(yīng)過剩27.50萬噸；精煉鋅消費(fèi)量為944.5萬噸，高于去年同期的933.2萬噸；精煉鋅產(chǎn)量為972.0萬噸，上年同期為946.7萬噸。ILZSG最新的預(yù)測是，2011年全年鋅生產(chǎn)將增長2.7%，而消費(fèi)增長為2.2%。供過于求的局面仍將持續(xù)。

鍍鋅板是精鋅最主要的用途，用量約占鋅消費(fèi)量的60%。從鍍鋅板行業(yè)來看，開工率繼續(xù)下滑。上海有色網(wǎng)鍍鋅行業(yè)調(diào)研結(jié)果顯示，10月份生產(chǎn)受終端訂單清淡及資金緊張鉗制，開工率為77%，環(huán)比下降3%。開工率不足導(dǎo)致產(chǎn)量增速下滑，今年前9個(gè)月，鍍鋅板產(chǎn)量為1075.59萬噸，同比增長17.76%。

最終消費(fèi)行業(yè)中，房地產(chǎn)仍面臨著政府調(diào)控和資金的壓力。截至10月份，房地產(chǎn)施工面積累計(jì)同比增速再次回到30%以下；新開工面積增速回落至21.7%，為2009年來的最低值。汽車產(chǎn)業(yè)方面，10月份汽車產(chǎn)銷量環(huán)比較上月有所下降，其中銷量降幅大于產(chǎn)量降幅，大多數(shù)車型市場表現(xiàn)均低于上月水平；與上年同期相比，月度銷量也有所下降。“金九銀十”徹底結(jié)束，年底前應(yīng)無大的起色。

結(jié)論

歐債危機(jī)沒有結(jié)束，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路隨時(shí)有可能被中斷，金融市場處于動(dòng)蕩期，市場心態(tài)不穩(wěn)定，并且美元的走勢也將壓制滬鋅。技術(shù)上，滬鋅橫盤振蕩以久，目前的價(jià)位下現(xiàn)貨企業(yè)的惜售限制鋅價(jià)下跌的空間，但是上方壓制相對明顯，若12月份能增倉突破下降通道的壓制，有可能重拾上升態(tài)勢。因此，投資者可以在戰(zhàn)略做空的基礎(chǔ)上逢低做多，但是要控制好倉位和交易周期，及時(shí)止盈止損。