近期大宗商品市場全線走低，美元在78一線上方維持強(qiáng)勢，黃金在360—370克/元一線橫盤后跳空，破位下行，短期雖有小幅反彈但中長期跌勢難改。

避險功能散失

自9月初見頂已來，截止到目前黃金價格下跌了近20%。黃金一直以來都是避險工具的代名詞，但近期避險優(yōu)勢正逐漸消退，價格轉(zhuǎn)而受歐洲銀行業(yè)因擴(kuò)大流動性而相繼拋售或者出借黃金的影響，市場波動巨大。黃金類似風(fēng)險資產(chǎn)且被美元標(biāo)價因素左右的情形仍在延續(xù)。通過近期數(shù)據(jù)的對比可以發(fā)現(xiàn)，上周黃金與倫銅3月合約的相關(guān)系數(shù)達(dá)0.977。在美元強(qiáng)勢的影響下，黃金基本面惡化同其他商品共振，導(dǎo)致黃金波動加劇，市場避險資金進(jìn)一步拋售黃金，從而造成黃金的深幅下挫。

投資需求將退潮

世界黃金協(xié)會(WGC)11月17日發(fā)布的《黃金需求趨勢報告》顯示，今年三季度，黃金需求量達(dá)到1053.9公噸，比去年同期增長6%，價值總額達(dá)577億美元，創(chuàng)下有史以來的最高紀(jì)錄。三季度黃金需求大幅增長主要受投資需求的推動。三季度投資需求同比增長33%，達(dá)到468.1公噸，價值總額達(dá)256億美元，創(chuàng)歷史新高。

與投資需求不同的是，金飾需求出現(xiàn)下降。三季度全球金飾需求量為465.6公噸，與去年同期的518.9公噸相比，下跌10%。按價值計(jì)算，本季度金飾需求將達(dá)255億美元，與2010年同期的205億美元相比，增長24%。黃金的飾品需求下降而投資需求上升，說明黃金投資過熱。隨著價格的下跌，投資需求將退潮。

10月份全球最大的黃金ETF——SPDR持倉量減少至1227.51噸，同比下降2%；非商業(yè)凈多頭持倉減少4.19萬張，降幅為25%。雖然大量增倉出現(xiàn)在COMEX的ETF，但筆者認(rèn)為其持有者投機(jī)性大于SPDR。市場多頭情緒的減退對短期黃金價格帶來一定壓力，在本次市場暴跌前，上海市場出現(xiàn)了大幅貼水的罕見現(xiàn)象，也說明國內(nèi)買盤極度疲弱。

美元強(qiáng)勢吸引避險資金

10月23日美國國會關(guān)于減赤的談判不會影響美元的強(qiáng)勢，雖然目前的消息是談判破裂，但不實(shí)行減赤，這意味著量化寬松短期不會出臺，流動性泛濫不會影響市場。如果最終兩黨達(dá)成協(xié)議，則意味著市場避險情緒的放松，在目前市場孱弱、沒有太多的選擇的情況下，資金將拋棄商品而涌入美元市場，以規(guī)避風(fēng)險。此前黃金被看作看空美元的期權(quán)，但近期二者間此消彼長的局面發(fā)生了扭轉(zhuǎn)，黃金的進(jìn)一步下跌已成必然。

雖然黃金主力1206合約日線在半年線附近獲得支撐，但周線已經(jīng)收出二連陰，下跌趨勢明朗，并且有可能繼續(xù)向下考驗(yàn)30周線的支撐。在價格未企穩(wěn)之時，建議投資者逢反彈沽空操作。