目前滬鋁僅有成本支撐，難敵經(jīng)濟增長放緩、歐債危機蔓延、需求不旺等多重利空因素的打壓，交易重心下移，主力1202合約已在16000元/噸下方運行。筆者認為，電力短缺沒有達到提價鋁價的預(yù)期，受利空因素的影響，滬鋁仍將在成本線下方運行。

美歐深陷債務(wù)泥潭

當?shù)貢r間11月28日晚惠譽發(fā)表聲明，宣布將美國主權(quán)債務(wù)評級的前景下調(diào)至“負面”，稱高債務(wù)水平和疲軟經(jīng)濟前景可能危及美國AAA評級。至此，美國三大國際評級機構(gòu)均已將美國的信用評級置于“負面”。歐元區(qū)方面，隨著葡萄牙、比利時信用評級的相繼被下調(diào)，歐元區(qū)債務(wù)危機呈現(xiàn)蔓延跡象。目前宏觀經(jīng)濟低迷，債務(wù)問題的解決變得復(fù)雜。

去庫存化放緩

國際鋁業(yè)協(xié)會（IAI）11月28日公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份全球鋁庫存減少10.5萬噸，至243.4萬噸，依然處于歷史高位附近，鋁去庫存化速度放緩。然而，國內(nèi)庫存不減反增，11月25日當周上海期貨交易所的鋁存庫較前一周增加131噸，雖然增幅不大，但是11月里連續(xù)第四周增加，當月累計增加66245噸，增幅為58.45%。另外，有交易商表示，后期全球融資交易料將釋放超過100萬噸的鋁庫存。

下游消費疲軟

隨著調(diào)控政策的深入及經(jīng)濟增速的放緩，作為鋁現(xiàn)貨消費的主要行業(yè)——汽車和房地產(chǎn)均不景氣，直接影響了鋁的消費需求。10月份我國汽車產(chǎn)銷環(huán)比下降1.99%和7.37%，同比僅增長2.66%和3.15%。環(huán)比下降及同比增長放緩表明我國汽車行業(yè)將進入嚴冬。房地產(chǎn)行業(yè)一直受到國家政策的調(diào)控，房屋銷售已經(jīng)跌入低谷。1—10月份商品房銷售面積增加10%,較1—9月份下降2.9個百分點；1—10月份住宅銷售面積增加9%，較1—9月份下降3個百分點。

成本支撐有限

電解鋁成本主要由氧化鋁成本和電力成本兩部分組成，目前電解鋁的平均生產(chǎn)成本在16000元/噸，其中電力成本占比超過40%。在電力緊張、通脹壓力持續(xù)緩解等多因素刺激下，業(yè)內(nèi)人士認為近期電價的上調(diào)，將對電解鋁形成一定支撐。但是我們也要看到，國內(nèi)有20多個電解鋁項目將要上馬，產(chǎn)能高達770余萬噸，并且是集中在青海、新疆等電力成本較低的省份，這將沖淡此次電力上調(diào)對鋁價的提振作用。

技術(shù)面上，倫鋁11月21日成功跌破2100美元/噸的前期振蕩區(qū)間下沿，均線呈空頭排列，2000美元/噸將難以形成有效支撐；滬鋁主力1202合約自11月22日跳空跌破16000元/噸的關(guān)鍵支撐后，反彈遇阻，維持在16000元/噸下方運行,總體量能依然較小，短期將振蕩走弱。