期貨中國8、由《證券時報》和《期貨日報》聯(lián)手打造的第五屆全國期貨實盤交易大賽已經(jīng)圓滿結(jié)束，寶城期貨有多個賬戶都獲得了不錯的成績，參與這類期貨大賽之前，寶城是否有既定的一些目標？是否都有實現(xiàn)？

厲涌：在第五屆全國期貨實盤交易大賽中，寶城期貨取得了不錯的成績，勝利完成了我們在參賽之初既定的確保進入前三的目標。

期貨中國9、股指期貨上市運行一年多來，公司在股指期貨開戶方面的情況怎么樣？這一年多來投資者結(jié)構(gòu)是否有改變？

厲涌：股指期貨上市運行一年多以來，公司在股指期貨開戶方面基本符合我們的預(yù)期，和全國的情況類似，當前公司的股指期貨中機構(gòu)戶比例偏低。隨著“券商、基金、QFII和信托公司等”參與股指期貨的交易指引的發(fā)布，公司下階段在股指期貨方面的工作重點將是利用好公司股東華能資本旗下的金融機構(gòu)資源，做好機構(gòu)客戶參與股指期貨的各種基礎(chǔ)性服務(wù)工作。

期貨中國10、現(xiàn)在個人投資者參與股指期貨的熱情如何？而機構(gòu)投資者參與股指期貨的熱情又如何？

厲涌：經(jīng)過股指期貨一年的上市運行，目前已經(jīng)形成了較為固定的股指期貨投資群體，從我們了解到的情況來看，受到各方面的制約，當前大的機構(gòu)參與股指期貨有較大的興趣但缺乏實質(zhì)性的行動，以觀望心態(tài)居多，目前來看不管是保險、券商、基金等大型機構(gòu)，在參與股指期貨實際投資組合中間仍然面臨著在清算、托管，在各種責任和權(quán)利義務(wù)劃分的時候的一些難題；另一方面，股指期貨的誕生為金融創(chuàng)新開啟了一扇“大門”，但目前運用股指期貨的創(chuàng)新性產(chǎn)品仍屈指可數(shù)，基礎(chǔ)性衍生品的資產(chǎn)配置功能有待進一步發(fā)揮。但我們認為從中國證券市場前幾年的發(fā)展歷程來看，散戶投資者到機構(gòu)投資者的轉(zhuǎn)變也將成為股指期貨未來幾年發(fā)展的必由之路，當前機構(gòu)投資者入市的過程中的一些困難會隨著股指期貨的發(fā)展進程而逐一得到解決，套利交易、程序交易、算法交易、對沖交易、數(shù)量化交易等各類交易策略的涌現(xiàn)也將大大加快機構(gòu)入市的進程。

期貨中國11、股指期貨上市后，機構(gòu)的投資者會越來越多，寶城期貨是否有專門針對機構(gòu)客戶進行產(chǎn)品設(shè)計和服務(wù)設(shè)計？

厲涌：我們公司研究所股指期貨策略小組聯(lián)合長城期貨金融研究所以及長城證券股指期貨策略小組一直在進行相關(guān)套利交易、程序交易、算法交易、對沖交易、數(shù)量化交易等各類交易策略產(chǎn)品的研發(fā)工作，以應(yīng)對未來機構(gòu)入市股指期貨的需求。

期貨中國12、國務(wù)院副總理李克強17日在香港出席國家“十二五”規(guī)劃與兩地經(jīng)貿(mào)金融合作發(fā)展論壇，并公布一系列中央政府支持香港進一步發(fā)展的政策措施，其中包括允許香港以RQFII方式投資境內(nèi)，您覺得QFII進入后，股指期貨市場會發(fā)生什么樣的變化？寶城期貨有沒有做好迎接QFII進入股指期貨市場的準備工作？

厲涌：將QFII引入我們的股指期貨市場，對市場的完整性，加大國內(nèi)股指期貨市場的廣度和深度，對國內(nèi)其他機構(gòu)投資者的入市都具有積極意義，當前基金參與股指期貨還處于猶豫和觀望階段，而QFII本身對衍生品較為熟悉，若參與期指并取得一定成績，將能推進國內(nèi)其它機構(gòu)的參與，并為其它機構(gòu)樹立榜樣。我們認為從當前來看，QFII參與股指期貨的熱情會比國內(nèi)機構(gòu)要大些，但存在開戶、清算等問題，有些基金形態(tài)的QFII由于自身產(chǎn)品限制，需要修改產(chǎn)品后才能參與股指期貨。

另外一方面，即使QFII最終能順利入市，從QFII參與國內(nèi)證券市場投資的這幾年來看，雖然其早期QFII的一些投資理念，包括價值投資理念等對中國證券市場也是有過一定的積極影響，但從現(xiàn)在的情況來看，它們的投資理念和中國市場實際情況也存在一定差異，它們的“光環(huán)”正在褪去，它們只不過是國內(nèi)參與股指期貨機構(gòu)中的普通一員，未來對中國股指期貨市場很難掀起革命性的波瀾。

寶城期貨也曾聯(lián)系過幾家QFII，主要是了解他們的需求，但我們認為QFII只是機構(gòu)投資者中的普通一員，公司內(nèi)部團隊的搭建以及相關(guān)高端人才的引進是這項工作中的重點內(nèi)容，我們將繼續(xù)踏實做好機構(gòu)參與股指期貨的服務(wù)工作。

期貨中國13、您預(yù)計QFII進入市場會帶來多大的資金？

厲涌：證監(jiān)會累計至今已經(jīng)批準了106 家QFII，總授權(quán)投資額度為189.7 億美元，約合1252 億人民幣。當前國內(nèi)股指期貨市場的每天的成交金額為2000億元左右，持倉合約價值為300 億元左右。由于QFII 只能做套期保值，所以期貨的合約價值最大值等于其現(xiàn)貨的價值，所以其最大參與額度約為600 億元。

期貨中國14、證監(jiān)會近日公布了期貨投資咨詢業(yè)務(wù)資格申請受理及審核進度情況，按照規(guī)定，最晚在國慶過后，將有30家期貨公司有望第二批獲得投資咨詢業(yè)務(wù)資格，您覺得此項業(yè)務(wù)能否給開通咨詢業(yè)務(wù)的44家期貨公司帶來實質(zhì)性的收入增長？

厲涌：期貨公司投資咨詢業(yè)務(wù)的出現(xiàn)將改變中國期貨公司長期的以來簡單的“通道式”服務(wù)的單一業(yè)務(wù)形式，中國的期貨公司開始走向依靠“專業(yè)性”服務(wù)來提高服務(wù)的附加值的道路；我們認為咨詢業(yè)務(wù)不僅有益于期貨公司的經(jīng)紀業(yè)務(wù)，而且完全可以利用咨詢業(yè)務(wù)這個載體形成具有公司核心競爭力的期貨產(chǎn)品，從而形成未來期貨公司重要的利潤增長點，但從當前國內(nèi)期貨公司實質(zhì)性條件來看，我們認為投資咨詢業(yè)務(wù)的象征意義重于實際意義，它只是邁出了創(chuàng)新型期貨業(yè)務(wù)的第一步，我們并不認為這項業(yè)務(wù)能給期貨公司帶來實質(zhì)性的收入增長。