黃金在9月初創(chuàng)下歷史新高之后就迎來(lái)一波較為猛烈的調(diào)整，此后沿著120日均線逐步攀升，近期這一支撐線再次得到確認(rèn)，我們認(rèn)為黃金后市在歐債危機(jī)和強(qiáng)勁實(shí)物需求的支撐下牛市仍將延續(xù)。

歐債危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束

歐債危機(jī)爆發(fā)至今已有兩年左右的時(shí)間，但歐元區(qū)各國(guó)到目前為止仍未找到徹底解決債務(wù)危機(jī)的辦法。雖然歐元債券看起來(lái)是一個(gè)比較好的方案，但其要想順利通過不是一件簡(jiǎn)單的事情。三個(gè)方案當(dāng)中較為有效的兩個(gè)都需要修改歐盟條約，而不需要修改歐盟條約的那個(gè)效果卻相對(duì)較差。阻礙歐元債券順利實(shí)施的另一個(gè)重要因素就是來(lái)自德國(guó)等債務(wù)狀況較好國(guó)家的反對(duì)，因?yàn)闅W元債券意味著他們將與債務(wù)危機(jī)國(guó)分擔(dān)較高的借貸成本。

另一個(gè)比較糟糕的信號(hào)是債務(wù)危機(jī)可能已經(jīng)蔓延至德法等歐元區(qū)核心國(guó)。德國(guó)央行最近一次國(guó)債拍賣的保留比例達(dá)39%，顯示出市場(chǎng)對(duì)其需求并不是很旺盛。拍賣之后，德國(guó)10年期國(guó)債收益率飆升至2.09%，達(dá)到三周以來(lái)的最高點(diǎn)，已經(jīng)超過了美國(guó)10年期國(guó)債收益率。而由于債務(wù)狀況較好，德國(guó)國(guó)債的收益率一般都低于美國(guó)國(guó)債。德國(guó)國(guó)債是歐元區(qū)中最安全的，若連其也無(wú)法得到投資者的青睞，其他國(guó)家要想融資無(wú)疑將會(huì)難上加難。

綜上，我們認(rèn)為歐債危機(jī)還遠(yuǎn)未結(jié)束，后市仍將給金價(jià)提供支撐。

強(qiáng)勁需求將會(huì)為金價(jià)提供支撐

黃金目前正處于消費(fèi)旺季，強(qiáng)勁的實(shí)物需求將會(huì)為金價(jià)提供堅(jiān)實(shí)的支撐。黃金之所以會(huì)呈現(xiàn)這種季節(jié)性特點(diǎn)的走勢(shì)主要是因?yàn)楝F(xiàn)貨需求和供給的波動(dòng)。在需求方面，黃金50%以上的現(xiàn)貨需求來(lái)自于珠寶制造業(yè)。每年從9月份至次年2月，印度的排燈節(jié)、中東地區(qū)的開齋節(jié)和宰牲節(jié)、西方的圣誕節(jié)以及中國(guó)春節(jié)會(huì)相繼到來(lái)，珠寶市場(chǎng)也迎來(lái)銷售旺季。印度是全球最大的黃金消費(fèi)國(guó)，而10月份正是印度傳統(tǒng)的節(jié)慶季節(jié)，嫁娶喜事大多集中在近幾個(gè)月中舉行，因而在此期間印度對(duì)黃金的強(qiáng)勁需求是金價(jià)的有利支撐。而在印度的消費(fèi)旺季過后，隨后到來(lái)的圣誕節(jié)和元旦，以及中國(guó)農(nóng)歷春節(jié)也會(huì)給黃金價(jià)格帶來(lái)支撐。在供給方面，黃金市場(chǎng)上的供給60%以上來(lái)自于礦產(chǎn)金。雖然在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，礦產(chǎn)金的供給量波動(dòng)不大，但在對(duì)金價(jià)影響力更大的期貨市場(chǎng)上，由于對(duì)勘探采掘行業(yè)來(lái)說(shuō)，夏季是最忙碌的季節(jié)，生產(chǎn)商一般會(huì)在夏天開采金礦的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上建立相應(yīng)的賣方頭寸，提前鎖定利潤(rùn)。而隨著第四季度的臨近，生產(chǎn)商在期貨市場(chǎng)上空頭持倉(cāng)量逐漸減少又會(huì)對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐。

綜上分析，我們認(rèn)為黃金的金融屬性和實(shí)物需求將會(huì)繼續(xù)支撐其價(jià)格上漲，后市有望挑戰(zhàn)歷史新高。