相比于河北省鋼鐵行業(yè)，山東鋼鐵行業(yè)的整合慢了許多。昨天萊鋼股份和濟南鋼鐵正式宣布，兩家公司的重大資產(chǎn)重組事宜經(jīng)證監(jiān)會審核獲得有條件通過，從昨天開始復(fù)牌。

與前兩次方案相比，本次方案主要區(qū)別在于換股價格和現(xiàn)金選擇權(quán)的價格更低了。其中濟鋼股份的收購請求權(quán)的現(xiàn)金對價為3.44元，萊鋼股份的現(xiàn)金選擇權(quán)為7.18元。每股萊鋼股份的股份換取2.43股濟南鋼鐵的股份。

盡管這已是兩家公司第三次宣布要合并了，不過國金證券分析師王招華認(rèn)為，此次獲得證監(jiān)會審核通過，完全符合市場預(yù)期，但并不代表重組一定能夠成功，當(dāng)前兩家上市公司的PB(市凈率)均在1.16倍以上，單從PB估值而言，并不具有吸引力，寶鋼股份、武鋼股份、河北鋼鐵等PB均在1倍以下。

2010年2月，兩家公司公布第一次重組預(yù)案，以濟南鋼鐵為平臺定向增發(fā)收購萊鋼股份資產(chǎn)、最終換股吸收合并。失敗之后，去年12月，雙方再度發(fā)布重組方案，但因萊鋼股份公眾股東的反對，該方案在今年1月再告失敗。

王招華認(rèn)為，此次重組方案，現(xiàn)金選擇權(quán)低于兩家上市公司最新收盤價的幅度均在10%左右，因此并不能保證當(dāng)前股東的絕對安全。

這與今年以來鋼鐵行業(yè)的低迷表現(xiàn)密切相關(guān)。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年1~9月份，國內(nèi)77家大中型鋼鐵企業(yè)平均銷售利潤率2.99%，連續(xù)4月下滑，明顯低于全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均利潤率。其中9月利潤率僅為2.53%，若扣除企業(yè)自有礦山、自發(fā)電和投資收益等因素，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的鋼鐵主業(yè)平均利潤率只有1.5%左右。

原燃料價格大幅上漲、人力成本增加以及資金成本增加等多種疊加因素，造成近期鋼鐵行業(yè)利潤持續(xù)下滑。中國聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)分析師胡正武告訴《第一財經(jīng)日報(微博)》，進入9月以來，鋼廠銷售價格的持續(xù)下跌，而原燃料價格下調(diào)滯后，是形成近期贏利點低的主要因素。

濟南鋼鐵集團一位管理層告訴本報，鋼鐵企業(yè)主業(yè)現(xiàn)在不賺錢，今年公司削減了許多支出，千方百計節(jié)省成本。

盡管鋼鐵行業(yè)低迷可能對兩家公司的重組會有負(fù)面影響，不過國家對山東省鋼鐵行業(yè)的整合較為重視。10月9日，國家發(fā)改委宣布，國務(wù)院正式批準(zhǔn)國家發(fā)改委《關(guān)于在山東省開展鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整試點工作的請示》，這標(biāo)志著山東省鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整試點工作正式啟動。