進入10月份以后，上海期鋅價格的運行重心較之前的8月、9月進一步下移。揮之不去的歐債問題猶如舊疾時而觸動著整個金屬市場的神經(jīng)，鋅價的反彈空間受到偏空的宏觀面制約。但步入低位后的鋅價，成本支撐因素明顯，進一步下挫的動能削弱。持續(xù)盤整的態(tài)勢恐將在今年剩下的時間里延續(xù)。

歐債問題揮之不去

隨著意大利和西班牙國債收益率在7%的警戒線附近徘徊，市場對歐債問題向歐元區(qū)核心國家擴散的擔憂逐漸升溫。由于當前歐洲方面采取的措施更多是針對流動性方面的治理，比如向銀行體系注資以及向問題國家貸款，而在財政緊縮方面所采取的措施整體較少。這使得歐債危機難以得到徹底的治愈，料將在未來很長一段時間內(nèi)繼續(xù)影響整個金屬市場的走勢。就目前的形勢來看，意大利和西班牙等國的國債收益率并沒有長期高于7%，且這些國家的國債利息支出占該國的財政支出比例并不高。因此，歐債問題在短期內(nèi)嚴重惡化的可能性并不高。

全球鋅市溫和過剩

由于全球鋅冶煉產(chǎn)能的擴張以及鋅精礦的易開采性，全球鋅市場整體處在供過于求的狀態(tài)中。世界金屬統(tǒng)計局最新報告顯示，2011年前9個月，全球鋅市供應(yīng)過剩58.1萬噸，較2010年的42.4萬噸擴大15.7萬噸。雖然，國際鉛鋅研究小組的數(shù)據(jù)相對樂觀，但其也認為2011年前9個月全球鋅市供給過剩27.5萬噸，占報告消費量的2.9%。整體上的供給過剩造成了鋅價的長期低迷，但在當前的低位進一步下挫的空間比較有限。這種支撐不僅來自成本的因素，更來自鋅的下游產(chǎn)品消費。2011年第三季度，全球電鍍鋼板產(chǎn)量達到了3200萬噸，刷新紀錄高點。電鍍鋼板作為鋅的一個重要下游產(chǎn)品，其產(chǎn)量的攀升從某種程度上證明了鋅的下游消費處在較高的水平上。

社會庫存消耗明顯

經(jīng)過9月的下挫，10月過后的鋅價已經(jīng)運行在行業(yè)成本線的下方。冶煉企業(yè)的惜售成為一種普遍現(xiàn)象。下游用鋅企業(yè)開始逐漸消費社會庫存，LME庫存從7月下旬階段性高點89萬噸一路下降至當前的75萬噸，上海期貨交易所鋅庫存也從8月下旬的42.1 萬噸下降至當前的36.6萬噸。庫存的下降證明了低位的鋅價大大降低了冶煉企業(yè)的冶煉積極性。

從持倉的角度來看，當鋅價在10月20日跌破14000元/噸的整數(shù)關(guān)口時的整體持倉達到了48萬手的高位，但此后持倉量逐漸下降，行情也趨于平穩(wěn)。在缺乏資金入市的背景下，鋅價料難在短期內(nèi)有所表現(xiàn)。

行情展望

長達兩個月的低位振蕩凸顯了全球不太穩(wěn)定的宏觀環(huán)境和成本支撐等因素的博弈過程。由于臨近年底，涉鋅現(xiàn)貨企業(yè)的資金緊張，下游用鋅企業(yè)需求進一步增加的可能性較低。因此，現(xiàn)階段的鋅價難以得到現(xiàn)貨企業(yè)的買入支撐。宏觀面上，由于歐元區(qū)核心國家的國債利息支出占財政支出比例相對較低，且當前的國債收益率并沒有導致這些國家在短期內(nèi)出現(xiàn)債務(wù)不可循環(huán)的后果。整體看來，在2011年剩下的一段時間內(nèi)，鋅價有可能延續(xù)當前的振蕩格局。