一、行情回顧

自9月中旬以來，由于歐債危機升級、美國經(jīng)濟二次探底憂慮加深以及其后的中國經(jīng)濟增速放緩等因素使得金融市場恐慌情緒蔓延，避險情緒急劇升溫打壓股市、大宗商品市場等紛紛大幅走低。而同期黃金則在極端避險情緒的打壓下也一路走低，避險功能嚴重弱化。不過自本10月25日以來，一向與風險資產(chǎn)價格同漲同跌的黃金卻在避險買盤的推動下強勢反彈，一舉站上1700美元關口，一掃前期頹勢。究其原因，避險功能的回歸使得金價又多了一個重要的支撐，后市黃金有望重返強勢。

二、基本面分析

1、 歐債危機形勢好轉(zhuǎn)

黃金市場關注的焦點仍在于歐債危機的進展。備受矚目的歐盟峰會幾經(jīng)周折后草草收場，峰會的三個核心內(nèi)容是EFSF規(guī)模，希臘債務減記以及銀行業(yè)資本重組，歐元區(qū)領導人就解決債務危機達成一攬子協(xié)議。

根據(jù)歐元區(qū)領導人討論通過的這份協(xié)議，歐元區(qū)計劃將EFSF救助基金以“幾倍”杠桿化，各國財長將在11月決定細節(jié)。據(jù)CNBC報導歐元區(qū)將4倍杠桿化EFSF至1萬億歐元；為了整固銀行業(yè)，歐元區(qū)領導人決定在2012年6月底前將歐洲主要銀行的核心資本充足率提高到9%；經(jīng)過歐元區(qū)領導人和銀行業(yè)代表艱難磋商，銀行業(yè)同意對希臘國債進行50%的減記。此外，歐元區(qū)領導人還敦促意大利加大力度鞏固財政，實施進一步的經(jīng)濟改革。

盡管歐元區(qū)領導人就解決債務危機達成一攬子協(xié)議，但核心細節(jié)均推遲至11月7日的財長會議討論。且希臘要獲得7月提出的1090億歐元的紓困款，就意味著希臘的國債持有人需要承受60%的損失。另外，銀行減記希臘債券對本就脆弱的歐洲銀行體系來說，無疑雪上加霜，可見歐債危機前景仍存在變數(shù)?？偟膩碚f，歐盟峰會成果盡管不盡如人意，但終究邁出了重要的一步，之前的極端恐慌情緒或?qū)⒅饾u平息。而隨著黃金的避險功能回歸，全球經(jīng)濟前景的不確定性將為金價提供支撐。

2、美國經(jīng)濟形勢淡出視野

近段時間以來，盡管美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍好還不一，但二次探底的擔憂逐漸淡化。月初的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)及隨后的初請失業(yè)金數(shù)據(jù)均顯示美國勞動力市場正逐漸好轉(zhuǎn)；最新公布的9月的耐用品訂單及新屋銷售均大幅好轉(zhuǎn)；美國第三季度實際GDP初值年化季率增長2.5%，錄得自2010年第三季度以來新高。。不過信心指數(shù)仍處于較低水平，從9月份的46.4下滑至39.8，為兩年半最低。為刺激經(jīng)濟增長，紐約聯(lián)儲主席杜德利表示，美聯(lián)儲并未用盡政策工具，可能會推行QE3。美國可能推行的QE3及歐洲EFSF杠桿化均將對黃金形成支撐。

3、避險功能回歸使得基金重返黃金市場

自黃金回調(diào)以來，避險功能弱化使得黃金遭到基金大規(guī)模拋售。全球最大的黃金ETF—SPDR Gold Trust從9月中旬至10月21日共減持黃金達24.7噸，不過隨后兩個交易日大幅增持16.64噸，截止目前共持有1244.16噸黃金。隨著避險功能的回歸，黃金在動蕩的金融市場環(huán)境下，將吸引更多的投資資金。

三、后市展望

總體來說，隨著黃金避險功能的回歸，金價又多了一項重要支撐因素。而峰會過后的歐債危機前景仍充滿不確定性，美國經(jīng)濟磕磕絆絆，金融環(huán)境的不確定性有利于金價上行。金價在美元走軟與避險情緒兩種支撐因素中左右逢源，目前來看已經(jīng)成功站穩(wěn)1700整數(shù)關口，強勢上揚有望重啟，不排除再度沖擊新高的可能性。